在A股市场整体出现大幅回调之时，分级基金却受到了投资者的青睐。

　　□本版撰文 信息时报记者 袁峰

　　7月底以来，A股市场内忧外患，整体出现大幅回调，但分级基金却受到了投资者的青睐。深交所数据显示，银华深证100分级、国联安双禧中证100分级、申万菱信深证成指分级3只基金持续出现净申购，场内份额一周激增3.38亿份，对应的资金规模达6.61亿元。对此，有机构表示，这表明市场在经历连续下跌后，已有部分投资者通过提前布局分级基金高风险份额以博取反弹收益。

　　多只分级基金份额急增

　　记者发现，银华深100分级是3只分级基金中场内份额增长最多的。8月5日，银华稳进和银华锐进的场内份额均为20.83亿份，而到8月15日，上述两只基金场内份额均达到22.89亿份，各增长了2.06亿份，合计增长4.12亿份。以8月5日以来的平均单位净值1.078元计算，对应增加资金4.44亿元。

　　申万菱信深证成指分级场内份额增长幅度也十分明显，截至8月15日，8月5日以来申万收益和申万进取都从5.37亿份增加到了6.27亿份，都增加了0.9亿份，以0.84元的平均单位净值计算，该分级基金合计场内增加资金规模约为1.51亿元。

　　国联安双禧中证100分级基金场内份额上周也出现了小幅增加，高杠杆的双禧B场内份额从20.38亿份增加到了20.78亿份，增加近0.4亿份；加上双禧A的场内份额，合计增加近0.67亿份。以0.99元的平均单位净值计算，该分级基金场内增加资金达0.66亿元。

　　分级债基出现大幅折价

　　近一个月来，受“城投债”等种种事件的冲击，分级债基出现大幅折价，一些分级债B类份额折价率甚至高达14%。海通证券分级基金周报显示，上周整个分级基金高风险份额的交投活跃度显著提高，4只单周净值上涨的母基金均为主动型基金。

　　记者观察发现，在二级市场，前期分级债基的回报率一直在跌，以高风险份额为例，即B类，7月以来截至8月12日，11只分级债基中的10只高风险份额平均跌幅有3.92%，而债券价格下跌幅度是有限的，此刻若能以超过10%的折价买入杠杆型的B类份额，将有望在未来取得不错的投资回报。

　　万家基金表示，在杠杆份额溢价率大幅上升的带动下，分级基金母基金整体出现溢价机会，为套利投资者提供了锁定溢价收益的套利机会。以万家添利分级债基为例，截至8月12日，该基金母基金与(低风险类份额)A类皆出现0.1%的正收益增长。

　　另据了解，随着国债市场继续缓步上行，企债市场在持续大幅下跌后走出了一轮反弹行情，分级债基将面临更多的反弹机遇。基于此，万家基金强调，8月上调存准率的概率亦较小，短期调控重点或转为价格调控即利率、汇率的提升，而金融债与国债的利差处于高位，债券期限利差处于低位，随着资金面转暖，中长期金融债收益率回落溢价较大。

　　投资策略

　　三大投资机会隐现

　　数据显示，杠杆基金市价抗跌表现在此轮调整中非常明显。国海证券基金分析师胡元元指出，从目前来看，大跌给分级基金带来了三大投资机会，除了搏反弹的“利器”杠杆份额外，对于风险偏好较低的投资者，分级基金目前还有整体溢价套利机会和稳健份额的折价投资机会。以信诚500为例，截至8月10日，信诚中证500整体溢价达2.56%。这就意味着，投资者可在场内申购母基金，拆分成子基金份额卖出进行套利。

　　此外，分级基金的稳健类(A类)份额也是在市场下跌过程中抗跌能力强并可能获取较有吸引力的到期收益率的产品。由于信诚500B大幅溢价，信诚500A折价率扩大，按照合同约定，信诚500明年2月11日将到期折算，可获得6.2%的约定年化收益率。