新浪基金研究中心

　　内容摘要：

　　上周基金表现：

　　上周(2011年9月12日-9月16日)大盘在2500点下方窄幅缩量震荡，上证综指、深证成指收报2482.34点和10878.23点，全周下跌0.62%和0.13%；沪市、深市全周分别成交2148亿元和1834亿元，同比下降超两成。

　　上周国内除货币基金外的其它类基金平均收益均为负。其中，股票型、指数型、混合型和债券型基金分别平均下跌0.45%、0.42%、0.36%和0.18%；股票型、混合型基金均跑赢沪深300指数、深证成指，而跑输上证综指。45只披露净值的QDII基金上周一到周四平均下跌1.48%。

　　基金大事：

　　《基金法》修订，“松绑”基金业，激发新活力；机构大举增仓杠杆基金；新基金弱市建仓路径曝光，剑指三大方向；传统封闭式基金二级市场“回暖”，折价率收窄。

　　投资建议：

　　A股短期内很难摆脱震荡的泥潭，筑底过程将充满波折与反复。建议投资者须保持谨慎心态，特别是对偏股基金保持谨慎，尽量控制仓位或保持轻仓，静待市场走势进一步明朗化。

　　债市从短期看震荡的概率依然较大。从长期看，随着CPI逐渐冲高回落，紧缩货币政策可能慢慢退出，债券市场有望逐渐企稳回升。因此，风险承受能力较强的中长线投资者可以适当增仓信用债比例较高的债基；谨慎型投资者也可以择机买入国债比例较高的债基。

　　上周六穆迪对意大利主权信用评级为期90天的观察期将结束，市场担忧该国评级本周或被下调，短期海外市场风险依然较大，建议风险承受能力一般的投资者依然以观望为主。

　　一、上周基金表现

　　1、基础市场状况

　　上周(2011年9月12日-9月16日)大盘在2500点下方窄幅缩量震荡，上证综指、深证成指收报2482.34点和10878.23点，全周下跌0.62%和0.13%；沪市、深市全周分别成交2148亿元和1834亿元，同比下降超两成。除中证电信上涨2.00%外，其它板块全线下跌，其中跌幅最大的医药板块下跌1.11%。

　　债券市场震荡下跌，中债企业债指数、中债国债指数、中债总指数和中债金融债指数分别小幅下跌0.09%、0.09%、0.06%和0.02%。

　　海外股票市场，欧美股市以上涨为主，亚太股市以下跌为主。其中欧洲股市领涨的是德国DAX指数，上涨7.39%；美洲股市领涨的是纳斯达克指数，上涨6.25%；亚太股市领跌的是恒生指数，下跌2.07%。

分类市场指数表现
分类市场	指数名称	指数收盘点位	周涨跌幅(%)	近1月涨跌幅(%)	今年以来涨跌幅(%)
股票	深证成指	10878.23	-0.13	-6.75	-12.68
	中证500	4214.82	-0.45	-7.03	-14.62
	上证综指	2482.34	-0.62	-4.82	-11.60
	沪深300	2733.99	-0.62	-5.65	-12.60
	中证100	2518.08	-0.65	-4.73	-11.03
行业	中证电信	2972.34	2.00	-3.12	-19.92
	中证能源	3710.63	-0.13	-6.72	-10.54
	中证公用	1642.45	-0.27	-4.80	-14.07
	中证金融	3378.62	-0.47	-2.47	-8.36
	中证工业	2740.93	-0.64	-7.28	-19.80
	中证可选	3481.47	-0.70	-7.77	-13.40
	中证消费	6578.59	-0.84	-6.37	-5.39
	中证材料	3223.97	-0.86	-9.04	-12.10
	中证信息	2363.13	-0.92	-7.25	-24.39
	中证医药	5496.14	-1.11	-7.11	-19.04
债券	中债金融债指数	114.50	-0.02	-0.59	-2.09
	中债总指数	111.48	-0.06	-0.61	-1.87
	中债国债指数	112.72	-0.09	-0.81	-1.26
	中债企业债指数	93.06	-0.09	-1.40	-3.69
海外	德国DAX指数	5573.51	7.39	-7.03	-19.39
	纳斯达克指数	2622.31	6.25	3.92	-1.15
	标普500	1216.01	5.35	1.95	-3.31
	道琼斯工业指数	11509.09	4.70	0.90	-0.59
	伦敦金融时报指数	5368.41	2.95	0.20	-9.01
	法国CAC40指数	3031.08	1.90	-6.18	-20.33
	日经225	8864.16	1.45	-2.67	-13.34
	海峡时报指数	2789.04	-1.28	-1.54	-12.57
	恒生指数	19455.31	-2.07	-3.74	-15.54

　　数据来源：新浪基金研究中心 数据截至：2011年9月16日

　　2、基金市场表现

　　上周国内除货币基金外的其它类基金平均收益均为负。其中，股票型、指数型、混合型和债券型基金分别平均下跌0.45%、0.42%、0.36%和0.18%；偏股基金(股票型和混合型)跑赢沪深300指数和深证成指，而跑输上证综指。45只披露净值的QDII基金上周一到周四平均下跌1.48%。

　　数据来源：新浪基金研究中心 数据截至：2011年9月16日

　　*QDII数据截至2011年9月15日

　　具体基金看，股票型基金约一成正收益；涨幅最大的泰达宏利周期股票，单周上涨1.14%；跌幅最大的华宝兴业动力组合股票，单周下跌1.67%。混合型基金约一成正收益；涨幅最大的富国天瑞强势混合，单周上涨0.66%；跌幅最大的华商策略精选灵活配置混合，单周下跌1.39%。债券型基金超过一成正收益；涨幅最大的工银瑞信双利债券A，单周上涨0.40%；跌幅最大的博时裕祥分级债券，单周下跌3.36%。

　　上周一至周四，QDII基金两成正收益；涨幅最大的国泰纳斯达克100指数(QDII)，单周上涨5.22%；跌幅最大的华安大中华升级股票(QDII)，单周下跌5.51%。

各类基金周涨跌幅前五、后五
	股票型基金涨跌幅(%)		混合型基金涨跌幅(%)
前五	泰达宏利周期股票	1.14	富国天瑞强势混合	0.66
	泰达宏利精选股票	1.13	华富竞争力优选混合	0.57
	泰达宏利成长股票	0.93	泰达宏利品质生活混合	0.43
	泰达宏利中小盘股票	0.88	长信双利优选混合	0.24
	长信量化先锋股票	0.88	泰达宏利风险预算混合	0.23
后五	华商盛世成长股票	-1.41	华商动态阿尔法混合	-1.13
	景顺长城内需贰号股票	-1.45	中海能源策略混合	-1.21
	东吴行业轮动股票	-1.46	博时平衡配置混合	-1.28
	银华内需精选股票(LOF)	-1.65	长城安心回报混合	-1.37
	华宝兴业动力组合股票	-1.67	华商策略精选灵活配置混合	-1.39
	债券型基金涨跌幅(%)		QDII基金涨跌幅(%)
前五	工银瑞信双利债券A	0.40	国泰纳斯达克100指数(QDII)	5.22
	建信稳定增利债券	0.36	大成标普500等权重指数(QDII)	4.80
	金元比联丰利债券	0.33	长信美国标普100等权指数(QDII)	3.56
	博时稳定价值债券A	0.30	广发全球农业指数(QDII)	1.52
	工银瑞信双利债券B	0.30	华宝兴业成熟市场动量优选(QDII)	1.11
后五	华安强化收益债券B	-0.72	易方达亚洲精选股票(QDII)	-4.53
	华商稳健双利债券B	-0.73	上投摩根亚太优势股票(QDII)	-4.73
	泰信双息双利债券	-0.83	华宝兴业海外中国股票(QDII)	-4.81
	富国天利增长债券	-0.85	华安香港精选股票(QDII)	-5.04
	博时裕祥分级债券	-3.36	华安大中华升级股票(QDII)	-5.51

　　数据来源：新浪基金研究中心 数据截至：2011年9月16日 *QDII数据区间：2011年9月12日-9月15日

　　基金指数走势图显示，今年以来除股票型基金小幅跑输于沪深300指数0.25个百分点外，其它各类基金均跑赢指数，混合型、债券型、货币型和QDII基金指数分别跑赢沪深300指数1.03、8.58、15.10和0.52个百分点。分阶段看，股票型基金、混合型基金上半年明显跑输于大盘，但下半年，特别是8月以来表现明显强于大盘，从而缩小了和指数的差距。

　　数据来源：新浪基金研究中心 数据截至：2011年9月15日

　　二、基金专题统计(迷你基金知多少)

　　行情低迷，基金净值缩水，股票型、混合型、QDII三类基金中部分基金面临5000万元清盘。新浪基金研究中心统计显示，即使行情特别低迷的2008年和2011年，实际跌破5000万元规模净值的基金也并不多，但净值在5000万元-3亿元规模的“迷你”基金数量却显著增加了。

　　数据来源：新浪基金研究中心 *基金样本类型近包括股票型、混合型、QDII基金，不含分级基金

　　5000万元是基金的清盘红线，统计数据显示，2007年来单季出现低于5000万元规模的基金数量并不多，通常最多也就在1-2只之间；但5000万元-3亿元规模的基金近年来却从2008年一季度的7只剧增到2011年二季度的92只。

　　三、基金市场大事记

　　1、《基金法》修订，“松绑”基金业：在开放式基金迎来十岁生日之际，《基金法》修订进入实质性阶段，目前修订草案已在全国人大财经委全体委员会上获原则通过。从草案看，此次《基金法》修订主要包括两大亮点：一是将私募基金纳入监管范围，二是为基金业“松绑”。 “松绑”带来的是基金行业更为宽广的发展空间，但同时，这也是个市场化程度更深的空间，竞争更加激烈的空间。优胜劣汰机制的逐步形成，一方面有利于促进行业的良性发展，另一方面也意味着作为个体的基金公司有可能面临更大的生存压力。(中国证券报)

　　点评：通过扩大监管范围为基金业“松绑”，颇具中国资本市场特色。

　　2、机构大举增仓杠杆基金：近期杠杆基金表现格外抢眼，二级市场风向标的作用再次凸显。截至9月14日收盘，银华锐进近一月以来二级市场份额激增5亿，二级市场交易价格上涨2.17%，涨幅约为深成指5倍。同门师弟大盘蓝筹风格的银华鑫利也实现2.12%，均大幅跑赢市场。虽然市场前景并不完全清晰，但目前处于震荡筑底行情这一点已经较为肯定，此时介入杠杆基金，一方面多方信心充足，指数下跌时杠杆基金不会出现大幅下跌，另一方面能够在大盘反弹时第一时间获得杠杆收益。(华西都市报)

　　点评：分级基金高杠杆份额抗跌是以溢价率显著上升，低杠杆份额折价率走高为代价的，一旦市场继续走低，低杠杆份额折价率不再继续走高，高杠杆份额孕育着极大的风险。

　　3、新基金弱市建仓路径曝光，剑指三大方向：弱市当道，新基金建仓越发谨慎，随着部分LOF基金上市交易公告的披露，新基金的建仓路径得以曝光。估值便宜的银行股、抗通胀的白酒以及成长性较好的医药白马股，成为基金在下跌市中敢于重仓的三大品种。(上海证券报)

　　点评：三大方向无不体现着基金建仓重在“防御”的特点。

　　4、传统封闭式基金二级市场“回暖”，折价率收窄：二级市场“回暖”，封基折价率整体收窄。A股市场出现震荡筑底态势，而在前期大幅下挫后，传统封闭式基金整体呈现“回暖”态势，尽管涨幅不明显，但折价率出现收窄。截至9月15日，25只传统封基的整体折价率仅为8.27%，但部分折价率较高品种投资价值显现值得关注。对此，国金证券指出，部分折价率相对较高品种开始显现较好的投资价值，建议投资者继续从个体角度出发，选择投资管理能力、折价率具备优势的品种，如基金金鑫、基金天元、基金鸿阳、基金普丰等。(新闻晨报)

　　点评：由于折价率具有抗跌助涨的“安全垫”作用，弱势中封闭式基金往往深受机构投资者的喜爱。

　　四、投资建议

　　上周公布数据显示8月末，广义货币(M2)余额78.07万亿元，同比增长13.5%，创2004年11月以来新低，资金面相对紧张。上周央票到期900亿元，正回购到期490亿元，投放量合计1390亿元；央票发行120亿，正回购1200亿，合计回笼1320亿元。上周净投放量为70亿元，显示市场资金面依然偏紧。

　　上周A股市场缩量震荡，股指距离8月9日创下的低点仅有一步之遥。预计短期内股指很难摆脱震荡的泥潭，甚至不排除进一步探底的可能。建议投资者对偏股基金保持谨慎，尤其是被动投资的指数型基金，由于在下跌市场有仓位劣势，系统性风险最大。

　　债券市场，短期震荡概率依然较大，长线可增仓。虽然市场短期资金面依然偏紧，但随着CPI逐渐冲高回落，紧缩货币政策可能慢慢退出，债券市场有望逐渐企稳回升。债券基金投资策略方面，风险承受能力较强的投资者可以适当增仓信用债比例较高的债基；谨慎型投资者也可以择机买入国债比例较高的债基。

　　海外市场，受全球五大央行计划向欧洲银行体系注入流动性的利好带动，欧美股市大幅反弹。上周六穆迪对意大利主权信用评级为期90天的观察期将结束，该国评级本周或被下调。短期海外市场风险依然较大，建议风险承受能力一般的投资者依然以观望为主，风险承受能力较强的投资者可以配置少量的全球市场QDII，以分散单一A股市场带来的风险。

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