好买基金研究中心

　　上周开始，受到美国国债被标准普尔公司调降信用评级的影响，美国股市和A股市场出现较大的波动。不过尽管美债危机在上周引起全球股市的剧烈波动，但在美国被调降信用评级的前1个月时间，道琼斯指数和上证综指就已经开始下跌了。上周，中美股市尽管受到美国被调降信用评级的冲击，但后市反弹较为强劲，总体跌幅并不深。

　　而在上周，A股市场表现最好的三个行业是食品饮料、房地产和商业贸易。表现最差的三个行业是信息设备、采掘和黑色金属。私募基金重仓持有的食品饮料和医药行业均出现上涨。

　　美债危机的冲击下，上周中国股市在大幅下跌后又快速反弹。根据市场走势推断，若私募基金由于美债危机事件改变投资策略，在大跌后恐慌性地减仓，则无法跟上后续反弹，会导致周收益率表现较差。而如果私募基金在大跌后坚定持仓，则周收益率至少不会大幅落后于指数。

　　据好买基金研究中心不完全统计，就纳入统计范围的，已公布上周净值的主动管理型阳光私募基金的平均收益率表现看，私募基金的收益率表现大幅好于市场基准指数。扣除定向增发私募基金的业绩数据后，上周已经公布净值的74家主动管理型阳光私募基金的平均周收益率为0.47%，而上周上证综合指数的周收益率为-1.27%，沪深300指数的周收益率为-0.76%。从这些收益率数据可以看出，尽管有一些私募基金在市场恐慌性下跌时采取了大幅减仓的动作，受到较大的损失，但就纳入统计范围的这74家私募基金整体而言，及时跟上了大跌之后的反弹，在美债危机一周中的持仓基本稳定。

　　从调研的几家私募基金经理的观点来看，这几家私募基金均认为美债危机对股市影响有限。

　　明河投资总经理张翎表示：美债危机对中国股市的影响较小。张翎表示，中国股市是由自身的基本面因素驱动的。目前中国最大的基本面因素就是经济结构的调整，受益于经济结构调整的消费、医药和新兴产业有广阔的成长空间。美债危机不会改变中国股市最主要的基本面驱动因素，因此只会对中国股市带来短期的较小的影响。

　　创赢投资董事长崔军表示：每次股灾都是最佳的买股机会，美债危机不仅不会影响中国股市的走向，反而为价值投资者提供了最好的买入机会。崔军认为，美债危机爆发后的2011年8月8日，上证指数的动态市盈率到13.2倍，沪深300的动态市盈率已到12.5倍，低于2008年10月28日的1664点的平均13倍左右的市盈率，估值水平也与1994年7月29日上证指数325点、2005年6月30日上证指数998.22点相当。统计数据显示，过去20年，沪深300的动态市盈率低于13倍的机会，只出现过3次，每次都迎来大幅上涨，当前是A股市场第四次被严重低估的机会。崔军认为未来可能在2个月内出现牛市大底，上证综合指数明年可以看到4000点以上，而中长期走势更为乐观，5年时间上证综合指数可以达到5000点到8000点。

　　聚益投资表示：在这场美债危机引起的美国债务上限的政治斗争中，最终以奥巴马减赤字不增税的政策承诺收官，这意味着美国财政政策的空间被封杀了，对于经济复苏缓慢的美国来说，只能维系宽松的货币政策。而欧洲为了摆脱债务危机，也不得不继续维持宽松的货币政策。美国和欧洲的宽松货币政策，会加剧全球的通货膨胀。但聚益投资同时也认为，波段机会是跌出来的，跌狠了要敢于在左侧买入，当急跌暴跌的局面超出预期，左侧思路的“短买入机会”可能就在眼前。

　　(好买基金研究中心 孙文迪)