国金证券：逐步关注债券基金投资机会

http://www.sina.com.cn 2011年08月05日 19:33 新浪财经

　　公募基金策略周报(07.29-08.04)

国金证券基金研究中心王聃聃张剑辉

　　基金投资操作建议

　　适当防御，等待方向明朗——开放式基金投资建议

　　本周市场继续处于胶着状态，在7月度经济数据尚未明朗前，谨慎情绪主导市场，短期来看由于通胀仍将维持高位，紧缩政策放松预期难以兑现，加之全球经济复苏曲折、美债危机、地方政府债务等问题，仍有可能继续制约市场，股指或将区间震荡。基金组合可继续维持适当防御的特征，盈利平稳的消费行业可侧重关注，对食品饮料、家电、医药、纺织服装和零售等行业关注较多的基金可核心配置。与此同时，一些真正具有成长性的优质公司、受政策扶持的新兴产业个股逐渐累积投资机会，能够灵活把握个股投资的成长风格基金也可继续关注。具体产品推荐可以考虑如嘉实优质、兴全有机增长、东吴进取策略、鹏华成长、嘉实增长、东吴动力等。

　　逐步关注债券基金投资机会——封闭式基金投资建议

　　随着传统封闭式基金折价率小幅提升，部分高折价品种显示出相对优势，具备获得超额收益的可能，建议投资者继续从个体角度出发，选择投资管理能力、折价率具备优势的品种，如丰和、鸿阳、金鑫等。对于权益类高杠杆基金，考虑到短期市场环境，可适当谨慎。稳健型投资者可继续关注具备固定收益特征的品种，其中到期年化收益较高的同庆A、国泰优先可重点关注。此外，前期债券市场受资金面紧张和城投债风险担忧的影响急跌，在此背景下二级市场交易的债券型基金也随之出现恐慌性下跌，部分基金由溢价转为折价，或折价率明显上升，考虑到接下来债市悲观预期有修正的可能，二级市场交易的债券基金可逐步关注，如汇利B。

　　图表1：各类基金净值增长率(2011-07-29—2011-08-04，QDII基金计算期2010-07-28—2011-08-03)

　　来源：国金证券研究所

　　过去一周基金市场分析

　　金融地产股持有较多的基金表现较好——股票型及混合型开放式基金一周净值表现

　　本周(2011-07-29~2011-08-04)上证指数收于2684.04点，全周下跌0.91%；深证综指收于1187.90点，下跌0.1%。各板块表现分化，房地产、金融及能源分别上涨1.42%、0.5%和0.4%，实现正收益，其余板块均有一定程度跌幅，其中医药、原材料及交通运输跌幅超过1%。

　　伴随着市场震荡下跌，指数型基金一周收益率加权平均下跌0.66%，107只基金仅国投金融、金融ETF联接及金融ETF分别上涨0.64%、0.46%和0.4%实现正收益，其余基金都有一定下跌，其中价值型风格的指数基金表现相对抗跌。本周主动管理的股票型和混合型基金业绩均有不同程度下跌，其中股票型基金净值加权平均下跌0.44%%，混合型基金中的混合-积极配置型基金净值加权平均下跌0.29%，混合-灵活配置型基金净值加权平均下跌0.50%，混合-保守配置型基金净值加权平均下跌0.57%。

　　从积极投资股票型及混合型基金的业绩来看，本周市场震荡下跌，行业表现分化，具备估值优势的金融地产行业实现一定上涨，配置较多相关股票的基金如富国天博、广发聚富、富国天瑞、博时增长2等基金表现较好；同时配置较多煤炭、建材、消费等行业的基金如兴全有机增长、东吴行业、融通内需等基金同样有较好的表现。

　　图表2：行业指数表现(%)(2011-07-29—2011-08-04)

　　来源：国金证券研究所

　　图表3：表现居前的开放式股票型+混合型基金

股票型	业绩(%)	指数型	业绩(%)	混合－灵活配置	业绩(%)
融通内需	1.87	国投金融	0.64	富国天瑞	1.22
富国天博	1.67	金融ETF联接	0.46	兴全有机增长	0.85
华富生命力	1.46	金融ETF	0.4	华泰成长	0.81
富国天合	1.26	周期ETF联接	0	广发聚富	0.79
新华行业	0.99	周期ETF	-0.04	万家和谐	0.68
广发聚瑞	0.9	混合－积极配置	业绩(%)	混合－保守配置	业绩(%)
融通先锋	0.86	博时增长2	0.71	泰达预算	0
鹏华消费	0.68	华夏经典混合	0.66	盛利配置	-0.04
东吴行业	0.64	博时增长	0.66	博时平衡	-0.31
工银蓝筹	0.62	大摩基础	0.24	华安配置	-0.34
申万优势	0.59	融通新蓝筹	0.2	易方达平稳	-0.37

　　来源：国金证券研究所

　　LOF基金成交量持续下降——上市交易型基金一周表现

　　本周上市交易的LOF基金整体价格平均下跌0.45%，同期净值平均下跌0.56%。基金净值方面，51只基金6涨45跌，其中国投金融、广发小盘、中欧小盘、博时主题等6只基金实现小幅上涨表现良好。二级市场方面，共有13只基金实现正收益，其中兴全300、中欧动力及长城久富分别上涨1.72%、1.69%和1.12%，表现较好。从LOF基金成交来看，51只基金成交量136万手，成交量持续下降。ETF基金价格平均一周下跌0.67%，25只基金2涨2平21跌，其中金融ETF及龙头ETF分别上涨0.27%和0.25%表现相对较好。

　　截至8月4日，LOF基金整体折价率为0.47%，其中中欧300、国泰价值及长城久富溢价率较高，均超过1%；而折价率较高的为中欧小盘和国投消费，分别为1.74%和1.46%。ETF基金整体折价0.02%，基金折溢价率都在1%以内，其中溢价率较高的为中小ETF，而龙头折价率相对较高，为0.89%。

　　图表4：部分LOF基金及ETF基金折溢价率(%)(截至2011-08-04)

折溢价率前五名	折溢价率	折溢价率后五名	折溢价率	ETF基金	折溢价率	ETF基金	折溢价率
中欧300	2.07	中欧小盘	-1.74	龙头ETF	0.89	中小ETF	-0.84
国泰价值	1.53	国投消费	-1.46	超大ETF	0.4	责任ETF	-0.44
长城久富	1.05	信诚深度	-1.3	周期ETF	0.17	综指ETF	-0.41
鹏华创新	0.98	招商成长	-1.08	非周ETF	0.14	中盘ETF	-0.35
南方500	0.86	中银中国	-1.03	治理ETF	0.14	消费ETF	-0.27

　　来源：国金证券研究所

　　债券型基金净值持续下跌——固定收益类开放式基金一周净值表现

　　本周(2011-07-29~2011-08-4)债券市场小幅下跌，其中国债指数上涨0.06%，企债指数下跌0.15%，可转债指数下跌1.06%。全周债券-普通债券型基金收益率加权平均小幅下跌0.3%，87只普通债券型基金6涨6平75跌，其中长盛积债、嘉实收益、万家债券、申万稳益宝、富国优化A/B及民生强债A实现正收益；债券-新股申购型基金收益加权平均下跌0.31%，82只基金9涨2平71跌，其中诺安债券和中银增利分别上涨0.91%和0.38%表现较好；债券-完全债券型基金净值加权平均下跌0.11%，7只基全仅嘉实超短债实现0.07%的正收益，其余基金收平或下跌。

　　本周保本型基金加权平均下跌0.27%，14只保本型基金3涨5平6跌，其中金鹿保本2、国泰保本及银华保本3只基金有小幅上涨。75只货币基金万份单位收益平均为6.92，7日年化收益率平均为3.64%。

　　图表5：表现居前的各类债券型基金

普通债券型	业绩(%)	新股申购型	业绩(%)	完全债券	业绩(%)
长盛积债	0.55	诺安债券	0.91	嘉实超短债	0.07
嘉实收益	0.3	中银增利	0.38	华夏亚债A	0
万家债券	0.18	万家稳增C	0.25	长信中短债	-0.08
申万稳益宝	0.1	银信添利A	0.11	招商债券A	-0.18
富国优化A/B	0.1	添富增收C	0.1	上投纯债A	-0.39

　　注：普通债券型和新股申购型分级债券基金只列示一级。

　　来源：国金证券研究所

　　黄金及抗通胀主题基金表现较好——QDII开放式基金一周净值表现

　　本周(2011-07-28～2011-08-03)恒生中国企业指数下跌4.61%，MSCI亚太综合指数(不含日本)下跌3.34%，MSCI全球指数下跌4.29%。在此背景下，本周QDII基金净值平均大幅下跌3.37%，36只基金1涨1平34跌，黄金及抗通胀主题基金表现相对较好，其中诺安全球黄金及富国全球债券分别上涨2.81%、0.69%实现正收益，其余基金收平或下跌。

　　图表6：表现居前的QDII基金

基金名称	业绩(%)
诺安全球黄金	2.81
富国全球债券	0.69
建信新兴	0
博时通胀	-0.3
银华通胀主题	-0.51

　　来源：国金证券研究所

　　同庆A和国泰优先年化收益率较高——封闭式基金一周市场表现

　　本周封闭式基金价格随市下跌，平均下跌0.63%，27只封闭式基金5涨1平21跌。其中到期年化收益率较高及折价率较高的基金汉兴、基金鸿阳及基金景福分别上涨1.09%、1.03%和0.71%，表现相对较好。

　　传统封闭式基金整体折价(按照7-29净值、价格计算)9.68%，折价率较上周略有上升。在平均剩余存续期3.37年的背景下，平均到期年化收益率(按当前市价买入并持有到期按当前净值赎回的年化收益率水平)3.1%。从换手率来看，封闭式基金中基金银丰和基金鸿阳的换手率较高。

　　从创新封基的表现及折溢价变化来看(截至8-04)：在市场震荡下跌背景下，市场情绪较为谨慎。整体来看，固定收益份额基金表现相对较好，其中聚利A、汇利A、同庆A分别上涨3.29%、0.1%和0.09%，其余基金有小幅下跌。杠杠份额基金均有不同程度下跌，债券型杠杆份额持续受债券市场非理性下跌影响，跌幅较大。折溢价方面，股票型固定收益份额基金折价率有所下降，而债券型固定份额聚利A折价率下降幅度较大，目前折价率为12.97%。在市场不明朗的背景下，投资者可关注到期年化收益率较高的同庆A及国泰优先，其与同期限国债及存款利率比具备明显优势。

　　从场内具有配对转换业务的创新基金来看，分级基金的母基金净值随市下跌，在此背景下，固定收益份额基金较为抗跌，其中9只基金除建信稳健有0.43%的涨幅外，其余基金收平或者下跌；而高杠杆份额基金均有一定幅度下跌，债券型多利进取跌幅较大。从整体折溢价率来看，折溢价均在1%以内。

　　图表7：价格涨幅居前的封闭式基金和部分创新封闭式基金

基金名称	价格涨幅(%)	基金名称	价格涨幅(%)
基金汉兴	1.09	聚利A	3.29
基金景福	1.03	汇利A	0.10
基金鸿阳	0.71	同庆A	0.09
基金丰和	0.22	同庆B	0.00
基金金鑫	0.22	景丰A	-0.31

　　来源：国金证券研究所

　　图表8：具有配对转换业务的场内创新基金折溢价率及表现(2011-07-29—2011-08-04)

基金名称	价格(%)	净值(%)	折溢价率	基金名称	价格(%)	净值(%)	折溢价率
瑞和小康	-1.48	-0.65	-5.97%	双禧A	-1.07	0.09	-14.05%
瑞和远见	-0.52	-0.65	4.23%	双禧B	-0.37	-1.00	9.07%
瑞和300分级		-0.65	-0.87%	国联安双禧100分级		-0.58	-0.62%
合润A	-0.31	0.00	-3.60%	银华稳进	-1.07	0.10	-10.54%
合润B	-0.72	-1.20	0.73%	银华锐进	-0.23	-2.03	8.37%
兴全合润分级		-0.75	-0.91%	银华深证100分级		-1.06	-0.36%
申万进取	-0.24	-2.90	20.60%	信诚500A	0.00	0.10	-11.65%
申万收益	-0.79	0.10	-14.60%	信诚500B	-0.63	-1.47	8.71%
申万深成		-1.14	-0.35%	信诚500		-0.74	-0.26%
银华金利	-0.54	0.20	-9.76%	多利优先	-0.42	0.10	-6.63%
银华鑫利	-0.67	-2.19	10.81%	多利进取	-4.09	-1.13	25.90%
银华90		-0.87	-0.71%	嘉实多利		-0.12	-0.88%
建信稳健	0.43	0.20	-7.48%
建信进取	0.59	-0.60	3.85%
建信双利		-0.30	-0.76%

　　来源：国金证券研究所

　　一周基金市场要闻

　　本周9只基金成立，具体见下图表。

　　图表9：本周成立的基金

管理人	基金简称	基金类型	成立日期	首募规模(亿元)	基金经理
华宝兴业	华宝上证180成长ETF	股票-指数型	2011-7-29	8.22	余海燕
国海富兰克林	国海策略回报配置	混合-灵活配置型	2011-8-2	10.14	朱国庆
兴业全球	兴全保本	保本型	2011-8-3	14.93	杨云、肖娟
嘉实	嘉实黄金	QDII	2011-8-4	5.68	杨阳
天治	天治成长精选	股票型	2011-8-4	5.25	龚炜、章旭峰
嘉实	嘉实深证120联接	股票-指数型	2011-8-1	8.27	杨阳
嘉实	嘉实深证120ETF	股票-指数型	2011-8-1	4.86	杨阳
信诚	信诚新机遇	股票型	2011-8-1	4.24	刘浩
银河	银河消费驱动	股票型	2011-8-4	5.24	刘风华