本报记者 付刚 北京报道

　　 他是一位崇尚价值投资的私募基金经理。

　　 伴随三季度股指连续下挫、不断的左侧交易使他仓位渐渐高企。终于，在9月30日上证综指创出2348点年内新低的同时，他的仓位也达到执掌私募以来的最高。

　　 “九成仓位静待转机。”9月30日下午，林宁如此与《华夏时报》记者交流他的状况。不安，甚至痛苦伴随着他，此类焦虑情绪溢于言表。

　　 但林宁仅是今年遭遇“惨烈”挫折的机构投资者中的一员代表。不管是私募、保险、券商，还是公募基金，几乎都“灰头土脸”。记者查询Wind资讯数据了解到，偏股型基金今年以来至9月30日，已全军覆没，无一净值增长率为正。

　　惨烈的9月

　　 记者统计发现，整个9月下跌8.11%，截至9月30日，今年以来上证指数已跌15.98%。惨烈的9月行情将偏股型基金集体“淹没”。

　　 记者统计Wind资讯数据发现，今年以来至9月30日，813只基金（不包括货币型和QDII）中，只有5只债基为正收益，表现最差的一只基金为偏股型基金，亏损已高达32.1%。

　　 这种惨状会否继续延续？

　　 记者采访的券商、私募、公募似乎仍不乐观。海富通基金表示，在通胀未有明显回落前，只要经济不出现硬着陆，货币政策将难以放松。

　　 海富通强调，目前证券市场对于国内中长期宏观经济最大的担心，仍是长期增长率下滑。“我们认为，此轮经济不会出现雪崩式下跌，但却无法排除缓慢的渐进式走低。”

　　 令人注意的是，越来越多的基金已开始在下行市场中增仓，为反攻行情备战。

　　 好买基金研究数据表明，截至9月底，393只偏股型基金仓位仍集中于70%至80%的中性区间内，但仓位达80%以上的占比有大幅上升。加仓的同时，各基金间的分歧也在继续上升，在机构重仓股以及前期强势股出现普遍调整的同时，部分资金开始集中流入券商与煤炭板块。

　　 在林宁看来，国庆节后基本面如无大的恶化，场外资金将会大面积回流，10月可能再现去年“煤飞色舞”的局面。

　　估值低点的困惑

　　 接受记者采访的多位机构人士认为，现阶段已不必过度悲观，一个重要因素是：从估值角度看，A股已处于与998点、1664点相当的历史估值底部区域，估值底清晰，而一旦政策底确认，市场底将呼之而出。

　　 南方基金首席策略师杨德龙向记者分析称，虽然股市精确底部难以测算，但据A股在2005年11月（资金供求极端恶化）和2008年10月（经济极端恶化）形成的两个大底标准来看，目前已逐步进入底部区域。

　　 杨德龙认为，当前整体PB依然高于2008年，极端情况下，如果PB全部回归到2008年时的情况，上证指数还有20%以内的降幅。

　　 在华泰柏瑞投资总监汪晖看来，A股所面临的困境比过去任何时候都要大得多，尽管估值与2005年、2008年基本相同，但所面临的市场环境却复杂得多。

　　 汪晖指出，短期A股会继续受到外围市场悲观情绪的影响，其主要原因还在于市场自身问题没有得到很好的解决，如股票市场供求关系上，无限的供给和相对有限的需求困境等。

　　10月或探明底部

　　 林宁认同汪晖的观点。他亦认为，未来市场能否走出一波反弹行情，主要取决于外围市场的变化。他判断，长期下跌后，四季度将出现反弹契机，反弹低点约在上证2200点-2300点，时点应在10月中下旬，反弹空间应该有15%。

　　 鹏华基金研究部总经理冀洪涛向记者透露，他当前的策略是结构上考虑适当配置防御的板块，用时间换空间，等待市场拐点的到来。冀洪涛直言，四季度是今年投资的重要时点，如果出现了市场预期中的拐点，就可能存在反弹机会。

　　 在行业和板块的选择上，冀洪涛透露，会考虑消费和可选消费，对煤炭等一些周期性板块保持适度谨慎，可能会将其作为备选品种。

　　 杨德龙表示，市场探底成功后将呈现震荡反弹格局，个股机会已逐渐增多。在重点配置行业上，杨德龙认为，三季度经济回落，通胀和成本压力都会随之回落。此阶段最受益的行业是成本压力缓解、毛利率提升的中下游制造业，如工程机械、汽车、电力设备等。

　　 景顺长城能源基建基金经理余广的策略略显不同。

　　 他向记者判断，短期内A股市场会维持震荡格局，可能存在技术性的反弹，但反转仍需政策支持。他透露，弱市环境下把握低估值板块，等待估值修复是下阶段的主要投资策略。

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