⊙本报记者 朱周良

　　危机当道，这年头似乎买啥都赔钱，但有一类反其道而行之的资产却属例外，那就是所谓的“黑天鹅基金”。在百年不遇的金融危机发生之后，这类基金应运而生，用来保护投资者免受市场冲击。而眼下，随着欧债危机再度肆虐并冲击全球，这类抗跌资产的价值也猛涨。

　　据彭博报道，9月份迄今，对冲基金Saba资本管理旗下规模5.5亿美元的所谓尾部风险基金(tail risk fund)已经涨了11.5%，上个月涨幅为15%。另外，Pine River资本管理公司旗下一只1.6亿美元的尾部风险基金8月也上涨了14.5%。

　　而从行业总体表现看，自7月30日以来，对冲基金行业市值已下跌了4.8%，主要受到欧债危机加重等因素拖累。

　　Capula投资管理公司也采用尾部风险投资策略，该公司在2010年3月成立的基金的规模现已经增长至20亿美元。该基金8月份累计上涨5.36%，本月迄今上涨逾5%。而今年以来则已经上涨了约11%。

　　通俗地讲，所谓尾部风险基金或者说黑天鹅基金就是针对低概率事件进行对冲的一种操作，这一概念最早在上世纪80年代由塔利布等交易员提出。塔利布在2007年出版的畅销书《黑天鹅》中警告说，过分依赖概率模型的银行家已经对潜在的灾难视而不见。

　　《黑天鹅》一书指出，西方人此前普遍相信所有的天鹅都是白色的，直到探险者于1697年在澳大利亚发现黑色变种天鹅。塔利布现在是Universa投资公司的顾问，这只对冲基金专为客户提供防范黑天鹅事件的投资策略。

　　据介绍，Pine River在2010年6月应投资者要求成立了自己的黑天鹅基金，该基金主要采取多策略的投资技巧，其在2008年和2009 年上涨了40%。Saba的黑天鹅基金则成立于去年11月。

　　康涅狄格州Gramercy管理的一只尾部风险基金，据一位知情人士说9 月上涨了9.8%，从5月1日成立以来上涨了29%。

　　上述基金大幅升值之际，正值美股波动率指数(VIX)过去两个月上涨逾一倍之时。该指数衡量美国股市的波动程度，被视为华尔街的“恐慌指标”。即便计入股息再投资之后，美国股市标普500指数8月份仍下跌5.4%，从6月底到本月13日，该指数的跌幅达到10.7%。