一周新发基金投资价值点评(8.1-8.5)

　　德圣基金研究中心 

　　【德圣新基金投资建议说明】

　　【说明】一周新发基金点评汇总了当周处于发行期的所有新基金点评。

　　1. 海富通稳进增利分级：债券市场环境转好+封闭期可上市交易

　　【认购建议】推荐认购

　　【德圣点评】

　　受央行政策紧缩和连续加息影响，上半年债券基金整体表现不佳，一部分债券基金甚至出现了亏损。随着央行加息接近尾声，政策紧缩步伐在一定程度上也会放缓，纵观下半年，一方面利率水平将会处于一种较高的水平，这会增加债券的利息回报，另一方面市场短期资金面紧张局面会逐步改善，这在一定程度上会增加债券的需求，从而债券的交易性投资机会增多，因此，从这两个逻辑上来看，下半年债券市场的整体环境会转好。在这样的市场环境中，债券基金的相对收益会提高。基于以上分析，在目前的市场环境中，海富通基金管理公司向投资者推出海富通稳进增利分级基金，该基金是一只债券型基金，我们向投资者推荐认购。

　　【产品特征】

　　海富通稳进增利分级债券型证券投资基金，该基金在封闭期内投资于债券等固定收益类资产的比例不低于基金资产的80%，同时基金也参与一级市场新股申购以及在二级市场上投资股票、权证等权益类证券，投资于股票等权益类证券的比例不超过基金资产的20%，且权证投资不超过基金资产净值的3%。该基金在封闭期结束转换为上市开放式基金(LOF)后，本基金投资于债券等固定收益类资产的比例不低于基金资产的80%，投资于股票等权益类证券的比例不超过基金资产的20%、权证投资不超过基金资产净值的3%，且现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。

　　在基金份额分级方面：基金通过基金资产及收益的不同分配安排，将基金份额分成预期收益与风险不同的两个类别，即增利A份额和增利B份额；增利A份额即海富通稳进增利分级债券型证券投资基金之A份额，指获取稳健收益的基金份额；增利B份额即海富通稳进增利分级债券型证券投资基金之B份额，指获取进取收益的基金份额。

　　从基金投资策略分析来看，在资产配置方面，基金对债券类资产的投资比例不低于基金资产的80%，基金通过对宏观经济趋势、金融货币政策和利率趋势的判断，对固定收益类资产、权益类资产和货币资产等的预期收益进行动态跟踪，决定具体时期的配置比例。

　　在债券投资组合方面，基金综合运用久期调整、收益率曲线策略、类属配置、套利策略等组合管理手段进行日常管理。在信用类债券投资方面，基金通过定性与定量相结合的信用评级体系，评估企业及企业所属行业的发展前景、企业现金流状况及偿债能力、企业在不同经济周期收益率及违约率变化情况等，对信用债券进行信用评级，以决定不同行业或企业信用类债券的投资比例。

　　从管理团队来看，该基金拟任基金经理张丽洁女士，经济学硕士学位，2002年7月至2004年7月就职于南京银行股份有限公司，从事债券交易工作，2004年8月加入海富通基金管理有限公司，任助理固定收益分析师、组合经理，2008年2月起任海富通货币基金基金经理。

　　2. 易方达创业板ETF：市场回调筑底，成长股长期价值凸显

　　【认购建议】推荐认购

　　【德圣点评】

　　易方达基金管理公司即将发行的易方达创业板ETF基金从各方面分析来看，对于积极型投资者来说具有很好的投资价值，其一，创业板市场中云集的是一批高科技企业，

　　在当今世界各国高科技竞争日趋激烈的大环境下，创业板市场必将获得长足发展；其二，创业板市场2010年6月1日推出以来，在上市公司数、市场总市值等方面都获得了巨大增长，同时，该市场板块的各项制度规则日趋完善，市场成熟度提高(表1)；其三，2010年6月以来，该板块出现了较大幅度波动，2011年以来更是出现深度回调，市场目前处于筑底阶段，估值修复行情逐步显现，易方达基金公司目前推出易方达创业板ETF，基金具有很大的建仓优势。基于以上分析，我们向积极型投资者推荐认购该基金。

　　【产品特征】

　　易方达创业板ETF主要投资标的是创业板指数成份股和备选成份股，为更好地实现投资目标，基金可少量投资于新股(一级市场初次发行或增发)、债券、权证、股指期货以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具，基金投资标的指数成份股及备选成份股的比例不低于基金资产净值的95%。

　　该基金采取完全复制法进行投资，即按照创业板指数的成份股组成及权重构建股票投资组合，但是当指数编制方法变更、成份股发生变更、成份股权重由于自由流通量调整而发生变化、成份股派发现金股息、配股及增发、股票长期停牌、市场流动性不足等情况发生时，基金管理人将对投资组合进行优化，尽量降低跟踪误差。本基金力争将日均跟踪偏离度控制在0.2%以内，年化跟踪误差控制在2%以内。

　　基金可以参与股指期货交易，但必须根据风险管理的原则，以套期保值为目的，基金投资于股指期货的，在任何交易日日终，持有的买入股指期货合约价值，不得超过基金资产净值的10%。在实际中，基金可以根据届时有效的有关法律法规和政策的规定进行融资融券。

　　基金的投资目标是：紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度及跟踪误差的最小化。在投资理念上，基金公司认为指数化投资具有低成本、管理透明及分散化程度高等优点，能稳定地获得与标的指数相近的回报，基金采取完全复制的被动式投资方式投资于创业板指数成份股，有助于投资者通过证券市场分享中国经济发展的成果。

　　易方达创业板ETF拟任基金经理，王建军先生，经济学博士。王建军曾任汇添富基金管理有限公司数量分析师，易方达基金管理有限公司量化研究员、基金经理助理。现任易方达基金管理有限公司易方达深证100交易型开放式指数基金基金经理、易方达深证100交易型开放式指数基金联接基金基金经理、易方达上证中盘交易型开放式指数基金基金经理助理、易方达上证中盘交易型开放式指数基金联接基金基金经理助理，王建军先生个人能力较为出色。

　　表1、创业板市场总貌：

　　数据来源：深圳证券交易所网站；截止日期：2011年8月3日

　　表2、产品特征概况：

　　3. 汇添富黄金及贵金属：黄金等贵金属概念强势

　　【认购建议】推荐认购

　　【德圣点评】

　　该基金作为第一只贵金属主题QDII基金，其投资价值主要有：一、该基金最终投资的标的(贵金属)，尤其是黄金具有长期走牛的基础，同时也是长期抗通胀的有力工具。二、采取FOF的投资方式，即可以避免国外市场相对陌生的尴尬，又可以集中精力研究基金组合，提高投资效率。三、在目前这种黄金点位高企，风险蕴含加大的情况下，通过投资新发的汇添富黄金及贵金属可以有效的利用其建仓期规避或有风险。

　　【产品特征】

　　汇添富黄金及贵金属基金从产品的设计来看，投资目标围绕着最大程度投资贵金属，其中对黄金类ETF的投资不少于70%，对白银、铂金、钯金等贵金属的投资不多于30%。正如汇添富公司自己宣传的那样，该基金是一只“加强版”的黄金主题基金。其投资目标是通过主动投资于有实物黄金或其他实物贵金属支持的交易所交易基金(ETF)，在严格控制风险的前提下，力争基金收益率超越同期黄金价格走势。比较黄金的人民币价格和通胀的水平，我们发现黄金是抗通胀的有力工具。当然与其密切相关的各类黄金主题基金也是抗通胀的有效投资工具。

　　而且从投资最终标的来看，除了主要投资黄金外，还部分投资于银、铂、钯等。上述几种贵金属在业绩表现上相关性不高，把不同的贵金属组合。一来可以降低投资的风险，通过更进一步资产配置和投资多元化、分散化；第二可以更加有效的捕捉到不同的投资机会。

　　除了投资标的，该基金最大的的特点在于采用FOF投资方式，基金契约规定选择规模合理、透明度较高、费率低廉、挂牌时间较长、组织架构合理的有实物黄金或其他实物贵金属支持的交易所交易基金(ETF)，构建备选基金库。

　　这种FOF投资策略一方面回避了对全球贵金属市场投资经验相对不足的现实，通过在全球范围精选业绩优秀的共同基金构筑组合，在分享全球贵金属增值的同时，降低了投资运作风险。另一方面降低了对黄金等贵金属研究和调整的成本，基金经理可以专注于对市场趋势的判断，有利于提高投资的效率。

　　4. 华泰柏瑞信用增利：债券市场环境转好  基金投资收益机会增多

　　【认购建议】推荐认购

　　【德圣点评】

　　上半年债券市场走弱，受此影响，很多债基出现了亏损，投资债基的低风险投资者苦不堪言。随着政策紧缩步伐放缓，资金短期紧张局面会缓解，在利率水平相对高位的情况下，下半年债券基金存在两条明显的投资机会：一是利率水平将维持高位，债券的票面回报可观；二是在资金紧张局面改善的情况下，债券的交易性投资机会增多。华泰柏瑞基金公司在这个时候推出华泰柏瑞信用增利债券型证券投资基金，一方面债券市场环境正逐步转好，另一方面新发基金具有一定建仓优势，因此，未来该基金的投资机会增多，基于以上分析，我们向投资者推荐认购该基金。

　　【产品特征】

　　华泰柏瑞信用增利债券型证券投资基金的投资目标是：基金通过系统的信用分析，优化投资组合，在合理控制风险的基础上，追求基金资产的长期稳健增值。基金投资理念是：深入研究宏微观经济以及货币政策的发展趋势，综合评价发债主体的资信水平和经营情况，积极主动地发掘具有合理风险溢价水平的投资品种，在获取较高利息收入的同时兼顾资本利得。

　　从投资范围来看，该基金的投资对象是具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的债券、A股股票、权证及法律、法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。基金投资的固定收益类金融工具主要包括：企业债券、公司债券、短期融资券、地方政府债券、商业银行金融债券、商业银行次级债、可转换公司债券、资产支持证券、债券回购、国债、中央银行票据、政策性金融债券、银行存款，以及法律法规或监管部门允许基金投资的其他固定收益类金融工具。该基金也投资于股票、权证以及法律法规或监管部门允许基金投资的其他权益类金融工具，但是基金只参与一级市场股票首次公开发行或新股增发，不参与二级市场交易。

　　从投资组合资产配置比例来看，基金固定收益类金融工具的资产占基金资产的比例不低于80%，其中投资于信用债券的资产占基金固定收益类资产的比例合计不低于80%；投资于权益类金融工具的资产占基金资产的比例不超过20%；基金转入开放期后现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。

　　从投资策略来看，大类资产配置方面，基金将深入研究宏观经济趋势以及货币政策导向，重点关注GDP增长率、通货膨胀率、利率水平以及货币供应量等宏观经济指标，综合考虑各证券市场的资金供求状况、流动性水平以及走势的相关性，在基金合同约定比例的范围内，动态调整基金大类资产的配置比例，从而优化资产组合的风险收益水平。在债券投资方面，基金将主要投资于固定收益类金融工具，其中信用债是固定收益类金融工具中的重点配置标的。

　　该基金在基金合同生效后三年内为封闭期，封闭期间投资者不能申购、赎回和转换本基金份额，但可在本基金上市交易后通过证券交易所转让基金份额。在封闭期届满时，如果基金份额持有人大会依据有关法律法规和本基金合同的相关规定成功召开并决定继续封闭，经中国证监会核准，则本基金继续封闭；如果基金份额持有人大会未能依据有关法律法规和本基金合同的相关规定召开或在基金份额持有人大会上本基金继续封闭的决议未获得通过，则本基金在上个封闭期届满后的次日起转为上市开放式基金(LOF)，投资者可进行基金份额的申购、赎回。

　　最后从管理团队来看，该基金拟任基金经理沈涛先生，经济学博士。2005年9月至2007年11月任易方达基金管理有限公司月月收益中短期债券投资基金基金经理。2007年11月加入本公司，2008年3月起任华泰柏瑞金字塔稳本增利债券型基金基金经理，2009年5月起兼任华泰柏瑞货币市场基金基金经理。沈涛先生在掌管华泰柏瑞金字塔稳本增利债券型基金时，在2008年3月到2010年10月取得了较好投资收益，但是2010年10月以来，由于债券市场整体表现不佳，基金业绩出现了较大下滑。

　　5. 金鹰策略配置：资深基金经理  选股能力出色

　　【认购建议】一般推荐

　　【德圣点评】

　　金鹰策略是以经济和政策为依据进行自上而下进行大类资产配置的股票型基金，该基金拟任基金经理投资能力出色，就现在的市场环境来看，国内证券市场对政策敏感性极高，“以策略指导投资”有利于通过选时，在承担较高风险的同时，获取较高收益。

　　【产品分析】

　　金鹰策略通过对宏观经济所处投资时钟象限的判断，国内外经济情况以及政策的考量，对“防御”与“进取”目标适时、适度地有所侧重，在不同的经济时期或者政策调整期，在进攻或防御资产上进行合理配置，注重进行自上而下的资产配置。

　　杨绍基先生，经济学博士，证券从业经历7 年。2007 年8月加入金鹰基金管理有限公司，现任投资管理部总监，担任金鹰中小盘精选证券投资基金基金经理、金鹰稳健成长股票型证券投资基金基金经理，该基金在管理金鹰中小盘期间表现出较为出色的选股能力，注重在传统行业中选择成长股，选择风格较为另类，操作风格较为灵活。

　　从当前市场环境来看，市场处于相对低位，政策持续处于相对紧缩的调控中，市场在未来一段时间或将处于震荡态势，而随着三季度通胀见顶，紧缩的货币政策或能有所放松，对基金建仓相对有利，而该基金以政策为导向进行资产配置的基金，预期能够受益政策调整，同时考虑到基金经理能力较为出色，推荐积极的投资者可以考虑进行认购。

　　6. 易方达资源行业：抢占资源高地，追逐长期投资价值

　　【认购建议】一般推荐

　　【德圣点评】

　　易方达资源行业是一只重点投资资源行业股票的股票型基金，基金契约中明确规定，投资于资源行业股票的资产不低于股票资产的80%。该基金随着城镇化、工业化进程的深入推进，中国经济未来发展的资源约束和瓶颈会日趋明显，供需矛盾突出，资源的稀缺特性凸显，投资价值毋庸置疑。而且资源类长期收益表现突出，而且截至2011年5月底，中证内地资源主题指数的市盈率仅15倍，估值相对较低。另外，“十二五”规划带来资源行业发展新机，行业整合加速，龙头企业有望继续“做大做强”，不断提高盈利能力和竞争力，长期投资价值出色。但另一方面，该基金的拟任基金经理朱龙洋并无基金经理任职经验，能否为该基金带来较好超额收益，仍需进一步跟踪分析。

　　【产品特征】

　　易方达资源行业是一只股票型基金，该基金主要投资资源行业股票，基金契约中明确规定，投资于资源行业股票的资产不低于股票资产的80%。在严格控制风险的前提下，追求超越业绩比较基准的投资回报。

　　随着城镇化、工业化进程的深入推进，中国经济未来发展的资源约束和瓶颈会日趋明显，供需矛盾突出，资源的稀缺特性凸显。A股上市公司覆盖的资源品类丰富，既有煤炭、石油、铜、铝等应用范围广、需求量大的大宗资源品；也有具备储量优势、拥有全球定价能力的稀土、钨、锑等特种资源。投资国内资源行业上市公司，力求通过有效把握资源行业发展脉络，追求较高收益。而从资源行业的历史表现来看，中证内地资源主题指数显示出周期性较强、波动较高、弹性较大的特点，该指数2005年以来的累计涨幅大幅跑赢沪深300，在2006、2007、2009年市场上涨阶段表现尤为突出。另外资源类行业整体估值相对较低，截至2011年5月底，中证内地资源主题指数的市盈率仅15倍，与沪深300基本持平，低于该指数2005年以来的历史PE均值(19倍)。

　　该基金的拟任基金经理为朱龙洋，历任易方达基金公司研究部行业研究员，现任易方达价值成长基金经理助理，兼任研究部行业研究员，尚无基金经理任职经理。易方达基金是国内基金行业规模最大的五家基金公司之一，基金公司整体投研实力出色，旗下基金表现良好。

　　表1、产品特征概况

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