八月的股票市场大幅下跌4.97%，基金虽然跑赢了大盘，但却都是负收益，并没有给投资者带来财富增长。对于接下来的九月份，从机构的观点来看，普遍认为没有系统性的机会，宽幅震荡的可能性较大。基金的配置上除了一致看好防御性的大消费基金外，对于配置周期性行业的基金，机构有明显分歧。

　　惨淡八月股债基双输

　　8月份，上证综指大幅下挫4.97%，沪深300下跌4.22%。根据Wind数据统计显示，参与统计的268只股票型基金平均下跌2.14%，其中仅22只上涨，占比7.69%，涨幅超过2%的仅2只基金，宝盈资源优选和浦银安盛红利精选，分别上涨2.63%和2.14%；跌幅超过7%的也有2只基金，分别是招商大盘蓝筹和南方隆元产业主题，分别下跌7.21%和7.04%。

　　110只指数型基金平均下跌4.12%，表现最好的是8月1日刚刚成立的嘉实深证基本面120ETF及其联接基金，是正收益，上涨0.69%和0.42%；其余108只指数基金均处于下跌状态，跌幅超过6%的有5只，工银瑞信深证红利ETF下跌6.61%，跌幅最大。

　　169只混合型基金平均下跌1.81%，取得正收益的有18只，涨幅超过1%的是长信双利优选和中银收益，分别上涨2.15%和1.06%；广发大盘成长和融通行业景气跌幅超过7%，分别下跌7.61%和7.05%。

　　198只债券型基金平均下跌1.04%，获得正收益的债券基金有33只，华安稳固收益、国联安信心增益和嘉实稳固收益涨幅超过1%，分别上涨2.07%、1.41%和1.17%。华宝兴业可转债、博时转债C/A跌幅超过4%，分别下跌4.99%、4.21%和4.2%。

　　41只QDII基金跌幅惨烈，平均下跌6.6%。上涨的基金有3只，其中两只是黄金主题投资基金，分别是诺安全球黄金和易方达黄金主题，上涨11.13%和5.49%，此外，富国全球顶级消费品基金上涨0.9%；在跌幅榜上，有9只基金下跌超过10%，其中嘉实恒生中国企业位居第一，下跌12.33%，上投摩根亚太优势和长盛环球景气行业跌幅也超过11%，达到11.61%和11.48%。

　　九月系统性机会难现

　　华宝证券认为，目前的行情与宏观调控密切相关，周期类行业受流动性偏紧的影响，经营压力显现，尤其是房价可能面临中期拐点而导致房地产投资有大幅下滑风险。再加上外围欧美债务问题将使得其长期经济增长蒙上阴影，中短期欧美债务问题仍将引发金融市场震荡。因此，9月份市场难有系统性机会。与房地产有关的周期类行业总体上风险多于机会，特别是存在产能过剩的相关行业。

　　国金证券相对乐观一些，认为宏观经济内忧外患是前期市场调整的主要原因，与此同时通胀下滑缓慢也使得短期货币政策放松预期落空，压制市场做多情绪。目前来看，宏观经济回落或将延续，但经济硬着陆的概率较低，海外市场动荡对国内经济的影响有待进一步观察，这些仍将继续对短期市场形成一定的压制。但同时，经过近期下跌，A股市场风险得到进一步的释放，历史低位的估值水平提供了相当的安全边际，根据国金策略小组的测算，2500点对应12倍的动态PE和15%不到的盈利增长，我们目前对全年盈利增长的中性预测为19.6%，对中报增长的预测仍为23%，且从目前已经披露中报的情况来看，没有显著低于预期。

　　好买基金研究中心认为9月份市场或宽幅震荡，先抑后扬。首先，短暂的政策观察期或已经结束，货币政策维持紧的概率大。8月底一些政策出台，包括人行下发通知计划将商业银行的保证金存款纳入存款准备金的缴存范围；浙江台州出台首个二、三线城市限购令。其二，经济增速可能进一步回落。8月PMI指数的回升主要并不具有转折性意义，而增幅低于历史均值则显示在持续的紧缩政策影响下经济活动仍在继续放缓。其三，8月份演绎结构性行情，成长股累积的风险越来越大。以白酒、TMT为代表的高成长股出现了明显上涨，低估值的周期和传统行业股票的溢价率明显提升。

　　首选防御性基金品种

　　华宝证券建议在基金的投资策略上，9月份回避短期的经济下滑风险，把握长期确定性的成长机会，继续看好大消费服务相关行业以及农林牧渔行业。此外，以锂电池为代表的新能源汽车板块的投资机会也值得期待。债券市场在继7月大跌之后，8月份的跌幅已经大幅放缓。尤其是场内债基目前的折价率较大，可能已至底部区域或接近探底，值得重点关注。推荐基金包括汇添富医药保健、易方达消费行业、华安固定收益和鹏华消费优选等。

　　国金证券的基金组合认为可以着眼中长期进行布局，不必过于保守，可适当提升风险。基金风格的选择上，考虑到短期市场仍存在不确定性，确定性和防御性品种将继续得到投资者关注，侧重食品饮料、家电、医药、纺织服装和零售等大消费行业的基金可继续作为核心配置。但需要关注的是，经过近期上涨，目前部分大消费股票的估值吸引力逐渐下降，后续三季报再超预期的动力有限。在此背景下基金管理人的选股能力成为关键。

　　对于周期性行业，各家机构则显现出明显的分歧。华宝证券对周期性行业均持中期负面看法。国金证券则表示随着近期调整，部分估值水平较低的行业板块具备一定的安全边际，比如调整已经比较充分、机构低配的银行、地产等，防御性及进攻性兼备，对于相关行业侧重、个股把握能力较强的基金可适当关注、进行布局。好买基金研究中心则表示9月基金投资可侧重投资大盘股的基金。8月份中，成长股已经累积了较大风险，相应的低估值的周期和传统行业相应安全。市场普遍预期9月末美国再出QE3或变相QE3的可能性较大，这将对低估值权重股起到催化作用。

　　黄晓霞  朱可