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国金证券:逐步关注债券基金投资机会

http://www.sina.com.cn  2011年08月05日 19:33  新浪财经

  公募基金策略周报(07.29-08.04)

    国金证券基金研究中心王聃聃 张剑辉

  基金投资操作建议

  适当防御,等待方向明朗——开放式基金投资建议

  本周市场继续处于胶着状态,在7月度经济数据尚未明朗前,谨慎情绪主导市场,短期来看由于通胀仍将维持高位,紧缩政策放松预期难以兑现,加之全球经济复苏曲折、美债危机、地方政府债务等问题,仍有可能继续制约市场,股指或将区间震荡。基金组合可继续维持适当防御的特征,盈利平稳的消费行业可侧重关注,对食品饮料、家电、医药、纺织服装和零售等行业关注较多的基金可核心配置。与此同时,一些真正具有成长性的优质公司、受政策扶持的新兴产业个股逐渐累积投资机会,能够灵活把握个股投资的成长风格基金也可继续关注。具体产品推荐可以考虑如嘉实优质、兴全有机增长、东吴进取策略、鹏华成长、嘉实增长、东吴动力等。

  逐步关注债券基金投资机会——封闭式基金投资建议

  随着传统封闭式基金折价率小幅提升,部分高折价品种显示出相对优势,具备获得超额收益的可能,建议投资者继续从个体角度出发,选择投资管理能力、折价率具备优势的品种,如丰和、鸿阳、金鑫等。对于权益类高杠杆基金,考虑到短期市场环境,可适当谨慎。稳健型投资者可继续关注具备固定收益特征的品种,其中到期年化收益较高的同庆A、国泰优先可重点关注。此外,前期债券市场受资金面紧张和城投债风险担忧的影响急跌,在此背景下二级市场交易的债券型基金也随之出现恐慌性下跌,部分基金由溢价转为折价,或折价率明显上升,考虑到接下来债市悲观预期有修正的可能,二级市场交易的债券基金可逐步关注,如汇利B。

  图表1:各类基金净值增长率(2011-07-29—2011-08-04,QDII基金计算期2010-07-28—2011-08-03)

  来源:国金证券研究所

  过去一周基金市场分析

  金融地产股持有较多的基金表现较好——股票型及混合型开放式基金一周净值表现

  本周(2011-07-29~2011-08-04)上证指数收于2684.04点,全周下跌0.91%;深证综指收于1187.90点,下跌0.1%。各板块表现分化,房地产、金融及能源分别上涨1.42%、0.5%和0.4%,实现正收益,其余板块均有一定程度跌幅,其中医药、原材料及交通运输跌幅超过1%。

  伴随着市场震荡下跌,指数型基金一周收益率加权平均下跌0.66%,107只基金仅国投金融、金融ETF联接及金融ETF分别上涨0.64%、0.46%和0.4%实现正收益,其余基金都有一定下跌,其中价值型风格的指数基金表现相对抗跌。本周主动管理的股票型和混合型基金业绩均有不同程度下跌,其中股票型基金净值加权平均下跌0.44%%,混合型基金中的混合-积极配置型基金净值加权平均下跌0.29%,混合-灵活配置型基金净值加权平均下跌0.50%,混合-保守配置型基金净值加权平均下跌0.57%。

  从积极投资股票型及混合型基金的业绩来看,本周市场震荡下跌,行业表现分化,具备估值优势的金融地产行业实现一定上涨,配置较多相关股票的基金如富国天博、广发聚富、富国天瑞、博时增长2等基金表现较好;同时配置较多煤炭、建材、消费等行业的基金如兴全有机增长、东吴行业、融通内需等基金同样有较好的表现。

  图表2:行业指数表现(%)(2011-07-29—2011-08-04)

  来源:国金证券研究所

  图表3:表现居前的开放式股票型+混合型基金

股票型 业绩(%) 指数型 业绩(%) 混合-灵活配置 业绩(%)
融通内需 1.87 国投金融 0.64 富国天瑞 1.22
富国天博 1.67 金融ETF联接 0.46 兴全有机增长 0.85
华富生命力 1.46 金融ETF 0.4 华泰成长 0.81
富国天合 1.26 周期ETF联接 0 广发聚富 0.79
新华行业 0.99 周期ETF -0.04 万家和谐 0.68
广发聚瑞 0.9 混合-积极配置 业绩(%) 混合-保守配置 业绩(%)
融通先锋 0.86 博时增长2 0.71 泰达预算 0
鹏华消费 0.68 华夏经典混合 0.66 盛利配置 -0.04
东吴行业 0.64 博时增长 0.66 博时平衡 -0.31
工银蓝筹 0.62 大摩基础 0.24 华安配置 -0.34
申万优势 0.59 融通新蓝筹 0.2 易方达平稳 -0.37

  来源:国金证券研究所

  LOF基金成交量持续下降——上市交易型基金一周表现

  本周上市交易的LOF基金整体价格平均下跌0.45%,同期净值平均下跌0.56%。基金净值方面,51只基金6涨45跌,其中国投金融、广发小盘、中欧小盘、博时主题等6只基金实现小幅上涨表现良好。二级市场方面,共有13只基金实现正收益,其中兴全300、中欧动力及长城久富分别上涨1.72%、1.69%和1.12%,表现较好。从LOF基金成交来看,51只基金成交量136万手,成交量持续下降。ETF基金价格平均一周下跌0.67%,25只基金2涨2平21跌,其中金融ETF及龙头ETF分别上涨0.27%和0.25%表现相对较好。

  截至8月4日,LOF基金整体折价率为0.47%,其中中欧300、国泰价值及长城久富溢价率较高,均超过1%;而折价率较高的为中欧小盘和国投消费,分别为1.74%和1.46%。ETF基金整体折价0.02%,基金折溢价率都在1%以内,其中溢价率较高的为中小ETF,而龙头折价率相对较高,为0.89%。

  图表4:部分LOF基金及ETF基金折溢价率(%)(截至2011-08-04)

折溢价率前五名 折溢价率 折溢价率后五名 折溢价率 ETF基金 折溢价率 ETF基金 折溢价率
中欧300 2.07 中欧小盘 -1.74 龙头ETF 0.89 中小ETF -0.84
国泰价值 1.53 国投消费 -1.46 超大ETF 0.4 责任ETF -0.44
长城久富 1.05 信诚深度 -1.3 周期ETF 0.17 综指ETF -0.41
鹏华创新 0.98 招商成长 -1.08 非周ETF 0.14 中盘ETF -0.35
南方500 0.86 中银中国 -1.03 治理ETF 0.14 消费ETF -0.27

  来源:国金证券研究所

  债券型基金净值持续下跌——固定收益类开放式基金一周净值表现

  本周(2011-07-29~2011-08-4)债券市场小幅下跌,其中国债指数上涨0.06%,企债指数下跌0.15%,可转债指数下跌1.06%。全周债券-普通债券型基金收益率加权平均小幅下跌0.3%,87只普通债券型基金6涨6平75跌,其中长盛积债、嘉实收益、万家债券、申万稳益宝、富国优化A/B及民生强债A实现正收益;债券-新股申购型基金收益加权平均下跌0.31%,82只基金9涨2平71跌,其中诺安债券和中银增利分别上涨0.91%和0.38%表现较好;债券-完全债券型基金净值加权平均下跌0.11%,7只基全仅嘉实超短债实现0.07%的正收益,其余基金收平或下跌。

  本周保本型基金加权平均下跌0.27%,14只保本型基金3涨5平6跌,其中金鹿保本2、国泰保本及银华保本3只基金有小幅上涨。75只货币基金万份单位收益平均为6.92,7日年化收益率平均为3.64%。

  图表5:表现居前的各类债券型基金

普通债券型 业绩(%) 新股申购型 业绩(%) 完全债券 业绩(%)
长盛积债 0.55 诺安债券 0.91 嘉实超短债 0.07
嘉实收益 0.3 中银增利 0.38 华夏亚债A 0
万家债券 0.18 万家稳增C 0.25 长信中短债 -0.08
申万稳益宝 0.1 银信添利A 0.11 招商债券A -0.18
富国优化A/B 0.1 添富增收C 0.1 上投纯债A -0.39

  注:普通债券型和新股申购型分级债券基金只列示一级。

  来源:国金证券研究所

  黄金及抗通胀主题基金表现较好——QDII开放式基金一周净值表现

  本周(2011-07-28~2011-08-03)恒生中国企业指数下跌4.61%,MSCI亚太综合指数(不含日本)下跌3.34%,MSCI全球指数下跌4.29%。在此背景下,本周QDII基金净值平均大幅下跌3.37%,36只基金1涨1平34跌,黄金及抗通胀主题基金表现相对较好,其中诺安全球黄金及富国全球债券分别上涨2.81%、0.69%实现正收益,其余基金收平或下跌。

  图表6:表现居前的QDII基金

基金名称 业绩(%)
诺安全球黄金 2.81
富国全球债券 0.69
建信新兴 0
博时通胀 -0.3
银华通胀主题 -0.51

  来源:国金证券研究所

  同庆A和国泰优先年化收益率较高——封闭式基金一周市场表现

  本周封闭式基金价格随市下跌,平均下跌0.63%,27只封闭式基金5涨1平21跌。其中到期年化收益率较高及折价率较高的基金汉兴基金鸿阳基金景福分别上涨1.09%、1.03%和0.71%,表现相对较好。

  传统封闭式基金整体折价(按照7-29净值、价格计算)9.68%,折价率较上周略有上升。在平均剩余存续期3.37年的背景下,平均到期年化收益率(按当前市价买入并持有到期按当前净值赎回的年化收益率水平)3.1%。从换手率来看,封闭式基金中基金银丰和基金鸿阳的换手率较高。

  从创新封基的表现及折溢价变化来看(截至8-04):在市场震荡下跌背景下,市场情绪较为谨慎。整体来看,固定收益份额基金表现相对较好,其中聚利A、汇利A、同庆A分别上涨3.29%、0.1%和0.09%,其余基金有小幅下跌。杠杠份额基金均有不同程度下跌,债券型杠杆份额持续受债券市场非理性下跌影响,跌幅较大。折溢价方面,股票型固定收益份额基金折价率有所下降,而债券型固定份额聚利A折价率下降幅度较大,目前折价率为12.97%。在市场不明朗的背景下,投资者可关注到期年化收益率较高的同庆A及国泰优先,其与同期限国债及存款利率比具备明显优势。

  从场内具有配对转换业务的创新基金来看,分级基金的母基金净值随市下跌,在此背景下,固定收益份额基金较为抗跌,其中9只基金除建信稳健有0.43%的涨幅外,其余基金收平或者下跌;而高杠杆份额基金均有一定幅度下跌,债券型多利进取跌幅较大。从整体折溢价率来看,折溢价均在1%以内。

  图表7:价格涨幅居前的封闭式基金和部分创新封闭式基金

基金名称 价格涨幅(%) 基金名称 价格涨幅(%)
基金汉兴 1.09 聚利A 3.29
基金景福 1.03 汇利A 0.10
基金鸿阳 0.71 同庆A 0.09
基金丰和 0.22 同庆B 0.00
基金金鑫 0.22 景丰A -0.31

  来源:国金证券研究所

  图表8:具有配对转换业务的场内创新基金折溢价率及表现(2011-07-29—2011-08-04)

基金名称 价格(%) 净值(%) 折溢价率 基金名称 价格(%) 净值(%) 折溢价率
瑞和小康 -1.48 -0.65 -5.97% 双禧A -1.07 0.09 -14.05%
瑞和远见 -0.52 -0.65 4.23% 双禧B -0.37 -1.00 9.07%
瑞和300分级   -0.65 -0.87% 国联安双禧100分级   -0.58 -0.62%
合润A -0.31 0.00 -3.60% 银华稳进 -1.07 0.10 -10.54%
合润B -0.72 -1.20 0.73% 银华锐进 -0.23 -2.03 8.37%
兴全合润分级   -0.75 -0.91% 银华深证100分级   -1.06 -0.36%
申万进取 -0.24 -2.90 20.60% 信诚500A 0.00 0.10 -11.65%
申万收益 -0.79 0.10 -14.60% 信诚500B -0.63 -1.47 8.71%
申万深成   -1.14 -0.35% 信诚500   -0.74 -0.26%
银华金利 -0.54 0.20 -9.76% 多利优先 -0.42 0.10 -6.63%
银华鑫利 -0.67 -2.19 10.81% 多利进取 -4.09 -1.13 25.90%
银华90   -0.87 -0.71% 嘉实多利   -0.12 -0.88%
建信稳健 0.43 0.20 -7.48%        
建信进取 0.59 -0.60 3.85%        
建信双利   -0.30 -0.76%        

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

  来源:国金证券研究所

  一周基金市场要闻

  本周9只基金成立,具体见下图表。

  图表9:本周成立的基金

管理人 基金简称 基金类型 成立日期 首募规模(亿元) 基金经理
华宝兴业 华宝上证180成长ETF 股票-指数型 2011-7-29 8.22 余海燕
国海富兰克林 国海策略回报配置 混合-灵活配置型 2011-8-2 10.14 朱国庆
兴业全球 兴全保本 保本型 2011-8-3 14.93 杨云、肖娟
嘉实 嘉实黄金 QDII 2011-8-4 5.68 杨阳
天治 天治成长精选 股票型 2011-8-4 5.25 龚炜、章旭峰
嘉实 嘉实深证120联接 股票-指数型 2011-8-1 8.27 杨阳
嘉实 嘉实深证120ETF 股票-指数型 2011-8-1 4.86 杨阳
信诚 信诚新机遇 股票型 2011-8-1 4.24 刘浩
银河 银河消费驱动 股票型 2011-8-4 5.24 刘风华

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

  来源:国金证券研究所

  6只基金进入发售期或即将发售,创业ETF及联接基金8月15日起发售;深F60及联接基金、嘉实信用、农银精选8月8日起发售。

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