□本报记者 方红群 深圳报道

　　今年二季度，上证指数下跌5.67%，公募基金业绩表现亦不佳。面对市场环境的不景气和部分投资人对基金投资能力的质疑，摩根士丹利华鑫基金副总秦红表示：基金的长期收益是稳定而且超越上证综指的，投资者在市场普遍悲观之时应保持独立思考，坚定对基金中长期收益的信心，敢于“在别人恐惧时贪婪”。

　　秦红通过数据分析指出，中证股票基金指数(简称基金指数)发布以来17个半年的时间里，上证综指在10个半年的时间是盈利的，占比仅为59%，但这并不影响其9%的年化收益和累计翻番的回报。而基金指数的年化收益，在17个半年中战胜综指近11%，其中11个半年能够战胜综指，概率占比为65%。从这些历史数据来看，基金的长期收益是稳定且超越指数的，但从短期来看仍有35%的概率不能战胜指数。

　　秦红表示，以上数据验证了基金跑输指数的概率问题。如果将关注点放到3000点左右的涨跌周期上，从2007年初的2716点开始到2011年6月底的2762点，其间共9个半年时期，上证综指赔赚相抵，赔赚的半年数也基本相似。而同期基金指数年化收益超过综指达到13%，期间基金指数战胜综指的概率仍有67%。由此可见，基金亏损并不是什么意外事件，跑输指数的概率占到三分之一。不过，从基金指数成立以来，到今年上半年，基金指数还是首次在市场下跌时比上证综指跌幅更大。考虑到2010年无论市场上涨下跌，基金指数最终有7%的超额回报，今年上半年基金没有追上市场风格转换，也许还应当再观察。

　　亏损时期更需要理性的分析和判断，秦红对这半年多市场的下跌也进行了梳理。从2010年11月11日3148点到2011年6月20日2621点，由于市场整体下跌，基金和客户赔钱属于正常现象。在赔钱状态下，投资者对信息的吸收是悲观的，决策也难以进行。秦红指出，投资者因赔钱而悲观，因整体的悲观致使市场下跌，下跌又使市场更加悲观，于是市场便陷入了极端悲观的状态，而将长期大概率、大幅度的事件都置之脑后，最终只剩下了悲观。悲观的泛滥往往导致投资者延迟决策，对新老基金都采取回避的态度，2005年的1000点如此，2008年的1700点如此，目前的2700点依然如此。

　　“巴菲特说：在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。只是，我们往往成了这里面的‘别人’。在如此的亏损数据面前，是应该看到别人恐惧时低价抛售带来的进入机会，还是应该在巨幅亏损后对市场及基金管理人更加的不信任？每个人有不同的选择，而这，也决定了今后不同的财富拥有程度”，秦红说。