海通证券高级基金分析师 单开佳

　　根据2011年9月2日至2011年9月15日期间(以下称为“本期”)的数据，我们剔除未公告2011年2季报的基金，估算本期主动管理股票与混合型开放式基金(剔除偏债混合型，以下称为“股混型”)的双周平均股票仓位，对比2011年8月26日至2011年9月8日(以下称为“上期”)测算的股混型基金的双周平均仓位，我们发现，本期股混型基金股票仓位的简单平均由上期的76.40%升至77.12%，增加了0.72个百分点，处于06年以来的中高水平。

　　图 1  基金平均测算仓位处于06年以来中高水平

　　资料来源：海通证券研究所

　　股混开基仓位小幅提升。从基金类型上看，本期股混开基仓位均有一定幅度提升。具体来看，股票型开放式基金平均仓位由80.39%升至81.33%，增加了0.94个百分点；而混合型开放式基金平均仓位由70.36%上升至70.75%，增加了0.39个百分点。

　　表1 股混开基仓位小幅提升

名称	上期仓位(%)	本期仓位(%)	仓位增减(%)
股票型	80.39	81.33	0.94
混合型	70.36	70.75	0.39

　　资料来源：海通证券研究所基金评价系统

　　仓位整体分布向右端略移。为保证可比性，我们仅对比本期和上期均能够计算仓位数据的244只股票型和161只混合型开放式基金。在这405只股混型基金当中，210只基金增仓，161只基金建仓，33只基金仓位不变。超过一半(58%)的基金仓位变动幅度在正负2%以内。通过分析基金仓位分布数据，可以看出，本期股票、混合型基金仓位分布较上期整体向右端偏移。具体来看，本期股票型基金中，仓位高于80%的基金个数有所增加，仓位低于80%的基金个数有所减少，个数增减幅度均不大。混合型基金方面，仓位在70%-90%范围内的基金个数增加，增加的基金主要来自上期仓位介于60%-70%之间的基金。

　　图 2　股票型基金仓位分布比较

　　图 3　混合型基金仓位分布比较

　　资料来源：海通证券研究所

　　大型基金公司多数增仓。分析主动管理股票混合型基金规模排名前十大的基金公司仓位数据(表2)，本期大型基金公司平均仓位为77.89%，与上期相比提升了0.93个百分点。具体来看，本期这十大基金公司六家增仓，四家减仓，但减仓幅度全部小于1个百分点。增仓的基金公司中，广发基金的增幅最高，达到3.94%；该公司旗下广发聚富和广发核心精选增仓均超过10%。另外大成基金、南方基金和博时基金也有不同程度的增仓。其余基金公司仓位相对维持稳定。

　　表2 主动管理股票混合型基金的大型基金管理公司仓位变动

名称	排名	上期仓位(%)	本期仓位(%)	仓位增减(%)
华夏	1	77.44	77.20	-0.24
广发	2	79.85	83.79	3.94
博时	3	68.30	69.78	1.48
嘉实	4	78.25	77.45	-0.80
易方达	5	80.18	80.53	0.35
南方	6	74.21	76.61	2.40
大成	7	79.09	81.60	2.51
华安	8	75.03	74.81	-0.22
景顺长城	9	76.83	77.42	0.59
银华	10	80.46	79.76	-0.70

　　资料来源：海通证券研究所基金评价系统

　　整体上看，本期市场继续震荡下行，而测算结果显示，基金仓位有小幅提升，大型基金管理公司多数增仓，表示本期基金存在主动增仓。分析原因，考虑到机构投资者普遍认为目前货币政策没有松动的迹象，市场缺乏上涨的动力，同时下跌的空间也很有限，因此多数基金的仓位仍然维持稳定等待时机。而相对乐观的机构认为市场在漫长的探底过程后整体估值已处于低位，在向下的系统性风险不大的情况下，市场越是下跌，越是加仓的好时机。

　　海通声明： 海通证券声明

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