赵娟

　　又是兴业全球基金！

　　距离上次被“双汇”事件重创不到半年，这家基金公司再度深陷上市公司丑闻风波。曾让该基金公司收益翻倍的紫鑫药业(002118.SZ)突生变故停牌，起因系媒体报道紫鑫药业涉嫌财务造假配合定向增发，并涉嫌以人参为依托注册空壳公司，隐瞒关联交易、自买自卖。

　　2010年第4季度，兴业全球旗下基金开始吸筹紫鑫药业，而该股亦是自该季度启动上行，整个季度涨幅达134.48%。去年底，紫鑫药业定向增发10亿元人民币，兴业全球旗下7只产品以低于当时股价约50%的低价获配900万股。此间该股股价上行，兴业全球旗下产品又大幅清仓该股流通股并获得不菲收益，目前仅持1800万股(获配900万股“10送10”而来)限售股，且为持紫鑫药业最多的基金公司。

　　低吸高抛、低价参与再融资，可谓是一次节奏精准、收益翻倍的成功“交易”；但若紫鑫药业此次演变为又一个“银广夏”，该笔投资福祸尚难定论。

　　一次又一次被曝出重大负面新闻的上市公司的“砸中”，难道只是兴业全球的运气太差？

　　精准“交易”

　　兴业全球与紫鑫药业“结缘”，是在2010年。当时，股价长期不温不火的紫鑫药业，正受人参“药食同源”的政策变化而欲发力人参业务，并开始规划成为“全球最大的人参龙头”。7月1日，其公布非公开发行股票方案，拟募集资金10亿元用于人参生产，券商唱多报告也蜂拥而至。

　　去年4季度，兴业全球基金开始出手。2010年12月16日紫鑫药业定向增发获批时，兴全有机增长、兴全可转债以及专户产品“持续增长3号”分别持有该股304.71万股、165.78万股和 61.99万股，共计532.48万股流通股。

　　而紫鑫药业年报显示，截至去年12月31日，兴全可转债基金仅持有紫鑫药业87.8万股，较12月16日的165.8万股已减持近半。整个4季度，该股股价涨幅达134.48%。

　　2010年底，兴全基金以每股20.1元的价格参与紫鑫药业定向增发，共获配900万股，其中兴全可转债、兴全有机增长、兴全社会责任分配获配300、200、200万股，另有兴全旗下4只专户产品获配200万股。当时仅兴全一家基金公司参与此次再融资。

　　到了今年1季度末，兴全有机增长仅持有紫鑫药业94.84万股流通股，位列第六大流通股东，较2010年底大幅减持了209.9万股。此前持有165.78万股的兴全可转债未进入前十大流通股东，说明其同时进行了大量减持。也就是说，在不到3个月内，兴业基金先买入流通股，在参与定向增发的同时，减持了流通股，且减持主要集中在随后的今年1季度。

　　巧合的是，紫鑫药业的股价正是自2010年4季度兴全基金进入期间开始发力上涨，在今年1月6日定向增发完成后，股价涨至阶段性高点35.99元。定向增发前后，也是兴全基金卖出部分流通股的阶段，此间紫鑫药业股价有两波明显上涨。

　　直到今年2季度，兴全旗下已无基金持有紫鑫药业流通股。

　　今年5月23日，紫鑫药业“10送10”除权，目前兴全基金持有紫鑫药业限售股1800万股，将于2012年1月4日解禁。

　　兴业基金内部人士透露，兴全可转债在参与定向增发期间，由于价差的确进行了部分流通股和限售股的置换。

　　去年4季度初至12月16日，紫鑫药业均价为22.84元，在兴全可转债减持的半个月内，该股均价为29.03元，兴全基金大量减持的1季度，紫鑫药业的均价为30.92元。

　　以此粗算，兴业全球在半年内买卖紫鑫药业流通股，赚取了约30%的收益，而其20.1元低价参与定向增发的900万股，以除权后停牌时的20.71元计算，其盈利已超过100%。

　　去年7月，紫鑫药业发布定向增发预案时，其发行价格仅定为不低于11.29元，但随着第4季度机构资金的介入，该股股价翻番，最终20.05元的发行价格相当于发行底价11.29元的177.59%。

　　兴业全球的倾力参与节奏可谓精准，并且获得了翻倍的收益；上市公司股价上涨且获得了高溢价的10亿再融资，看上去堪称双赢。但从“投资”行为上看，兴业全球却是踩中了一个基本面或存在重大问题的“地雷”。

　　为何总囤问题股？

　　这并非兴业全球首次临危。今年3·15双汇发展因瘦肉精事件停牌1月有余，股价近4个跌停。公募中持该股数量最多的兴业全球遭严重赎回，一季度末兴全趋势份额遭赎回20%，兴全视野更达到57%。

　　而此前，兴业全球在行业内保持着较好的口碑：管理层稳定、投资业绩稳定、不过度追求规模增长……其也是业内少数在2007年顶峰后仍连续两年实现份额增长的公司。

　　其实，不少基金经理都早已深知猪肉行业瘦弱精的潜规则，但这并未影响他们的投资决策。紫鑫药业借人参龙头概念的做业绩释放和再融资，在资本市场也并非新奇之举。但这些都被兴业全球撞上，难道只是倒霉？

　　本报曾报道，兴业全球遭受“双汇门”重创后，依然保持“团购”风格。而在紫鑫药业上，并不只是“团购”惹的祸。

　　根据公告，2010年紫鑫药业净利大增184%，今年上半年净利同比增325%，好业绩着实令人“眼花”。2010年4季度到今年1季度，还有嘉实、广发、汇添富、华富、华商、农银汇利基金买入又迅速卖出紫鑫药业。是洞悉了其基本面存在问题，抑或仅为借利好消息短暂参与定向增发行情趁高价卖出，不得而知。

　　截至今年中期，泰达荷银、浦银安盛、华富基金还共持有紫鑫药业611万股流通股，仅为兴业全球的1/3。目前，兴业全球是持有紫鑫药业数量最多的基金公司。截至2季度末，紫鑫药业为兴全可转债基金第四大重仓股，占基金净值1.98%，为兴全有机增长第十大重仓股，占净值比2.44%。

　　记者了解到，今年2季度，坊间已有紫鑫药业遭举报的传闻，有分析师在实地调研后对该公司遭举报的内容讳莫如深。

　　一位不愿透露姓名的基金分析师称，如果媒体报道属实，该公司存在重大造假嫌疑，作为参与定向增发的公募基金只要去调研过，按常理不该没有察觉，兴全等公司撇不开调研不深入、投资管理不慎重的嫌疑，尤其是进入基金重仓股的个股，投资决策流程与普通股票不同，不仅是研究员，基金经理、投资总监、投研决策委员会都有决策责任。

　　兴业全球一直在业内倡导价值投资，最早提出关注社会责任投资，双汇事件后还专设了社会责任研究员，并要求研究员在报告后专门写明企业社会责任情况。

　　兴全基金回复本报称，其参与定向增发的理由是：当时紫鑫药业并没有负面信息，券商报告和政策支持都是正面的。另外，重要的因素是，紫鑫药业的市值很小，定向增发可获得的价格很低，再加上提前得知将进行“10送10”配股，一个巨大的差价交易机会吸引其参与。

　　另悉，其内部进行了测算，如果极端情况下紫鑫药业下跌50%，对持仓最重的兴全有机增长净值影响仅千分之七，因此暂不会进行公允价值重估。

　　不过兴全基金内部人士称，最早在二级市场买入时研究员并未实地调研，参与定向增发期间曾有过调研，但调研的过程中的确也对其业绩增长的可持续性存疑。也就是说，在对基本面存疑的情况下，兴全基金虽没有选择大量持有紫鑫药业，但仍保留了限售股持仓。

　　来源：经济观察网

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