■机构看市

　　昨日沪深股市虽然盘中刷新新低，但午后一度异动，强劲反弹，不过至5日线附近时冲高回落，收盘前再度拉升，两市最终红线报收，成交量几乎与昨日持平。截至收盘，沪指报2447.75点，涨9.96点，涨幅0.41%，成交487亿元；深成指报10679.30点，涨21.67点，涨幅0.20%，成交421亿元。

　　值得注意的是，虽然目前成交量萎缩，短期内仍需谨慎，但上市公司股东仍在积极增持，一些长期投资者也在大批买入杠杆指数基金。这些具有强大影响力的资金在逐步做多，其中意味值得琢磨。

　　中长期投资者开始进场

　　昨日下午的异动来自金融股，以近期活跃的方正证券、国海证券为代表的券商股更是远远强于大盘。另一个热点是航天军工板块，受9月27日至9月30日将进行天宫计划的发射，相关股票也开始活跃。

　　不过，两市的反弹并未得到成交量的有效支撑。而且，股指期货下午一波拉高后持仓量却出现了逐级减少，虽然尾盘一波拉升还创下当天新高，但持仓量却急速萎缩，显示做多力量并不强大。昨日总持仓量变化不大，显示多空分歧并未减弱。

　　目前，沪深两市的换手率为0.4%，位于历史的底部，沪市成交量甚至不足500亿元，基金的发行规模创出近期新低，显示出人气的暗淡。

　　但中长期的投资者增持较为积极，8月份以来每周增持的家数仍保持在今年的高位，从8月1日以来有65家。上周上市公司增持的金额达到22.8亿元(长江电力大股东贡献了大部分)，是今年以来最多的一周。

　　一些长期投资者也开始埋伏指数型杠杆基金，其中份额增加最多的是银华锐进，增加5.25亿份，国联安双禧B中证增加了2.95亿份，申万菱信深成进取增加了2.64亿份。

　　短期依然弱势震荡

　　不过，目前股票的估值结构差别较大。沪深300的整体市盈率水平为11.6倍，低于2008年的最低点的水平，全部A股14 .5倍也低于2008年的最低水平。但是中小板的估值水平为33倍，而2008年的最低水平为16倍，高出一倍左右，创业板为44倍。

　　二级市场的估值水平也远远低于新股发行的市盈率。如上周整体市场平均发行PE 41.85倍，上周的新股尔康制药和万福生科达到50倍和34倍，再远一点新莱应材与雅本化学首发市盈率分别为46.63倍与51.76倍。

　　流动性和大盘估值都处于历史性的较低位，成交也处于地量，中长期看市场正在构建底部，短期不排除大盘股的发行给市场带来冲击，这样市场还将维持弱势震荡。操作上继续关注中下游的行业，中报业绩增速不错的行业，如机械设备、食品饮料、零售和纺织服装等。以及前期跌幅较大的一些行业如软件、银行和券商等金融股。

　　中金公司分析员汪超也认为，流动性将继续偏紧，货币政策难有放松空间。在资金供给面萎靡不振，资金需求压力不断上升的形势下，市场将承受资金面压制。

　　其表示，弱市下可寻找较高安全边际的“破发”投资路线，可重点关注在定向增发事件以及股权激励事件中，跌破定增价或行权价的股票，这是因为定增价和行权价是产业资本与金融资本重新博弈的参考价格，跌破此价格将给金融投资者带来一定的安全边际，从中挖掘被市场因素困扰、股价被低估的股票所获超额收益的概率很高。

　　另外，从股东、高管等产业资本大量增持的股票出发，寻找利好信号更强的股票也是可行的投资线索。

　　采写：南都记者 王涛