海通证券高级基金分析师 单开佳

　　根据2011年8月5日至2011年8月18日期间(以下称为“本期”)的数据，我们剔除未公告2011年2季报的基金，估算本期主动管理股票与混合型开放式基金(剔除偏债混合型，以下称为“股混型”)的双周平均股票仓位，对比2011年7月29日至2011年8月11日(以下称为“上期”)测算的股混型基金的双周平均仓位，我们发现，本期股混型基金股票仓位的简单平均由上期的74.03%小幅上升至74.35%，增加了0.32个百分点，升至06年以来的中等水平。

　　股混开基仓位小幅提升

　　从基金类型上看，本期股混型基金的仓位均有小幅提升，股票型基金仓位提升相对较多。具体来看，股票型开放式基金平均仓位由77.82%升至78.23%，增加了0.41个百分点；而混合型开放式基金平均仓位由68.30%升至68.49%，增加了0.19个百分点。分析原因，市场前期的暴跌主要受外围利空因素影响，事实上国内经济形式并没有那么糟糕。目前美债上限问题已得到短期的解决，市场估值又处于较低水平，因此在目前短期较安全的点位上基金适当调高了仓位。而本周央票利率走高，加息预期进一步增强，加之欧债危机未来仍有很强的不确定性，市场上谨慎情绪比较浓厚，因此基金仓位的增幅仍非常有限。

　　股混开基仓位分布向平均水平集中

　　分析基金仓位分布变动情况，本期股票、混合型基金仓位分布与上期相比变动较小，总体向平均水平集中。股票型基金主要向70%-80%仓位区间集中，但分布变动不大，每个分布区间的基金个数变化不超过3只，低仓位股基(仓位低于70%)目前仍有52只。混合型基金仓位分布的变动较股票型基金略大，同样有向中心集中的趋势，60%-70%仓位基金个数由53只增至65只，相邻仓位区间的基金只数有所下降。90%以上仓位的混合型基金仍有7只。总体来看基金分歧较大，对后势缺乏统一看法。

　　大型基金公司仓位基本维稳

　　分析主动管理股票混合型基金规模排名前十大的基金公司仓位数据(表2)，本期大型基金公司平均仓位为74.09%，相比于上期小幅提升了0.53个百分点。具体来看，本期这十大基金公司有7家增仓，3家减仓，6家仓位的变动幅度在正负1%以内，仓位基本维持稳定。仓位增幅较大的是华安基金(2.10%)和景顺长城基金(1.74%)，仓位降幅较大的是易方达基金(-1.13%)和华夏基金(-0.81%)。十大基金公司中有8家的仓位目前维持在70%-80%之间，大成基金的仓位较高(81.71%)，仓位较低的是博时基金(63.68%)。

　　整体上看，基金仓位在历经上周的大幅下降后，本期企稳略有上升，股混开基仓位的分布向平均水平集中，大型基金公司仓位基本维持稳定，可见多数基金本期仓位变动幅度不大。本期市场点位较上期有所下跌，因此认为基金仓位上升来自基金经理主动增仓。市场前期暴跌主要因为美债欧债危机的冲击打破了A股原有的格局，而目前来看海外风险暂时得到了缓解，国内市场估值已处于较低的水平，因此在目前短期较安全的点位上基金适当调高了仓位。但央行近期发布了《2011年第2季度货币政策执行报告》，态度较1季度明显谨慎，加之本周央票利率走高，加息预期连同欧债危机未来的不确定性共同压制市场乐观情绪，因此本期仓位仅小幅上调。

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