以城投债为“震中”的一场地震重重打击了7月以来的债券市场，债市出现“群体踩踏”事件，投资市场罕见地出现了股债双熊的局面。债券基金泥沙俱下，从去年的平均收益率为7 .06%下滑到今年的-2 .28%的平均收益率。

　　债基遭遇赎回引发抛售

　　7月爆发的城投债风波突袭债券市场。其中，天相企债指数7月下跌了0.89%，天相可转债指数月跌幅更达4%。据Wind数据统计，从7月1日-27日期间，186只地方政府债中有22只出现下跌，其中有3只下跌幅度超过了2%；1052只企业债中有380只出现下跌，有6只的跌幅在7%。此外，474只城投债中，有225只出现下跌，平均跌幅达到了0.62%，其中有18只跌幅超过5%、7只跌幅超过6%。

　　债市出现了罕见的“群体踩踏”事件。广发聚利债券基金经理代宇透露，云南公投、上海申虹以长期贷款换短期贷款舒缓偿债压力，以及云南城投计划转划旗下重要资产等事件使得公众对城投债的信用风险空前重视，并进一步扩散到对整个低信用等级信用债券风险的关注。由于市场担心城投债违约风险，怀疑地方政府偿债能力，投资者赎回开放式债券基金，进而迫使基金抛售所持有债券。因为城投债风险备受关注，市场上又缺少接盘，于是基金只好减持流动性好的品种，使国债、金融债、高评级企业债等债券遭到牵连并且下跌。在短期内，当市场一旦对内某些品种形成杀跌，会出现“群体踏踩”现象，即机构投资者慌不择路地割仓出场，加剧市场的动荡。

　　城门失火殃及池鱼。据民生证券基金研究中心统计，今年年初至8月5日，在155只债基中，只有19只实现正收益，占比仅为12 .3%，平均收益率为-2 .28%，这与去年形成了巨大反差。去年所有债基均实现正收益，平均收益率为7 .06%。自7月1日至7月27日，进入统计的196只债券基金中只有40只获得了正收益，出现亏损的债券基金达到了79 .59%，其间平均亏损幅度达到0.7599%。在债券基金中投资城投债投资占比例较高的基金近日连续创新低。

　　基金经理坦言“辛苦”

　　“最近做债的人很辛苦，债市处于恐惧之中。”招商安达保本基金经理张国强坦言，随着紧缩政策的效应逐渐显现，银行间资金面极度紧张，城投债不断爆出的负面消息更是雪上加霜，债券市场陷入了一片恐慌，机构纷纷开始抛售城投债，但接盘稀少，由于资金利率的高企，一部分机构开始去杠杆化，在城投债成交清淡，抛售受阻之后，为解决资金头寸，流动性相对较好的可转债成为了抛售的第二目标，抛售利率产品也不可避免地成为机构解决流动性的最后手段。债券市场哀鸿一片，出现了从信用债到可转债再到利率产品的全线溃败。

　　张国强预计：“债券市场可能现在还没到最坏的时候，但离最坏的时候也不远了。”虽然流动性极度紧张和城投债风险也使得近期债券市场风声鹤唳，似乎市场短期内难以走出低迷状态。但是，从硬币的另一面看，目前利率产品的绝对收益率正处于高位，政策性金融债经充分调整后价值已高于国债；信用产品方面，虽然地方融资平台负面消息不断，城投债严重承压，但与供给放量相伴的是买方市场即将到来，有利于资产配置；转债产品方面，大盘转债持续发行，将为市场提供大量廉价筹码。“最坏的时候也就是最好的时候，泥沙俱下之时未必不是淘沙见金之机。”

　　基民该怎么办？德圣基金首席分析师江赛春表示，城投债危机更多是因为投资者心理引发的二级市场价格波动，而相关基金本身的投资并未失去其优势。在这种环境下，近期新发的债券基金具有额外的优势。主要是可在债市的恐慌性波动中建仓被过度抛售的信用债品种，在城投债风波逐渐平息后有望获得更好收益。同时，由于三季度股市震荡筑底的可能性较大，新发基金也可灵活选择股票投资节奏。

　　采写：南都记者 谢晓婷