在经历了一周哀鸿遍野的全球股市之后，标普评级在周末毅然将美国信用等级从AAA降到了AA+。在此之前，标普承受了来自各方极大的压力：另一信用评级商穆迪在此之前确认美国的AAA信用等级，美国国会议员威胁将通过法律限制信用评级商的影响，意大利政府甚至派遣特警冲入标普和穆迪意大利的办公室，扣押资料，以证明信用评级商在欧洲债务危机中起了推波助澜的作用。那么标普为什么这么坚定地单独行动？降级后对于全球的影响是什么？

　　7月14日，在美国共和民主两党为债务上限问题吵得不可开交之时，标普率先发难，发表声明，将美国信用等级放入观察名单，认为如果美国国会同意在未来十年减少的财政赤字少于4万亿美元，未来90天有50%可能性下调美国信用等级。8月1日，美国通过了分两步走的财政计划，明确在医疗军事社保领域减少9000亿的支出，另外1.5万亿在今年11月再做决定。这2.4万亿的计划显然少于标普4万亿的标准，是这次标普下调信用等级的主要原因。此外，标普计算了在当前计划下美国国家债务/GDP的比例，这个比例会从2011年的74%增加到2021年的85%，因此标普认为此次下调反应了美国“两高”(高赤字和高债务)下的信用风险，也是对国会未通过切实有力的财政政策的一种警示。

　　信用评级商在全球金融市场中扮演着越来越重要的角色，在2008年金融危机中饱受诟病的信用评级商，不希望自己扮演的是“拿钱办事”或“落井下石”的角色，希望通过客观的分析和事先的预警，提醒市场警惕信用等级变差的国家或公司，重振自己客观公正的形象，这也是标普这次下调的另一原因。

　　在全球的金融资产中，美国国债一直被认为是无风险资产，更因其极好的流动性和足够的市场深度而深受投资者喜爱，养老基金，共同基金，对冲基金，主权基金和各国央行都将美国国债作为他们投资组合的一个重要组成部分。然而此次信用等级下调让人们猛然意识到：美国国债再也不是无风险资产！

　　在外汇市场上，弱美元的趋势毋庸置疑。首先“利率高汇率高”定律决定了一个货币中短期的走势，美联储将是发达国家中最后第二个提高利率的国家(日本是最后一个)，其货币将一直扮演融资货币的角色(人们在美国低价融资后卖出美元买入其他货币投资)。其次美国量化宽松的政策直接增加了美元的供给，降低了美元的价值。最后此次信用等级下调更对美元资产和美元是一个打击。美国富通银行对比了加拿大和日本在上世纪90年代被降级后的货币走势，加元和日元在之后的数月中贬值3%到5%，他们认为美元的贬值幅度也可能在此区间。

　　我们更加关注的是，信用等级的下调改变了人们的投资观念。以往投资者会把很多鸡蛋放在美国国债这个铁篮子里，现在他们意识到这个铁篮子没以前安全了，他们被迫找适合的替代篮子。以中国为例，中国的外汇储备每年以千亿的速度递增，据美国财政部估计，中国的3万亿外汇储备中1.15万亿是美国国债。一直以来，国内专家呼吁中国的外汇储备投资多元化，外汇管理局近几年来积极地投资欧洲，日本，甚至巴西等新兴市场以及黄金，石油等大宗商品，此次降级会加速中国的投资多元化。韩国央行的数据显示国库中的黄金比例显著增加，相比十年前增加了25吨共计12亿美金的黄金。因此我们可以认为非美元资产(德国，英国，日本国债及高质量的企业债)以及大宗商品特别是贵重金属稀有金属的价格都会因美国降级继续上升。

　　值得人们思考的是，美国资产特别是国债一直以来能享有如此崇高的地位源于其巨大开放的金融市场、完善的金融体系和极好的流动性，欧元，日元，英镑从未能撼动美国世界货币的地位。投资者手持十万亿美国国债既体现了对美国政府的信任，也是处于一种无奈：没有一个替代市场能够接纳投资者的大量现金。中国资产要想进入这些投资者的法眼，必须加速金融体系的改革。香港“点心”债券的发行，香港离岸人民币(CNH)总量的几何性增长，都是可喜的进步，但是这个步子还要迈得快一点扎实一点，以让世界投资者接纳中国这个铁篮子。（国泰基金徐晶/文）