国金证券：延续均衡配置关注次新基金投资

http://www.sina.com.cn 2011年09月09日 18:34 新浪财经

　　公募基金策略周报(09.02-09. 08)

　　国金证券基金研究中心

　　延续均衡配置，关注次新基金投资——开放式基金投资建议

　　本周市场延续震荡走势，市场情绪依然较为谨慎，投资者参与热情不高。周中由于投资者普遍预期近期央行将下调部分商业银行存款准备金和减少公开市场操作，释放流动性，具有低估值优势的金融股有所修复。整体来看受利好刺激的板块和个股的活跃度较高，但持续性较差，较难走出趋势性行情。短期来看市场仍将保持相持格局，对于基金投资者可继续维持相对均衡的组合风格，兼顾具备较强选股能力的侧重大消费投资的基金，和侧重投资估值水平较低的周期板块(比如银行、地产等)的基金，如方达策略、海富通精选、兴全有机增长、富国天惠、东吴动力等。此外，当前市场环境中我们认为部分次新基金具备建仓优势，一方面市场处于估值底部，次新基金具备低成本布局的优势；另一方面，在市场宽幅震荡行情中，次新基金股票仓位一般较轻，调仓成本更低。对于次新基金的选择，投资者可更多关注管理人实力、基金经理既往投资管理能力，其中兴全绿色、鹏华产业、华商价值、大摩策略等可侧重关注

　　关注固定收益特征的品种——封闭式基金投资建议

　　投资者可重点关注固定收益特征的品种，尽管本周景丰A、汇利A小幅上涨，但折价率仍具备明显优势，其中明年五月到期的同庆A的到期年化收益已经超过10%，国泰优先、汇利A和景丰A的到期年化收益均在7.5%左右，稳健型投资者可重点关注相关品种。就传统封基来看，由于近期A股市场波动较大，传统封基虽有超额收益，但收益仍是负值，截止到9月2日，25只传统封闭式基金平均折价8.41%，较前一周有所下降。考虑到目前市场波动较大，整体折价率优势不突出，投资者可适当保持谨慎。

　　过去一周基金市场分析

　　大盘蓝筹风格基金跌幅较小——股票型及混合型开放式基金一周净值表现

　　本周(2011-09-02~2011-09-08)上证指数收于2498.94点，全周下跌2.23%；深证综指收于1100.53点，下跌3.19%。受市场下跌影响，各板块均有一定跌幅，其中金融及交通运输跌幅相对较小，分别下跌1.69%和1.98%，而消费品及服务、能源、投资品跌幅较大，均超过3%。

　　伴随着市场下跌，指数型基金一周收益率加权平均下跌2.32%，113只基金全面下跌，整体来看，大盘蓝筹风格的指数基金如金融ETF联接、金融ETF、易基50、超大ETF、国投金融等表现相对抗跌。本周主动管理的股票型和混合型基金业绩随市下跌，其中股票型基金净值加权平均下跌2.8%，混合型基金中的混合-积极配置型基金净值加权平均下跌2.19%，混合-灵活配置型基金净值加权平均下跌2.67%，混合-保守配置型基金净值加权平均下跌2.07%。

　　从积极投资股票型及混合型基金的业绩来看，在市场下跌背景下，纳入统计的基金全面下跌。而配置较多金融和交通运输板块的基金如东方龙、国联安精选、博时主题、新华钻石品质、金元动力、招商先锋等基金表现相对抗跌。此外，新成立的基金如鹏华产业、浙商产业、嘉实领先、国联安优选以及仓位较低的泰达效率、盛利配置、汇丰2016等基金表现也相对抗跌。

　　表现居前的开放式股票型+混合型基金

股票型	业绩(%)	指数型	业绩(%)	混合－灵活配置	业绩(%)
鹏华产业	-0.4	金融ETF联接	-1.38	金元动力	-1.27
国联安精选	-0.61	金融ETF	-1.54	东方精选	-1.38
国联安优选	-1.21	嘉实50	-1.67	国投景气	-1.42
浙商产业	-1.34	超大ETF联接	-1.67	东方龙	-1.43
嘉实领先	-1.41	超大ETF	-1.76	诺德主题	-1.44
博时主题	-1.42	混合－积极配置	业绩(%)	混合－保守配置	业绩(%)
新华钻石品质	-1.43	泰达效率	-1.23	盛利配置	-0.31
东方成长	-1.51	招商先锋	-1.3	汇丰2016	-0.69
华宝动力	-1.54	博时增长2	-1.43	博时平衡	-0.95
鹏华消费	-1.55	博时增长	-1.45	泰达预算	-1.02
长信量化	-1.61	银河稳健	-1.47	国联安安心	-1.38

　　来源：国金证券研究所

　　交易不活跃至多数LOF基金溢价交易——上市交易型基金一周表现

　　本周上市交易的LOF基金整体价格平均下跌1.94%，同期净值平均下跌2.62%。基金净值方面，52只基金全面下跌，其中泰达效率、申万量化、博时主题、大摩资源等基金表现相对抗跌；二级市场上，中欧300、万家公用、鹏华300分别上涨2.74%、0.91%和0.49%实现正收益，表现相对较好。从LOF基金成交来看，52只基金成交160万手，成交量持续下滑。ETF基金价格平均一周下跌2.49%，25只基金全面下跌，其中金融ETF、责任ETF、超大ETF、周期ETF等基金表现相对抗跌。

　　截至9月8日，LOF基金整体小幅溢价0.36%，中欧300、鹏华300、天弘深成、银华300等9只基金溢价率超过2%，其中中欧300、鹏华300和天弘深成溢价率分别达到8.17%%、5.54%和5.15%，交易不活跃是基金大幅溢价的主要原因。而国泰小盘和景顺鼎益折价率相对较高，分别为1.07%和0.67%。ETF基金整体溢价0.1%，其中溢价率较高的为消费ETF和责任ETF，而中小ETF和小康ETF折价率相对较高。

　　图表4：部分LOF基金及ETF基金折溢价率(%)(截至2011-09-08)

折溢价率前五名	折溢价率	折溢价率后五名	折溢价率	ETF基金	折溢价率	ETF基金	折溢价率
中欧300	8.17	国泰小盘	-1.07	责任ETF	0.93	中小ETF	-0.43
鹏华300	5.54	景顺鼎益	-0.67	消费ETF	0.77	小康ETF	-0.27
天弘深成	5.15	嘉实50	-0.61	超大ETF	0.63	深成长	-0.24
银华300	4.02	鹏华价值	-0.51	龙头ETF	0.45	深成ETF	-0.19
中欧小盘	3.27	南方积配	-0.46	民企ETF	0.44	央企ETF	-0.09

　　来源：国金证券研究所

　　可转债持续下跌拖累部分基金业绩——固定收益类开放式基金一周净值表现

　　本周(2011-09-02~2011-09-08)债券市场小幅下跌，其中国债指数上涨0.01%，企债指数下跌0.1%，可转债指数下跌3.02%。全周债券-普通债券型基金收益率加权平均下跌1.13%，93只普通债券型基金全面下跌，其中申万稳益宝、光大添益A、华泰增利A等基金下跌幅度相对较小；债券-新股申购型基金收益加权平均下跌1.06%，82只基金全面下跌，其中广发强债、银华信用、鹏华丰润等基金表现相对抗跌；债券-完全债券型基金净值加权平均下跌0.08%，9只基金2涨1平6跌，其中华夏亚债A/C实现0.1%的正收益。

　　本周保本型基金加权平均下跌0.61%，14只保本型基金2平12跌，其中诺安保本、大成保本基金收平，表现相对较好。75只货币基金万份单位收益平均为6.28，7日年化收益率平均为3.28%。

　　图表5：表现居前的各类债券型基金

普通债券型	业绩(%)	新股申购型	业绩(%)
申万稳益宝	-0.1	广发强债	-0.2
光大添益A	-0.1	银华信用	-0.2
华泰增利A	-0.15	鹏华丰润	-0.2
万家债券	-0.16	长城积债A	-0.21
诺安增利A	-0.19	泰信回报	-0.3
注：普通债券型和新股申购型分级债券基金只列示一级。

　　注：普通债券型和新股申购型分级债券基金只列示一级。

　　来源：国金证券研究所

　　通胀及黄金主题基金表现较好——QDII开放式基金一周净值表现

　　本周(2011-09-01～2011-09-07)恒生中国企业指数下跌3.64%，MSCI亚太综合指数(不含日本)下跌1.40%，MSCI全球指数下跌2.12%。在此背景下，本周QDII基金净值加权平均下跌1.97%，纳入统计的41只基金2涨39跌，通胀及黄金主题基金表现相对较好，其中易基黄金和新成立泰达全球分别上涨0.19%和0.1%。

　　图表6：表现居前的QDII基金

基金名称	业绩(%)
易基黄金	0.19
泰达全球	0.1
博时通胀	-0.3
诺安全球黄金	-0.49
富国全球债券	-0.49

　　来源：国金证券研究所

　　传统封闭折价率小幅下降——封闭式基金一周市场表现

　　本周封闭式基金价格随市下跌1.74%，27只封闭式基金全面下跌。其中到期年化收益率较高的基金如基金兴和、基金裕阳受到更多投资者的关注，表现相对抗跌。

　　传统封闭式基金整体折价率(按照09-02净值、价格计算)为8.41%，在平均剩余存续期3.27年的背景下，平均到期年化收益率(按当前市价买入并持有到期按当前净值赎回的年化收益率水平)2.76%。从换手率来看，封闭式基金中基金银丰和基金鸿阳的换手率较高。

　　从创新封基的表现及折溢价变化来看(截至09-08)：受市场下跌影响，投资情绪较为谨慎。固定收益份额基金表现相对较好，其中汇利A和景丰A分别上涨0.21%和0.1%，其余基金有小幅下跌。而杠杆份额基金除了天盈B收平外，其余基金均有一定下幅，其中本周新上市的裕祥B跌幅较大，下跌26.10%。折溢价方面，整体来看固定收益份额基金折价率有所扩大，安全边际有所提升。而部分基金如同庆A及国泰优等到期年化收益率相对较高，具备明显优势，稳健型投资者可关注。

　　从场内具有配对转换业务的创新基金来看，在市场下跌背景下，分级基金的母基金净值随市全面下跌。在此背景下，各类份额基金均有一定跌幅，固定收益类份额方面，多利优先跌幅较小，其余基金跌幅相对较大，而杠杠份额基金中多利进取和双禧B跌幅相对较小。整体来看，固定收益份额基金跌幅较大。从整体折溢价率来看，基金折溢价均在1%以内。

　　图表7：价格涨幅居前的封闭式基金和部分创新封闭式基金

基金名称	价格涨幅(%)	基金名称	价格涨幅(%)
基金兴和	-0.33	汇利A	0.21
基金裕阳	-0.66	景丰A	0.10
建信优势	-0.83	天盈B	0.00
基金金鑫	-1.29	同庆A	-0.09
基金天元	-1.29	万家利B	-0.13

　　来源：国金证券研究所

　　图表8：具有配对转换业务的场内创新基金折溢价率及表现(2011-09-02—2011-09-08)

基金名称	价格(%)	净值(%)	折溢价率	基金名称	价格(%)	净值(%)	折溢价率
瑞和小康	-3.05	-2.61	-7.34%	双禧A	-4.22	0.19	-20.17%
瑞和远见	-1.82	-2.61	6.88%	双禧B	-0.96	-4.51	16.54%
瑞和300分级		-2.61	-0.23%	国联安双禧100分级		-2.42	0.10%
合润A	-1.17	0.00	-6.90%	银华稳进	-6.11	0.10	-20.12%
合润B	-2.17	-4.72	5.74%	银华锐进	-0.97	-7.09	21.70%
兴全合润分级		-2.87	0.63%	银华深证100分级		-3.58	0.49%
申万进取	-1.76	-9.35	39.15%	信诚500A	-3.87	0.19	-16.12%
申万收益	-4.52	0.19	-20.87%	信诚500B	-1.22	-4.87	14.21%
申万深成		-3.38	0.19%	信诚500		-2.54	-0.02%
银华金利	-2.58	0.10	-15.62%	多利优先	-0.74	0.10	-8.63%
银华鑫利	-2.37	-6.90	24.66%	多利进取	-0.60	-3.19	40.56%
银华90		-2.76	0.12%	嘉实多利		-0.47	-0.42%
建信稳健	-1.09	0.20	-11.06%
建信进取	-1.89	-3.66	6.94%
建信双利		-2.04	-0.71%