理财周报记者 滕晓萌

　　高善文(微博)先生曾经在一篇著名的博文中表示，卖方研究就像诸葛亮，买方投资就像刘备。

　　当然，如你所知，买方除了负责投资的基金经理外，还有一群人，叫做买方研究员。

　　大概两月之前，我告诉一位曾经的基金大佬，理财周报的北方50股票专题，曾在紫鑫药业暴涨前夕，与之擦肩而过。

　　他很认真地说，推荐这只股票的人，是有内幕消息吗？

　　这样的反应，应当和大多数机构投资者相同。按照目前可以查阅到的紫鑫药业定期报告，2010年上半年，没有一家机构对其进行过调研。

　　2011年上半年有三家：财通证券、东北证券和国海证券。

　　而现在能够查阅到的研报记录中，2010年以来，只有日信、天相投顾、长江、国海四家机构对紫鑫药业发表过“推荐”或者“买入”的研报。

　　我以为，在这样的情况下，还能踩中地雷，更多应责买方失察，而非卖方吹水。

　　有趣的是，尽管紫鑫药业自己公布的信息中，没有任何一家基金对其进行过调研。但是据说其关联交易嫌疑被揭露后，重仓这只股票的基金公司大都表示，自己的研究员曾赴该公司进行过实地调研，只是因调研方式局限而未能发现问题。

　　坦白地讲，我并不十分相信这些表态。就我所了解的行业而言，爱调研或者擅长实地调研的研究员，实在不多。

　　根据某些传统理论，上市公司基本面是卖方分析范畴，买方研究员更应该关注股票变化、挑选股票和判断买卖时机。

　　但现实是，由于卖方研究已经全面转向短期荐股，买方研究员不得不担负起公司调研的重任。

　　一位做私募的朋友曾经慨叹，出去调研，总能碰到华夏、博时几家公司的研究员，其他基金公司基本碰不到。

　　在更多的基金公司，研究位置尴尬。在一些基金公司，基金经理不屑于和研究员同桌吃饭；在另一些基金公司，研究员拒绝向基金经理推荐股票。

　　起码有两家大型基金公司告诉我，他们从2010年后才开始明确研究部门的考核机制。

　　对于大部分基金公司而言，无论招募说明书上如何天花乱坠，实际投资的程序都是：基金经理决定买卖，研究员们挖空心思写出为什么买卖这只股票的报告。

　　地雷年年有，有的公司今年踩得特别多。尽管每一位基金经理都会在季报中写，要挑出真正优质的股票，但如何挑选，我们总是不得而知。

　　在此，有一个好的结论是，随着中小盘股票地雷不断爆发，公司研究理应被提到更高位置，研究员们的春天即将到来。

　　坏的结论是，很多公司告诉我，如果推荐的股票为公司赚了钱，研究员会获得相应的奖励。但没有一家公司告诉我，如果研究员并没有去过那家地雷公司，重仓进入的决定也并非真心建议，到底应该追究研究部门调查失责，还是投资高层贪功冒进？

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