海通证券高级基金分析师 单开佳

　　根据2011年7月22日至2011年8月4日期间(以下称为“本期”)的数据，我们剔除未公告2011年2季报的基金，估算本期主动管理股票与混合型开放式基金(剔除偏债混合型，以下称为“股混型”)的双周平均股票仓位，对比2011年7月15日至2011年7月28日(以下称为“上期”)测算的股混型基金的双周平均仓位，我们发现，本期股混型基金股票仓位的简单平均由上期的79.92%微幅缩减至79.80%，减少了0.12个百分点，基本稳定于06年以来的中高水平。

　　图 1  基金平均测算仓位处于06年以来中高水平

　　资料来源：海通证券研究所

　　股混开基仓位维持稳定。从基金类型上看，本期股混型基金的仓位均基本维持稳定，仅有微幅下降。具体来看，股票型开放式基金平均仓位由84.41%小幅降至84.28%，减少了0.13个百分点；而混合型开放式基金平均仓位由73.14%降至73.02%，缩减了0.12个百分点。分析原因，可能是受到CPI、紧缩政策和海外债务危机等因素影响，市场不确定性加大，多数基金倾向维持仓位稳定，等待市场趋势明朗化。

　　表1 股混开基仓位维持稳定

　　资料来源：海通证券研究所基金评价系统

　　股混开基仓位分布趋于均衡。分析基金仓位分布变动情况，本期股票、混合型基金仓位分布较上期趋向均衡。股票型基金方面，高仓位(仓位高于90%)以及中低仓位(仓位介于60%~70%)的基金数量有所增加，而中高(仓位介于80%~90%)以及中等(仓位介于70%~80%)仓位基金数量不同程度减少，其中以中高仓位基金数量减少最为明显。混合型基金表现则相对缓和，高仓位和中低仓位基金数量略有增加，中等仓位基金数量与上期持平，其余各档基金数量则不同程度减少。

　　大型基金公司仓位多数维持稳定。分析主动管理股票混合型基金规模排名前十大的基金公司仓位数据(表2)，本期大型基金公司平均仓位为79.74%，相比于上期增加了0.13个百分点，基本维持稳定。具体来看，本期这十大基金公司，除华安(-2.16%)、嘉实(1.70%)和广发(1.42%)外，仓位多数维持稳定，仅进行了微调。

　　表2 主动管理股票混合型基金的大型基金管理公司仓位变动

　　资料来源：海通证券研究所基金评价系统

　　整体上看，近期基金仓位较前期基本持平，但是基金的仓位分布出现两头上升中间下降，说明基金的仓位分布分歧略有增加，可能与机构对未来市场的看法存在一定分歧有关。7月PMI数据好于预期，而市场预期CPI将处于高位，短期来看，政策放松的概率不大，悲观的投资者可能会略有减仓，而乐观的投资者可能认为不好的因素逐一兑现，未来市场利空因素减少。

　　【海通证券基金研究中心声明】

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