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美债不可靠 QDII基金伤不起

http://www.sina.com.cn  2011年08月13日 01:43  中国经营报

  夏欣

  福兮祸倚!刚刚在上半年咸鱼翻身、整体跑赢A股基金的QDII又在此轮海外资本市场的暴跌中被打回原形!

  7月1日以来,QDII基金的整体跌幅超过10%,远大于国内股票型和混合型基金的跌幅。华泰联合证券基金研究中心总经理兼基金研究总监王群航建议,在美债危机影响之下,全球经济面临不确定性,投资者可赎回一部分QDII产品。“QDII基金占比最好别超过10%。”

  后市难言乐观

  此轮欧美债务危机下,全球股市尽墨。在这一大背景下,QDII基金的风险无疑突显。

  如果从5月16日(美债规模达到14.29万亿美元上限)算起,截至8月8日,QDII基金今年浮亏已超过13亿元。

  虽然大部分QDII净值严重缩水,但其中也不缺惊喜,比如黄金、债券和抗通胀类QDII近一个多月的表现均居前列。不过,这几类产品的QDII占比不大,在纳入统计口径(建仓期3个月以上)的36只QDII中仅有4只。

  好买基金研究中心陆慧天认为:“由于国内目前还没有黄金ETF,因此黄金QDII给国内投资者提供了一个很好的渠道。”

  然而,令投资者担忧的是,全球经济是否会二次探底,抑或重蹈2008年覆辙?

  时至今日,受累雷曼兄弟倒闭的国内首只QDII产品——华安国际配置基金的净值还停留在2008年8月29日这一时刻。

  “在海外市场持续动荡的环境下,QDII基金的确面临一定的不确定性。”上半年业绩排名第二的QDII、华宝兴业海外中国成长基金经理周欣告诉《中国经营报》记者。但周欣认为,“国际市场对于标普调降美国主权债务评级有些反应过度,给市场带来的更多的是心理情绪上的影响。”

  另据记者了解,对于后市,多数基金经理认为难言乐观。美国经济陷入二次衰退的可能性仍然存在,世界经济可能会二次探底,果真如此,对经济的负面影响甚至会超过2008年。

  面对可能继续震荡下跌的海外市场,多数QDII基金经理均采取了“谨慎+防御”策略。“首先,在总体股票仓位上控制投资组合风险,降低股票投资比例;其次,行业配置中重点配置防御性的贵金属、必需消费品、电讯服务以及受益于中国低端消费持续增长的部分可选消费类股。力求可攻可守。”

  周欣分析,贵金属在金融动荡中具有明显的保值作用,其他几个行业与宏观经济的关联性比较弱、持续增长的动力比较强,在弱市中起到较好的防御作用,同时在市场上升过程中受益于估值提升股价上涨空间也很可观。

  泰达宏利全球新格局基金经理王咏辉也表示,标普下调美国主权信用评级短期对市场影响有限,但在心理层面上刺激了国际资金的避险需求,短期内贵金属品种仍有进一步上涨的可能。

  然而,据记者了解,多数QDII基金产品在基金契约中,并没有对冲的衍生产品,一旦海外市场持续暴跌,无疑加大了其风险敞口。

  分散风险作用缺失

  从首批QDII基金问世之初,配置QDII产品分散投资风险的宣传就“深入人心”。然而,海外市场的剧烈波动令基民惊觉:QDII分散风险作用缺失。

  要想真正起到分散风险的作用,诺安收益不动产基金经理赵磊认为:“最关键是要找到合适的投资标的与投资方向。”此前,第一批、第二批QDII还是以全球股市投资为主,这对于全球资本市场联动日益密切的今天来说,分散风险的作用难免会被削弱。“因此,关键要在大类资产配置上下工夫。比如,黄金、REITs(房地产信托凭证)都属于大类资产配置,而且与股票的相关度比较低,故而能较好地分散风险。”

  “从分散风险的角度说,QDII产品的关联度越小越好。而目前有些投资于海外上市中国概念股的QDII产品来说,不但没有分散风险,反而使风险有所增加。”王群航说。

  那么,投资者应该如何做资本配置更合理呢?专家建议投资者可适当关注投资于新兴市场国家的QDII产品。特别是在权益类资产中,要做到新兴经济体QDII和发达经济体QDII的均衡配置。相对于欧美经济的不确定性,新兴经济体发展虽然面临比较大的通胀压力,但经济前景仍好于发达经济体。而且,美国在今年底或明年初推出QE3(第三轮量化宽松政策)的可能性上升,这也有益于新兴经济。“这将推动资金流向经济成长率较高而通胀压力较小的新兴经济体,最终,投资于香港股市、海外上市的中国概念股,以及新兴市场国家的QDII基金将受益。”周欣认为。

  陆慧天则认为,近期各类QDII之间业绩的严重分化充分说明了“大类资产的均衡配置也很重要。”因此,投资者可在权益类、固定收益类、黄金及商品类之间按照自己的风险承受能力进行合理配置。

    中国经营报微博:http://weibo.com/chinabusinessjournal

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