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　　封闭式基金市场表现

　　从封闭式基金整体表现来看，8月份封闭式基金价格指数呈现一个先下跌，再震荡上扬的态势，全部封闭式基金市场交易价格平均下跌2.07%，净值平均下跌1.94%，净值涨幅表现好于股市大盘。封闭式基金复权净值跌幅小于二级市场价格跌幅，在一定程度上反映出投资者对市场走向仍显得比较迷茫，在投资操作上略显得谨慎。

　　图1：8月封闭式基金涨幅好于股市

　　资料来源：Wind，众禄基金研究中心

　　在可统计的70只封闭式基金中，21只净值上涨，2只净值持平，47只净值下跌。净值涨幅靠前的均为传统封闭式基金，基金兴华、基金汉盛、基金丰和位列前三甲，净值分别上涨2.19%、1.75%和0.88%。二级市场价格方面，涨跌幅最大的均为创新型基金中的分级产品，其中嘉实多利进取价格涨幅最大，上涨2.85%；大成景丰B价格跌幅最大，下跌10.81%。折价率方面，8月末，有23只基金折价率超过10%，而具备5倍杠杆特性的嘉实多利进取却成为当前市场上热门的投资产品，溢价率高达35.22%。

　　表1：8月封闭式基金价格涨跌幅前五名

基金名称	市场升幅	基金名称	市场升幅
嘉实多利进取	2.85%	大成景丰B	-10.81%
泰达宏利聚利A	2.70%	万家添利B	-7.48%
基金汉兴	1.75%	基金开元	-6.67%
基金兴华	1.26%	瑞和小康	-6.16%
基金鸿阳	1.13%	深成进取	-6.04%

　　表2：各类型封闭式基金基本情况

基金类型	净值增幅	价格增幅	折价率
传统封基	-0.82%	-1.35%	9.82%
创新基金	-2.56%	-2.46%	3.83%

　　数据来源：Wind，众禄基金研究中心  数据来源：Wind，众禄基金研究中心

　　表3：8月封闭式基金净值涨跌幅前五名        

基金名称	净值升幅	基金名称	净值升幅
基金兴华	2.19%	深成进取	-12.20%
基金汉盛	1.75%	银华鑫利	-11.67%
基金丰和	0.88%	大成景丰B	-10.55%
基金鸿阳	0.72%	银华锐进	-9.65%
国泰估值优先	0.55%	长盛同庆B	-7.30%

　　表4：8月31日封闭式基金折价率前后五名

基金名称	折价率	基金名称	折价率
申菱深成收益	17.15%	嘉实多利进取	-35.22%
国联安双禧A	16.40%	申菱深成进取	-26.84%
万家添利B	15.78%	银华鑫利	-17.11%
基金银丰	15.36%	银华锐进	-13.41%
银华稳进	14.93%	国联安双禧B	-11.46%

　　数据来源：Wind，众禄基金研究中心  数据来源：Wind，众禄基金研究中心

　　传统型封闭式基金

　　8月传统型封闭式基金的整体净值平均下降0.82%，市场价格下跌1.35%，8月末平均折价率为9.82%。与7月份相比，8月份净值收益为负，在价格跌幅扩大的同时，折价率也出现攀升。

　　从净值表现上看，基金兴华表现最为突出，上涨2.19%；从价格表现上看，基金汉兴表现最为活跃，价格上涨1.75%；而8月末传统封闭式基金折价率全部超过5%，折价率超过15%以上的只有基金银丰一只。

　　基金银丰是银河基金管理有限公司旗下首只封闭式基金，设立于2002年8月，到期日为2017年8月14日，截至2011年8月31日，该基金复权单位净值为3.91元，二级市场价格为0.91元，该基金折价率为15.36%，折价优势明显。在实际投资过程中，该基金长期持有相当数量的债券资产，在股票市场上涨阶段其业绩表现将滞后于纯粹的股票基金，但当股票市场转为下跌时，其风险将比纯粹的股票基金小，表现为相对抗跌。基金银丰的高折价率为投资人提高了一层安全垫，有利于对冲震荡市场短期下跌的压力，体现了长期投资价值以及安全性。

　　表5：8月传统型封闭式基金业绩表现前后五名

基金名称	净值升幅	基金名称	市场升幅	基金名称	月末折价率
基金兴华	2.19%	基金汉兴	1.75%	基金银丰	-15.36%
基金汉盛	1.75%	基金兴华	1.26%	基金久嘉	-14.71%
基金丰和	0.88%	基金鸿阳	1.13%	基金鸿阳	-14.46%
基金鸿阳	0.72%	基金汉盛	0.98%	基金丰和	-14.34%
基金安信	0.48%	基金金鑫	0.65%	基金科瑞	-13.09%
基金名称	净值升幅	基金名称	市场升幅	基金名称	月末折价率
基金开元	-4.31%	基金开元	-6.67%	基金金泰	-5.12%
基金泰和	-3.51%	基金通乾	-4.96%	基金安顺	-5.32%
基金景宏	-2.89%	基金泰和	-4.57%	基金景宏	-5.39%
基金通乾	-2.66%	基金久嘉	-3.78%	基金兴华	-5.73%
基金天元	-2.185	基金同益	-2.69%	基金汉盛	-6.48%

　　资料来源：Wind，众禄基金研究中心

　　创新型封闭式基金

　　8月创新型封闭式基金的整体净值平均下降2.56%，市场价格下跌2.46%，8月末平均折价率为3.83%。与7月份相比，8月份净值继续下跌，市场价格跌幅有所收敛，折价率略有减小。

　　从净值表现上看，国泰估值优先涨幅领先，净值上升0.55%，申万菱信深成进取净值下跌12.20%，下降最快；从价格表现上看，嘉实多利进取最为活跃、价格涨幅最大，8月市场价格上涨2.85%，并且在二级市场溢价高达35.22%。

　　嘉实多利进取自2011年5月6日上市以来就一直表现活跃，在二级市场上市首日就封上涨停板，接着在上市第二个交易日2011年5月9日当天继续大涨9.56%。而在2011年8月25日，嘉实多利进取再一度涨停，二级市场收盘价报1.23元，为其上市以来最高价，溢价率达40.38%，创上市交易的封闭式债基最高溢价率水平。一方面，作为封闭式债基的激进一级，嘉实多利进取具有放大风险收益的高杠杆特性，当未来债券市场向好时有可能带来较高收益，因此易于受投资者的热烈追捧使得溢价大幅提升；另一方面，嘉实多利进取为市场上最迷你的一只基金，流通盘较小，其流通量仅有543.14万份，当中中意人寿保险、中意人寿的保险理财产品及平安证券集合理财产品3家机构持有人持有份额264.21万份，占总份额比重达48.64%，持有人结构比较稳定。另外，其交易量不活跃，自成立以来，日成交金额不足10万元，2011年8月25日涨停当日交易量也仅14.48万元，易于被外部资金拉动抬升溢价。从目前的债券投资市场环境及该基金本身交投环境看，具备5倍杠杆特性的嘉实多利进取，为风险承受能力较强的投资者，提供了获取较高收益的有力工具，预计未来一段时间仍将是市场上较为热门的投资产品。

　　表5：8月创新型封闭式基金业绩表现前后五名

基金名称	净值升幅	基金名称	市场升幅	基金名称	月末折价率
国泰估值优先	0.55%	嘉实多利进取	2.85%	申菱深成收益	17.15%
建信稳健	0.49%	泰达宏利聚利A	2.70%	国联安双禧A	16.40%
申菱深成收益	0.49%	国投瑞银双债A	0.78%	万家添利B	15.78%
银华金利	0.49%	鹏华丰润	0.33%	银华稳进	14.93%
银华稳进	0.49%	富国天丰	0.31%	泰达宏利聚利B	13.81
基金名称	净值升幅	基金名称	市场升幅	基金名称	月末折价率
申菱深成进取	-12.20%	大成景丰B	-10.81%	嘉实多利进取	-35.22%
银华鑫利	-11.67%	万家添利B	-7.48%	申菱深成进取	-26.84%
大成景丰B	-10.55%	瑞和小康	-6.16%	银华鑫利	-17.11%
银华锐进	-9.65%	申菱深成进取	-6.04%	银华锐进	-13.41%
长盛同庆B	-7.30%	银华鑫利	-6.03%	国联安双禧B	-11.46%

　　资料来源：Wind，众禄基金研究中心

　　投资策略

　　目前，证券市场表现疲软，有多只封闭式基金折价率超过10%，折价买入给投资者提供了一定的安全边际，既可以选取买入并持有到期，获取折价交易，也可以根据市场趋势的把握在未来进行波段操作，逢低买入，等待市场反弹。从历史走势看，当市场回暖时折价率会很快降低，但由于封闭式基金短期行情具有启动快、时间短的特点，操作难度较大，因此建议考虑提前布局，长期投资者可以适时选择买入折价率较高、业绩表现稳健的封闭式基金。

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