晨报记者 李锐

　　一度炙手可热的分级基金，今年遭遇管理层“降温”。统计数据显示，今年以来尽管新基金密集发行，迄今已有超过100只新基金正式成立，但管理层似乎“暂缓”了分级基金的放行，今年送审的分级基金至今无一获批。而从目前来看，老分级基金成为市场追逐的“香饽饽”。

　　27只分级基金报而未批

　　来自证监会网站的数据显示，从去年12月17日到8月1日，共有121只新基金产品送审，其中相当一部分基金产品已经被批准发行。不过，分级基金尽管同期送审很多，却迄今没有一只产品获批。由此来看，分级基金目前已经基本处于暂停放行状态。

　　天弘丰利分级基金于2010年12月17日正式送审，并于2010年12月20日被正式受理，但随后于2011年3月2日、2011年5月31日两次进行“意见反馈”，至今尚未拿到“准生证”。而于今年初送审的分级基金，比如南方新兴消费增长、长城久兆中小板300、信诚沪深300等，至今也未获得放行。统计显示，今年送审的分级基金达到27只，但没有一只拿到“准生证”。

　　三大问题不容忽视

　　尽管管理部门没有说明原因，但分级基金暂停放行已成事实。对此，业内人士分析，三大问题不容忽视：

　　首先，杠杆比率越来越高。以目前正在发行的海富通稳进增利分级基金为例，尽管是一只债券基金，但其激进份额的初始杠杆达到5倍，而在目前债券市场遭遇罕见大熊市的情况下，持有人面临的风险可想而知，其发行状况亦不乐观。

　　其次，产品设计更加复杂。一只产品往往分外场外、场内两类，而场内份额再分为优先、激进两类份额，激进份额的杠杠比率会随着场外份额的净值变动而变动。如此复杂的设计，别说一般的投资者，就连专业人士想要看懂都要研究半天。

　　最后，产品同质化日趋严重。分级基金相互模仿抄袭的问题日趋突出，同质化越来越严重。

　　对此，业内人士昨日表示，管理部门正在制定一个分级基金的内部指引，相信会针对上述问题作出引导。

　　提升规模有目共睹

　　其实，分级基金之所以受到这么多基金公司的青睐，一个鲜为人知的原因就是，分级基金可以有效提升基金公司资产管理规模，尤其是在市场出现反弹之际。

　　数据统计显示，截至二季度末，在纳入比较的5只开放式分级基金中，相较于2010年年底，今年上半年除2只分级基金份额出现下滑外，银华深证100、国联安双禧100、申万菱信深成指3只分级基金份额均实现大幅提升。其中，银华深证100分级上半年份额提升了11.31亿份，国联安双禧100提升17.16亿份，申万菱信深成指分级提升7.72亿份。

　　而在今年上半年，扣除新发基金份额外，仅有9家基金公司份额规模上升。其中，申万菱信份额规模环比增加2.33%，这其中主要来自申万菱信深成指分级基金的贡献。

　　两类老基金可关注

　　考虑到当前的市场环境，两类分级基金近期可关注。

　　一类是分级股基的低风险份额。近期，海外股市动荡，A股下周披露宏观数据，结果就是A股面临的不确定性较大，分级“股基”中的低风险份额避险优势突出，这以申万收益、银华稳进、双禧A最为典型。信诚中证500分级的基金经理吴雅楠也证实，包括保险公司在内的机构客户为了规避债市风险，盯上了分级基金中的低风险份额。

　　另一类是分级债基中激进份额。好买基金研究中心的最新研究报告显示，目前折价率较高的分级债基中的激进份额可以关注，除了多利进取溢价率较高透支未来收益外，高折价如聚利B、添利B等可积极关注。