近几日，A股市场可谓内忧外患。周二，统计局公布7月份CPI，同比上涨6.5%，创37月来新高，环比也上涨了0.5%，这是内忧。上周末，标普下调美债评级，引发了周一全球股市大跌，这是外患。而从基金公司对事件的表态来看，基金公司对内忧和外患的态度是不同的。对于CPI新高的内忧，绝大多数基金公司都处之泰然，但是对于美债评级下降引发的外患，基金公司之间分歧较大，各种想法都有。

　　内忧不忧 基金处之泰然

　　周二，统计局公布7月份CPI，同比上涨6.5%，创37月来新高，环比也上涨了0.5%。但是，从各家基金公司的表态来看，我们感受不到太多的紧张情绪。对于这一又创新高的CPI数据，基金公司普遍认为，物价见顶趋势明显。

　　“7月份CPI同比上涨6.5%，环比上涨0.5%，幅度在市场预期内。虽然7月份的环比增幅相对6月份有0.2个百分点的上升，但上升幅度低于历史整体情况，表明物价上涨动力已在减弱。从市场关心的猪肉价格来看，7月份猪肉对CPI的拉动比6月份高出约0.1个百分点，但自7月底开始，我们观察到猪肉价格已开始有所回落，预计猪肉对CPI的贡献度已达年内最高点。由于前期基数效应，物价回落速度也不太明显，因此，现在看未来CPI绝对水平还难以快速回落，估计需要到四季度。值得注意的是目前原油等大宗商品价格下跌较多，会增强CPI下滑预期。”博时基金说。

　　长信基金说：“综合食品价格和翘尾因素看， 7月CPI或已见顶；结合考虑全球经济动荡的时间点，从政策层面来看，央行或将致力于维护金融系统的稳定，这将主要体现在银行间市场的维稳，采取进一步的紧缩政策的概率较小。 ”

　　“展望未来，由于猪肉价格涨幅趋缓、输入型通胀压力减轻以及政策调控效果显现，8月份开始CPI涨幅将步入下降通道，预计在6.1%的水平。PPI上涨7.5%，符合市场预期。由于环比涨幅为0，同比涨幅的扩大主要和去年较低的基数效应有关。与6月相比，上游的价格松动更加明显，近期伴随着大宗商品价格的下降，PPI也将呈现高位回落的态势。虽然通胀高位徘徊，由于海外局势变数增加，预计政策会以静制动，短期不会加息抑制通胀，保持政策观察的概率较高，避免国内政策和海外因素叠加对国内经济造成冲击。”华富基金说。

　　诺安基金预计国内通胀在2011年第三季度见顶，然后逐渐回落。由于短期内通胀压力仍处于高位，货币政策不会轻易松动。同时考虑到外部环境，欧美债务危机严重，世界经济增速放缓，因此预计国内货币政策不会进一步收紧。

　　较为谨慎的是信诚基金和东吴基金，但他们谨慎的力度也有限。

　　东吴基金认为，总体来看，7月物价创出新高固然有同期猪肉价格飞速上涨的原因，但部分食品如鲜菜的季节性反弹也对此负有一定责任。目前无法判断价格是否已见顶回落，紧密跟踪高频价格数据为上。但他们也认为，从当前经济和物价的情况来看，政府再次出台紧缩政策似无必要。

　　信诚基金则表示：“由于短期内通胀压力仍处于高位，货币政策不会轻易松动。但同时考虑到外部环境，欧美债务危机严重，世界经济增速放缓，国内货币政策进一步收紧的可能性也较小。目前估值底部或已出现。”

　　对外患 基金的四种观点

　　对于CPI新高的内忧，基金公司的态度较为统一。但对于标普下降评价的外患，基金公司之间分歧较为明显，有的认为不影响A股，或认为影响已经被市场消化了；有的认为，市场接下来还会继续调整；有的基金认为，短期还会调整但只是短期调整，还有的基金则打起太平拳不表态。

　　观点一：已具备短线反弹的基础

　　华安、长信、大成、长城等基金是较乐观的。

　　长信基金认为，美债相关的一系列事件与08年雷曼倒闭存在本质区别，投资者不宜过度恐慌。“首先，08年雷曼的倒闭是完全在市场预期之外的，但是美国国债信用评级下调以及欧债问题市场之前均有预期。以美国国债信用评级下调为例，标普最早于今年4月18日就将美国主权信用评级展望由‘正面’降至‘负面’，于7月21日再度发出预警，称调降美国评级的几率达50%，最早将在8月初行动。其次，08年全球经济均处于比较高的位置，目前全球经济均处于危机后的寻求新经济增长点的过程中。这意味着就算经济下滑，二次探低与金融危机亦存在本质区别。”

　　长信基金指出，以上事件对于未来一段时间造成的最大影响来自于流动性冲击，即流动性短缺导致的被动性减少风险类资产的比重，导致相关资产价格的大幅下跌。但从A股市场角度看，目前对应的估值水平相当于05年的最低点估值以及去年2300点的估值，目前已反应了大部分悲观因素。且当前国内政策存在较大的腾挪空间。

　　大成基金说，尽管美国国债评级的下调可能影响部分企业债券的评级，但对经济基本面的实质性影响有限。近期多家国际投资银行下调了欧美经济增长预期，市场已在一定程度上反映了基本面因素的变化。我国对全球经济增长的贡献已超过美国。与外需放缓相比，更应该关注我国经济。我国经济的部分领先指标已经出现回升趋势。尽管新兴经济体股市的表现难免会受到发达市场的影响，但相信中长期表现将优于发达市场，不排除新兴市场会吸引部分国际资金流入。

　　长城基金则认为，短期市场情绪明显恶化，具备反弹的条件。“如果同意至少今年硬着陆的风险可控，那么短期市场具备了博弈的空间，可趁市场恐慌适当参与超跌的优质股票，一旦获取收益就适时了结。”

　　华安基金说：“国内外各种不安定因素的集中出现，或有可能使得政策转向提前到来。虽然这种转向并非拐点型的，但不再加码的预期还是有可能实现的。国内外股市的短期超跌明显，具备短线反弹的基础和可能。”

　　泰达宏利也称，短期市场做空动能可能会降低，G7也已发表声明要联合保证全球金融市场稳定，这是一个重要的利好信号，预计短期内市场将有估值修复的内在要求。

　　观点二：悲观情绪波动将反复出现

　　交银施罗德、国泰、华泰柏瑞、国投瑞银等基金对市场较为慎重。

　　交银施罗德基金认为，在整体偏弱的局势中，海外市场的震荡，包括标普对美债降级，对A股在心理、资金、外需和流动性层面都产生了一定的冲击，A股对来自外围市场的冲击需要一个消化过程。从基本面角度看，信贷周期已步入尾声，但离新一轮周期的开始应该还比较遥远。今后相当一段时期，货币紧缩力度仍难以显著减轻。“在此背景下，当前的悲观预期或情绪波动可能将在较长时期内反复出现。”

　　国泰基金总经理助理张人蟠认为，美债评级降至AA+级，可能使欧洲的问题严重化和复杂化。在其看来，与美国有着类似问题的法国仍持有AAA的评级，而西班牙和意大利本身问题较多，美债评级下调之后，上述欧洲国家的评级也可能面临调整，这可能加剧欧洲问题的严重性和复杂性。

　　华泰柏瑞投资总监汪晖表示，“为了应对2008年经济危机，全球政府纷纷加杠杆，这些后遗症现在开始显现，目前看不到对这些问题提出的解决方案。目前，A股向上可能性不大，但是向下有多大的空间，还难以判断。”

　　国投瑞银认为，“标普调低美国国债评级，美元信用问题集中暴露，全球货币体系出现局部动荡，金融市场的恐慌心理和对经济前景的黯淡预期共同影响全球股市。而A股市场本身处于资金面偏紧的状况，同时面临通胀走势的不确定性，外围不利因素和国内的高通胀可能导致A股在三季度的筑底时间延长。”

　　观点三：股市没问题 但短期还得跌

　　还有一些基金表示，股市没有问题，走势不会受到影响。但短线还是要跌的。博时孙占军、新华王卫东等人是这样的想法。

　　“在国内市场基本面并未严重恶化的背景下，大跌也是建仓买入股票的机会。尽管短期市场有下行趋势，但如果拉长时间周期来看，这将是一个底部震荡的过程，贵金属独特的避险功能，大消费板块因为成长比较确定，都将成为下一阶段的市场关注热点。”博时创业成长股票基金经理孙占军表示。

　　新华基金投资总监王卫东认为，从宏观经济基本面来看，市场对美债降级反应过度，在内外围经济形势未明朗前，股市调整仍需时日，但长期向上趋势仍难改变；市场筑底过程中，投资机会再度来临。在内外围诸多不确定性因素的压制下，市场走出调整仍需时间，未来1个月市场仍将以震荡调整为主。

　　“如果后期不再出现新利空，A股应该不会再深跌，但投资者还是要维持谨慎的态度，不要急于抄底。”南方基金杨德龙透露。“基金经理原来就不乐观，现在态度更为谨慎，整体降低仓位。”

　　申万菱信基金则认为，短期来看，由于悲观情绪犹在，短期可能面临较大的不确定性。中长期来看，股市经过前期大跌后，投资已经具有可操作性。

　　观点四：不谈涨跌 只谈股票

　　还有的基金，则对大盘涨跌完全回避，只提自己看好的股票。

　　“对于后市，预测点位是困难的，对于投资的指导意义也不大，重要的是从个股选择把握投资机会。或许本论抛售潮正是买入成长股的好机会。而现在，越来越多的高成长股进入到合理估值区间。现阶段，我们在传媒和消费类行业中发现了较多好的投资标的，以上行业不仅受益于扩大内需和经济结构转型的长期趋势，并且较少受到宏观经济和货币政策的干扰。”景顺长城表示。

　　诺安基金认为，全球范围内避险情绪还会继续蔓延，黄金价格继续看涨。

　　汇添富黄金及贵金属基金拟任基金经理刘子龙则表示，受通胀、海外经济问题等影响，“长期来看金价走高仍然是大概率事件”。         

　　记者  陶炜

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