新浪基金周报：海外市场大跌 QDII基金跌幅较大
新浪基金研究中心
内容摘要：
上周基金表现：
上周(2011年9月12日-9月23日)大盘宽幅震荡并再次突破今年新低，上证综指、深证成指收报2433.16点和10538.40点，全周下跌1.98%和3.12%；沪市、深市全周分别成交3332.80亿元和2755.33亿元，比前两周均有所放量。分行业看，各大板块全线下跌，中证金融板块以3.22%的跌幅领跌。
上周国内除货币基金外的其它类基金平均收益均为负。其中，股票型、指数型、混合型和债券型基金分别平均下跌2.32%、2.02%和1.97%；偏股基金均跑赢沪深300指数和深证成指。45只披露净值的QDII基金上周一到周四平均下跌6.62%。
基金大事：
百亿社保资金获准择机入市，险资9月来买入基金；近半定增股跌破发行价；私募纳入《基金法》，监管权属及方式成焦点；基金红包多寡PK，最多27亿元最少数百万元。
专题统计：
2011年股市、债市双双低迷，债券型基金遭遇连续7年来首次年度负收益，第3次跑输债指。截至2011年9月23日，债券型基金平均亏损4.39%，约一成正收益。
投资建议：
随着国庆、季末等因素，市场资金面持续紧张，预计短期内A股将继续寻底的过程。建议投资者对偏股型基金尤其是被动投资的指数型基金保持轻仓，继续持有现金规避下跌的系统风险，并保留反弹时灵活操作的余地。
在经济下滑较缓、通胀尚未出现拐点的宏观形势下，预计货币政策再度宽松的程度较弱，债券收益率下行幅度有限，短期国庆前债券市场恐难有表现。因此目前债券基金亦需要继续保持轻仓，或者在目前仓位上保持观望，等待政策松动和市场反弹。
QDII方面，本周外围市场依旧动荡不安，外围市场远未企稳，QDII基金整体上依然处于较大的风险之中。建议股票型QDII基金持有者继续保持轻仓。而介于大宗商品长期走势不明朗，投资大宗商品的投资者也要注意风险控制。
一、上周基金表现
1、基础市场状况
上周(2011年9月12日-9月23日)大盘宽幅震荡并再次突破今年新低，上证综指、深证成指收报2433.16点和10538.40点，全周下跌1.98%和3.12%；沪市、深市全周分别成交3332.80亿元和2755.33亿元，比前两周均有所放量。分行业看，各大板块全线下跌，中证金融板块以3.22%的跌幅领跌。
债券市场，除了中债企业债指数下跌0.02%外，其它债指均收涨。中债国债指数、中债总指数和中债金融债指数分别上涨0.60%、0.37%和0.12%。
海外股票市场，美联储对经济前景的评价悲观、市场对欧洲债务危机与全球经济前景的担心加重，令欧美主要股指全线下挫。其中，跌幅最大的是法国CAC40指数周跌7.29%，跌幅最小的纳斯达克指数周跌5.30%，而道琼斯工业指数以6.41%的跌幅创2008年来最大单周跌幅。
| 分类市场指数表现 | |||||
| 分类市场 | 指数名称 | 指数收盘点位 | 近1周涨跌幅(%) | 近1月涨跌幅(%) | 今年以来涨跌幅(%) |
| 股票 | 上证综指 | 2433.16 | -1.98 | -4.73 | -13.35 |
| 中证500 | 4117.74 | -2.30 | -7.15 | -16.59 | |
| 沪深300 | 2669.48 | -2.36 | -5.37 | -14.67 | |
| 中证100 | 2457.77 | -2.40 | -4.57 | -13.16 | |
| 深证成指 | 10538.40 | -3.12 | -6.27 | -15.41 | |
| 行业 | 中证能源 | 3708.22 | -0.06 | -2.68 | -10.60 |
| 中证电信 | 2939.38 | -1.11 | -1.99 | -20.81 | |
| 中证工业 | 2691.53 | -1.80 | -6.58 | -21.24 | |
| 中证信息 | 2320.09 | -1.82 | -6.39 | -25.76 | |
| 中证公用 | 1609.36 | -2.01 | -5.08 | -15.81 | |
| 中证可选 | 3408.37 | -2.10 | -7.03 | -15.22 | |
| 中证材料 | 3142.36 | -2.53 | -8.09 | -14.33 | |
| 中证医药 | 5348.70 | -2.68 | -7.28 | -21.21 | |
| 中证消费 | 6379.11 | -3.03 | -6.78 | -8.26 | |
| 中证金融 | 3269.87 | -3.22 | -4.42 | -11.31 | |
| 债券 | 中债国债指数 | 113.40 | 0.60 | -0.26 | -0.67 |
| 中债总指数 | 111.89 | 0.37 | -0.27 | -1.51 | |
| 中债金融债指数 | 114.64 | 0.12 | -0.48 | -1.97 | |
| 中债企业债指数 | 93.04 | -0.02 | -1.52 | -3.71 | |
| 海外 | 海峡时报指数 | 2698.80 | -3.24 | -2.40 | -15.40 |
| 日经225 | 8560.26 | -3.43 | -0.79 | -16.31 | |
| 纳斯达克指数 | 2483.23 | -5.30 | 1.52 | -6.39 | |
| 伦敦金融时报指数 | 5066.81 | -5.62 | -1.22 | -14.12 | |
| 道琼斯工业指数 | 10771.48 | -6.41 | -3.63 | -6.96 | |
| 标普500 | 1136.43 | -6.54 | -2.23 | -9.64 | |
| 德国DAX指数 | 5196.56 | -6.76 | -6.07 | -24.84 | |
| 法国CAC40指数 | 2810.11 | -7.29 | -8.89 | -26.14 | |
| 恒生指数 | 17668.83 | -9.18 | -11.10 | -23.30 | |
数据来源：新浪基金研究中心 数据截至：2011年9月23日
各主要股指周涨跌幅数据来源：新浪基金研究中心 数据截至：2011年9月23日
2、基金市场表现
上周国内除货币基金外的其它类基金平均收益均为负。其中，股票型、指数型、混合型和债券型基金分别平均下跌2.32%、2.02%和1.97%；偏股基金(股票型和混合型)均跑赢沪深300指数和深证成指。45只披露净值的QDII基金上周一到周四平均下跌6.62%。
分类基金业绩表现数据来源：新浪基金研究中心 数据截至：2011年9月23日
*QDII数据截至2011年9月22日
从具体基金看，股票型基金仅1只正收益，即农银策略精选股票，单周上涨0.02%；跌幅最大的金鹰行业优势股票，单周下跌4.30%。混合型基金仅2只正收益，即招商安达保本混合和金元比联保本混合，分别上涨0.30%和0.10%；跌幅最大的上投摩根中国优势混合，单周下跌4.45%。债券型基金约一成正收益。涨幅最大的博时裕祥分级债券，单周上涨3.48%；跌幅最大的万家稳健增利债券C，单周下跌2.74%。
上周一至周四，QDII基金无一正收益，除了华安国际配置混合(QDII)收平外，其它均收跌。跌幅最大的海富通大中华股票(QDII)，单周下跌12.57%。
| 各类基金周涨跌幅前五、后五 | ||||
| 股票型基金涨跌幅(%) | 混合型基金涨跌幅(%) | |||
| 前五 | 农银策略精选股票 | 0.02 | 招商安达保本混合 | 0.30 |
| 金鹰策略配置股票 | 0.00 | 金元比联保本混合 | 0.10 | |
| 易方达资源行业股票 | -0.10 | 长盛同鑫保本混合 | 0.00 | |
| 融通内需驱动股票 | -0.26 | 诺安保本混合 | 0.00 | |
| 天治成长精选股票 | -0.31 | 南方保本混合 | 0.00 | |
| 后五 | 宝盈资源优选股票 | -3.83 | 博时策略配置混合 | -3.50 |
| 金鹰主题优势股票 | -3.83 | 国投瑞银稳健增长混合 | -3.62 | |
| 长信恒利优势股票 | -3.96 | 金鹰中小盘精选混合 | -3.99 | |
| 金鹰稳健成长股票 | -4.03 | 富国天瑞强势混合 | -4.40 | |
| 金鹰行业优势股票 | -4.30 | 上投摩根中国优势混合 | -4.45 | |
| 债券型基金涨跌幅(%) | QDII基金涨跌幅(%) | |||
| 前五 | 博时裕祥分级债券 | 3.48 | 华安国际配置混合(QDII) | 0.00 |
| 华夏亚债中国债券指数C | 0.50 | 泰达宏利全球新格局(QDII-FOF) | -0.20 | |
| 华夏亚债中国债券指数A | 0.50 | 嘉实黄金(QDII-FOF-LOF) | -1.10 | |
| 博时宏观回报债券C | 0.41 | 建信新兴市场股票(QDII) | -1.39 | |
| 光大保德信信用添益债券C | 0.40 | 汇添富黄金及贵金属(QDII-LOF-FOF) | -2.33 | |
| 后五 | 华商稳健双利债券B | -2.64 | 南方金砖四国指数(QDII) | -10.16 |
| 博时信用债券C | -2.68 | 易方达亚洲精选股票(QDII) | -10.32 | |
| 万家稳健增利债券A | -2.73 | 国投瑞银新兴市场股票(QDII-LOF) | -10.44 | |
| 华商稳健双利债券A | -2.73 | 海富通中国海外股票(QDII) | -11.21 | |
| 万家稳健增利债券C | -2.74 | 海富通大中华股票(QDII) | -12.57 | |
数据来源：新浪基金研究中心 数据截至：2011年9月23日 *QDII数据区间：2011年9月19日-9月22日
基金指数走势图显示，今年以来除股票型基金小幅跑输于沪深300指数0.15个百分点外，其它各类基金均跑赢指数，混合型、债券型、货币型和QDII基金指数分别跑赢沪深300指数1.21、9.41、16.55和0.13个百分点。分阶段看，股票型基金、混合型基金上半年明显跑输于大盘，但下半年，特别是8月以来表现明显强于大盘，从而缩小了和指数的差距。
2011年以来各类基金指数表现数据来源：新浪基金研究中心 数据截至：2011年9月22日
二、基金专题统计(避险债基负收益)
2011年股市、债市双双低迷，债券型基金遭遇连续7年来(包括2011年)首次年度负收益，为7年来第3次跑输中信全债指数。截至2011年9月23日，债券型基金平均亏损4.39%，约一成正收益。
2005年以来债基收益和债指涨跌幅对比数据来源：新浪基金研究中心 数据截止：2011年9月23日
究其原因，股市、债市双双低迷是主因。截至9月23日，今年以来沪深300指数下跌14.67%，而中信全债指数仅上涨0.84%。2010年股市下跌，但债市上行，两者呈负相关，相关系数为-0.60(沪深300指数与中心全债指数日收盘价的相关系数)。而2011年以来，股债的相关系数值降低为-0.24(即股市下跌的同时，债市上涨的力度并不大)，从而使得债券型基金的避险功能下降。
三、基金市场大事记
1、百亿社保资金获准择机入市，险资9月来买入基金：证券时报记者获悉，超过100亿社保资金近期已通过相关会议批准，于1周前划拨到社保账户中，并将择机投资于股票市场。据悉，这笔资金来源于公益金部分。另外近期有部分保险资金在申购基金，粗略估计，9月份至今保险资金申购基金的规模约为几十亿元。(证券时报网)
点评：截至2010年底，社保资金的管理规模总额为8566.90亿元，此次划拨金额约为总额的1-2%，但相关基金公司管理人并未确认该笔社保资金的到位。
2、近半定增股跌破发行价：截至9月21日，A股今年共有128家公司实施了定向增发，而其中58家已经跌破增发价，占比约45%。在基金参与的60个定增公司中，破发公司数量达21个，占比约为35%。公募参与定向增发，进一步加重了亏损。(华夏时报)
点评：定向增发，基金经理看中的一是公司质量，二是成本低廉，而研究表明增发股变现期满正收益是大概率事件。
3、私募纳入《基金法》，监管权属及方式成焦点：三年热议，新《基金法》“已闻楼梯响”。私募基金纳入《基金法》的监管范围，无疑是此次《基金法》修订最引人关注的地方。对于不同类型的私募基金，如何监管以及由谁监管成为业内关注的热点。(中国证券报)
点评：私募基金纳入监管，相信对于市场规范和投资人权益的维护，都是一大利好。
4、基金红包多寡PK，最多27亿元最少数百万元：在整体分红大幅缩水的情况下，今年基金“红包”多寡不均，基民的分红体验截然不同。截至上周四，今年以来最大的红包来自汇丰晋信2016，每份基金份额分配红利为0.55元。而富国天成红利今年以来分红次数最多，分红6次，每份分红金额累计0.096元。
点评：基金分红，只是把左边口袋的银子拿到右边的口袋，不改变投资资产总量，投资者不必过于纠结。
四、投资建议
上周到期资金为800亿元，央行回笼资金320亿元，对冲之后上周央行向公开市场净投放资金480亿元；这是央行连续第十周净投放，累计释放流动性已达3990亿元。央行连续第十周实施资金净投放，“维稳”意图明显；但季末、国庆临近，货币市场上周三以来资金利率一路上行，仅在周五小幅回调，可见资金面整体仍偏紧。
近期市场资金面持续紧张，而中国水电、中交股份等几百亿的A股上市又提上日程，A股积贫积弱。预计短期内A股将继续寻底的过程，如果政策面不转向，不排除进一步下探可能。建议投资者对偏股型基金尤其是被动投资的指数型基金保持轻仓，继续持有现金规避下跌的系统风险，并保留反弹时灵活操作的余地。
受到债市与股市的双重冲击，债券型基金与保本型基金双双收绿，连跌四周。目前公开市场到期资金量大幅减少，叠加季末考核和国庆现金备付等因素影响，压制债市资金面的不利因素多于8月初，在经济下滑较缓、通胀尚未出现拐点的宏观形势下，此次再度宽裕的程度也将弱于上次，债券收益率下行幅度将有限，国庆前债券市场恐难有表现。短期看，目前即使债券基金亦需要继续保持轻仓，或者在目前仓位上保持观望，等待政策松动和市场反弹。
受标准普尔下调意大利的主权信用评级，欧元区的经济活动出现了两年多来的首次收缩等消息的影响，上周欧洲主要市场股指全线下跌5%；美国方面，奥巴马公布的赤字削减方案被市场认为获得国会通过的可能性不大，而美联储表示美国经济面临巨大的下行风险，但其宣布的4000亿美元“抛短买长”经济刺激政策的效果也不能被看好，且引发了投资者对长期通货膨胀的担心。面对接二连三的利空消息，预计外围市场远未达企稳阶段，QDII基金面临的基础市场仍然处于较大的风险之中，建议股票型QDII基金持有者继续保持轻仓。
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