□好买基金研究中心 朱世杰

　　今年以来，“黑天鹅”事件频繁发生。从3月的日本大地震、核辐射，到7月的动车事故和8月的美债危机，“黑天鹅”事件不同程度地冲击A股市场。影响小则搅乱板块行情，大则引起市场普跌。除了大规模的“黑天鹅”事件外，双汇股份、紫鑫药业等“个股黑天鹅”也让一些基金吃了亏。那么，私募基金是否能有效抵御“黑天鹅”事件的影响？

　　为了研究私募行业在“黑天鹅”事件发生月份中的业绩表现，好买基金研究中心统计了自2009年以来6个“黑天鹅”发生月份中累计收益最好的前20只私募基金。除上述今年3个月份外，还有2009年8月、2010年1月和2010年4月3个月份。

　　多数私募能抗“黑天鹅”

　　在6个“黑天鹅”月份中，大盘均出现下跌。私募基金平均跌幅有5次小于指数跌幅，只有2011年3月份，私募基金平均下跌1.01%，高于大盘0.5个百分点。从历史表现来看，私募在面对“黑天鹅”事件时，具有一定抵御能力。

　　在这样的系统性风险充斥的市场中，表现较好的往往是有良好风控传统的私募基金。上述统计的私募中，6个月份全部取得正收益的有朱雀3期、麦尔斯通一期；其他一些基金，如智德持续增长、星石2期等只有一个月份出现下跌。这类私募几乎都是操作谨慎、业绩走势平稳的基金，基金公司拥有完备的风控体系，在历次市场回调时，能够有效控制下行风险。

　　除上述公司外，还有一些由于8月净值未公布而未纳入统计范围的基金，不过其前五次“黑天鹅”月份表现普遍较好，如重阳1期、乐晟股票精选、展博1期、博颐精选等。

　　激进派以攻为守

　　除了两次引发市场系统性风险的“黑天鹅”事件外，其他4个月的“黑天鹅”事件只是影响部分板块。例如，2010年的房地产调控主要影响房地产板块；今年3月的日本地震以及所引发的核泄漏事故，对A股能源板块冲击较大，一些新能源个股受到影响，而传统能源反而受到追捧。不少私募借助这样的结构性机会取得阶段性正收益。

　　上述私募基金中，有不少都在“黑天鹅”月份中取得10%以上的惊人业绩。例如，在2010年1月，和聚1期上涨17.63%，龙鼎1号上涨11.57%；明达3期、林园3期、君丰、中欧瑞博1期等在今年7月上涨超过10%。这类私募基金在弱市中还能有超常表现，主要是由于灵活的操作，基金经理拥有敏锐的市场嗅觉，在事件发生初期就发觉了可能存在的结构性机会，并且敢于重仓一些可能受益的相关板块。

　　虽然这类以攻为守的基金在“黑天鹅”事件中业绩很漂亮，与指数相比的相对收益更是惊人，但是这对基金经理的要求很高，很少有基金能够每次都如此精准，这类基金在其他“黑天鹅”月份中也存在随市场下跌的情况，所以这类基金适合激进型的投资者。