玩转分级基金魔方(八)

　　上周我们分析了分级基金稳健份额的隐含投资价值，如信诚500A的隐含年化收益率超14%。那么，我们应该选择什么时机介入分级基金的稳健份额呢？

　　我们通常可以看到，A类份额在二级市场的折价与B类份额的涨跌有关。如市场大幅反弹，B类份额的可投资价值上升，二级市场价格大幅上涨，但因为整体溢价扩大会带来套利机会，这个时候A类份额折价也相应扩大。

　　这种情形也可以换一种逻辑进行解释。因为B份额无法单独以净值进行申购，当市场对B的预期收益一致看高时，投资人或者从二级市场上以更高的溢价买入；或者申购基础份额并拆分后，以更低的折价抛掉A来获取B。

　　总的来说，我们可以将A份额的购买守则简要总结如下：

　　从股市走势简单来讲，如果遇到熊市或者震荡市，因为稳健份额可以分得风险份额净值来补偿损失，可以作为很好的防守工具；从利率角度来讲，由于分级基金按期折算时，稳健份额按约定收益将按当时定期利率来重新规定，若当时处于高利率状态，在下一个折算期后利率下跌，则稳健份额由于锁定了高利率，更值得购买；从信贷角度讲，在信贷宽松的情况下，实际贷款利率将低于定期利率，则资金将流入稳健份额，此时稳定份额折价将收窄甚至溢价，稳健分额值得购买。

　　信诚基金 李志军