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中国平安遭QFII近5亿巨资砸盘迷局

http://www.sina.com.cn  2011年09月28日 10:44  南方都市报微博

  本周一,中国平安(微博)股价出现类似2008年9月的暴跌,不过,各种利空传言在当晚都被公司澄清。虽然昨日平安A股和H股均出现反弹,但暴跌的原因和抛售的机构仍然扑朔迷离,机构对平安的估值和判断也出现严重分歧。

  更受市场关注的是,3年前中国平安暴跌之后,带领大盘砸出市场底和政策底,本次平安会否重演主角?前日上交所数据显示,抛售平安的多为Q FII聚集的营业部,不过也有两家机构席位进入买入前五名。平安今年以来跌幅逾30%,目前股价是否合理?唱多者认为平安股价隐含的寿险新业务价值仅为2.1倍,看空者认为偿付能力制约平安未来的发展。

  偿付能力困扰中国平安

  平安H股前日大跌13 .7%,A股也一度跌停,公司当晚声明经营状况一切正常,财务稳健,核心业务稳定发展,公司及控股子公司的偿付能力或资本充足率完全符合监管要求。目前没有应批露而未批露的信息。

  中信建投研究员魏涛称,虽然市场对大跌原因说法不一,但从基本面来看,今年以来困扰中国平安的根本问题是偿付能力。

  中国平安找不到一个合适的途径解决3-5年偿付能力的问题。这个问题在今年年报会彻底暴露,而且现在看,明年要想改善难度也很大。资本问题不仅会影响偿付能力,还会直接影响新业务的结构,而且对于资产配置影响很大。

  大资金或借机做空谋套利

  究竟是什么力量在做空平安?

  平安新闻发言人澄清“被减持”传闻,称“目前公司的主要大股东并没有抛售公司股票以及相关计划”。

  2002年10月8日,汇丰集团(HSBC)以6亿美元(约人民币50亿元)认购平安股份,持股比例为10%。此后,汇丰控股一直都表态称,作为新兴市场策略的一部分,打算继续做平安的长期投资者。

  不过,全球经济环境恶化的情况下,汇丰会不会套现,难免让市场一些投资者联想到2008年外资投行抛售中资银行股的情形。上交所交易信息似乎可以印证:当天五个卖出席位中有三个席位被视为Q F II的大本营,合计卖出4 .88亿元,申万上海新昌路营业部卖出2 .4亿元,高华北京金融大街证券营业部卖出1.34亿,中金上海淮海中路证券营业部1.05亿。但也有两个机构席位逆势买入合计6000余万元。

  中信建投研究员魏涛也认为,最近海外中国股连续被做空,这股浪潮会传至H股。那么在H股肯定有机构做空市场或者有投行看空中国平安,因为H股是双边市场,做空仍然能赚钱。中国平安是机构做空H股中国指数很好的标的。中国平安跌这么惨,在两地减持的股东肯定不是小股东。此前汇丰准备出售旗下的非寿险业务,目的是增加流动性,防止重蹈A IG覆辙,背后隐藏的问题是欧美债务问题可能比想象的更加严重。那么汇丰控股很可能也会减持亚洲的寿险业务,但是没想到消息传得这么快。而A股市场上中国平安的股东结构更加复杂,那么减持在所难免。

  另一个原因是,中国平安作为中资蓝筹代表,大资金可以借此做空,不仅H股可以通过T +0完成操作,有了融资融券和股指期货的A股,机构通过E T F等方式也可以实现资金的T +0套利。

  高盛维持“买入”投资评级

  平安A股股价自今年初以来,累计跌幅超过30%。

  高盛在昨日研报指出,市场对平安保险的情况过虑了。平保2008年扣除减值损失228亿元后,对富通的投资仅约11亿元人民币,因此不大可能出现报道中的当期投资损失160亿元。平保表示,其仅为绿城房地产信托的受托人,并没有使用自己的资金参与该基金;考虑汇控于中国的长期战略,减持平安亦不大可能发生;车险放松管制可能给其带来的负面影响,高盛已经体现在其2012年和2013年的盈利预测中了。

  高盛表示,平保发行次级债40亿元后,平安人寿的偿付能力充足率料为170%。尽管高盛预计沪深300指数每下跌1个百分点,平安人寿的偿付能力充足率就会下降1.2个百分点,但平安还有空间继续发行次级债,平安集团约有100亿元过剩资本,以及通胀情况好转后其债券价格将上升。高盛维持中国平安“买入”的投资评级。

  兴业证券(微博)分析师张颖认为,在假设当前股价隐含的非寿险业务PB为1倍的条件下,股价隐含的寿险新业务价值仅为2 .1倍。假设分别按照11.5%和15%的贴现率进行反推,当前估值水平隐含着对平安寿险未来新业务增速分别为-42%-40%,反推出来的结果显然与当前公司基本面所反映的情形大相径庭。因此,当前股价严重低估。

  根据公司中报,截至6月30日,中国平安集团偿付能力充足率为200%,产险偿付能力充足率为195 .5%,寿险偿付能力充足率为1 5 8 .1 %,银行资本充足率为10 .78%,平安人寿偿付能力水平相对较低。

  而短期内,公司面临资本市场进一步探底等风险。此外,若严格根据平安员工股减持计划和进度,未来平均每年有近2亿股尚待减持。再融资和员工股减持靴子未落地,将继续成为牵制股价表现的风险因素。采写:南都记者王涛(微博)

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