3年前，窦玉明履新时，提出了富国基金要发展成“多策略”的投资精品店的目标。3年后的今天，富国已然成为全国成长最快的基金公司之一。2011年上半年管理规模进入行业十强，固定收益、权益投资、量化投资全面开花。富国基金距离“投资精品店”的目标还有多远？过去这几年的发展转型得失又在哪里？本报记者日前专访了富国基金总经理窦玉明。

　　⊙本报记者 周宏

　　“优秀”、“领先”、“唯一”

　　记者：上任时您提出了“多策略的投资精品店”的目标，也为富国制定了六个主要的策略发展方向，这个战略如今执行的如何？

　　窦玉明：把富国基金建设成为一个客户中的“多策略”的投资专家，是我们的既定目标，也是我们这3年来工作的核心重点。现在来看，我们六个投资策略的部署和规划取得了一些成绩，也积累了一定的经验。

　　在团队上，富国基金把六个策略方向，划分给3个具体的执行团队，权益组、固定收益组、量化组，这三个团队也成为富国战略执行上的三个方面军。

　　其中，权益组主要承担A股的基本面主动投资策略，富国的偏股基金主要由这支团队来管理。固定收益组，则同时担任“固定收益”和“灵活配置”两部分策略的发展重任。把灵活配置策略划给固定收益团队是富国的独到安排，因为富国的灵活配置策略主要针对年金客户，固定收益投资的比例较大。

　　量化投资组则包括了3个策略：主动量化策略(包括指数增强)，绝对回报策略，以及海外投资。把这3个策略合并在量化组中，主要是因为上述战略我们都考虑用“主动量化”的模型为基础去做。我们认为，无论是绝对收益还是海外投资，用量化的方式操作成功的概率更大，所以做了这个安排。

　　记者：您怎样评价这3支团队目前的实力？如果要用形容词的话，您会分别考虑用什么词来概括？

　　窦玉明：A股的主动投资策略是所有基金的看家老本行，竞争也最激烈。我的看法，富国基金的权益投资团队的评价可以算“优秀”。富国目前管理的所有偏股基金(成立3年以上)，最新的3年期晨星评级都是5星和4星。无论是长期业绩还是团队稳定的程度，我们的偏股团队是很不错的。

　　固定收益团队，我认为是业内“领先”的。无论是长期业绩、还是品牌美誉度，产品创新能力，市场占有率上来看，富国的固定收益团队都是业内领先的。在固定收益的基金市场中(剔除保本基金)，富国基金的市场份额也是最高的，占据了行业9%的规模。这体现了客户和市场对我们的认可。固定收益这块还带动了年金专户业务的发展。目前，富国的年金规模已经是3年前的10倍。

　　在“量化投资”方面，富国可能是业内“唯一”可以稳定实现超额收益的团队。我们量化团队管理的首个基金——沪深300指增强基金，目前是业内唯一周胜率(实现盈利的交易周的比例)达到70%以上的公募基金。一旦政策许可，富国就有能力通过金融工具对冲系统风险后，制造出一批真正意义上的“绝对收益”的基金产品。我们相信，量化投资上的优势会在未来给富国开拓一个巨大的市场。

　　下一步瞄准“绝对收益”

　　记者：听上去富国基金似乎要做一件全球基金业中都很时髦的事情，分离“beta(市场指数)”和“alpha(超额的绝对收益)”，这需要很高的量化投资技术，富国做好准备了吗？

　　窦玉明：是的，要分离“beta”和“alpha”是需要相当高水平的量化投资能力。我们比较自信的是，富国的沪深300指数增强基金是业内唯一一个周胜率稳定在70%以上的基金产品(周胜率越高，意味着创造超额收益越均匀，也越体现水平)。

　　该基金的跟踪误差一直控制在约2.6%之内，和其他被动的指数基金的跟踪误差一致。去年，该基金的超额收益超过3%，今年以来的超额收益超过6%，在所有沪深300指数基金和指数增强基金中是排第一的。这些能力是分离alpha 和beta的重要前提。

　　从我们量化团队的投资策略看，富国的量化策略叫基本面量化，主要通过对上市公司基本面资料的量化分析进行股票筛选，并不依赖选时或选行业来完成，这种量化策略也是国外量化策略中应用最广泛和成熟的一个策略。

　　量化投资的一个重要优势是投资的资金容量大，我们测算过，即便富国沪深300指数增强基金的规模达到500亿元，依然有信心获得稳定超过被动式指数基金的超额收益。对于指数基金的投资者来说，承担相似的风险，可以获取更好的收益，何乐而不为呢？

　　目前，富国已经和中证指数公司推出了中国内地第一个类对冲性质的指数“沪深300富国130/30多空策略指数”。这一指数，可以在沪深300成分股的基础上，建立130%的多头和30%的空头，这是我们对“对冲”策略，以及后续绝对收益产品的首度尝试。

　　记者：其实，稳定的收益还可以通过杠杆放大，作出更富业绩进攻性的产品？

　　窦玉明：没错，海外的操作方法常常是通过融资融券把收益放大到一定倍数。我们的团队负责人在中国香港市场上成功管理过这类产品。 未来，相信A股市场的融券融资成本若降低，富国也可考虑推出此类策略产品。

　　最近，我们计划先在专户领域推出“绝对收益”类的量化投资产品，下一步，还会考虑在中国香港地区推出“指数增强”的QDII产品，把富国量化投资能力的发挥领域再拓宽。

　　记者：其他策略呢，未来的打算是什么？

　　窦玉明：产品上，我们的固定收益组未来也会推出一部分绝对收益的专户产品。他的产品和量化投资组的产品有相通之处，都是主要基于由下至上的基本面分析来进行个券选择，而不是选时来获取收益的。

　　富国固定收益团队与同行的一个重要区别在于，对“自下而上”个券信用风险的分析能力。过去几年富国固定收益的业绩表现，很大程度上由于更好地运用了这一投资方法。债券投资也要调研公司，这在业内并不常见。富国计划进一步强化信用分析团队，抓住未来信用债大发展的机遇，为投资者获取更好回报。

　　权益投资组中，富国基金的“多元化”的风格转型已经起步。我们的投资风格在偏向成长股和消费股的特点上逐步扩展，反向投资、灵活配置风格的基金经理都已成长起来了。未来，富国还会考虑推出小盘投资风格、各类行业基金、以及宏观策略等等多个风格的产品，为投资者提供更为多元化的选择。

　　我希望富国的基金经理能把自己的风格更细化，更稳定下来。基金竞争越来越激烈、投资经理也必须进一步细分定位，并牢牢地钉在自己擅长的风格里，不能漂移。就跟练武术一样，练少林拳的就应该追求在少林拳师中是优秀的，至于和太极比较，不是少林拳应该做的。

　　总体来说，权益投资组在多元化风格上进一步增加稳定性、固定收益组则在信用分析能力上进一步增强、量化投资组的产品要推广到专户和香港市场上去。这是我们下一步的策略。

　　做人才的首选工作地

　　记者：富国的三条战线，需要许多高素质的人才，富国基金如何解决人才的培养和稳定问题？

　　窦玉明：在人才培养方面，我有几个基本的想法。

　　首先，富国的团队建设上，以自我培养为主。我们不会从行内大批引进成熟人才进入富国。我们会引进少量顶尖的或国际化的人才，其他的人才，立足于自我培养为主。这样，团队在文化认同、投资理念的一致性上，会做得更好。

　　第二个原则是谨慎雇佣。在富国基金，哪怕招聘一个前台，都要经过包括部门经理、副总经理、人力资源部经理和我的面试。这个人的价值观是否和企业一致，是否符合我们绩效导向的文化，都要慎重考虑。这样引入的人才成功率就比较高，有利于降低流失率。

　　另一方面，我们在人员团队的扩充也是很谨慎的。富国和同等规模的公司相比，员工人数要少10-20%。在行业不景气的时候，我们不会因此大规模裁减人员。员工前来应聘，也意味着放弃了很多其他机会，随意的招募和裁员是对员工的不负责。

　　第三个原则是给予有竞争力的薪酬。不能让富国的员工觉得被亏待了，或是觉得老是比其他地方的人挣得少。富国的员工应该被付以有竞争力的薪酬。

　　记者：也有很多人才流失的原因不是因为薪酬。

　　窦玉明：还要予以充分的尊重和放权。基金公司的员工大多是知识分子，人格的尊重和体制上的授权都是重要的。

　　比如，一般情况下，我要找一个基金经理或研究员讨论事情，会预先让秘书与他商量一个合适的时间，而不会命令他马上过来。把员工当作自己的工作伙伴平等对待，创造一个没有层级的尊重文化，我认为对资产管理行业来说，非常重要。

　　而该放权的地方应该放权。比如，基金经理进行股票投资，我不会说这不行、那不行，该授权的就授予他，不插手，这样的氛围才是理想的工作氛围。如果下属老是觉得跟佣人一样，整天被指点着，那他肯定走人了。

　　咨询公司做过行业统计，员工的离职有很多种原因，其中最主要的因素是对直接的上司不满，所以，选择能力和人品俱佳的团队负责人非常关键。

　　总之，我认为总经理的工作更多是在排除团队工作中的各种障碍。大家可能感觉不到总经理的存在，但会感觉工作比较顺畅，开心，那团队自然就稳定了。这两年，富国基金的投研团队每年离职率是7%， 在行业内属于很低的水平。

　　记者：未来您心目中的富国基金，未来应该是怎样的？

　　窦玉明：在客户心目中，富国基金在中国公司的投资方面是“多策略”的投资专家。在行业内，富国基金是业内人才的首选工作地！