非分级基金周报

　　海通证券基金分析师 倪韵婷

　　海通证券基金高级分析师 单开佳

　　市场维持震荡，继续持币观望。本周市场处于敏感期，短期继续维持震荡整理走势，建议投资者静待趋势明朗。近期，市场面临较多敏感事件：PMI数据继续回落，但是在预期内，经济硬着陆的风险不大；CPI数据即将公布，但是预计7月CPI数据可能仍然处于高位，短期货币政策仍有可能偏紧；美债危机初步达成协议，短期风险释放；近期市场扩容压力较大，资金面继续趋紧。整体来看，较紧的资金面可能不利于市场的上涨，但是很多不确定因素在逐一兑现，有利于风险释放，因此如果没有超预期的突发事件，短期内市场可能维持震荡走势。基于上述策略，我们建议本周投资者继续持币观望，等待市场明朗之后再介入，对于债券封闭式基金，由于城投债供需问题以及信用问题的担忧仍在，因而短期债市同样机会不大，建议投资者规避。

　　传统封基：净值集体下跌、折价略有扩大。本周市场表现欠佳，传统封基净值延续上周的下跌趋势，本周所有传统封闭式基金净值均下跌，平均跌幅为2 %。从各基净值跌幅大小来看，表现最好的是基金泰和和基金鸿阳，净值下跌了0.68%，净值表现最差的为基金开元，单周净值下跌了3.80%。从二级市场表现来看，在净值集体下挫的情况下，二级市场同样未能幸免于难，所有封闭式基金二级市场也均有不同程度的下跌，其中跌幅最大的为基金汉兴，下跌4.70%，相对较为抗跌的为基金裕阳，微跌0.22%。经过上周变动，传统封闭式基金的平均折价较前周略有扩大，当前市场上折价最高的为基金银丰，折价 15.16%，折价最低的为基金开元，折价4.19%。

　　债券封基净值持续下跌，但幅度有所减缓。上周债市仍未走出短期阴影，全部债券封基净值下跌，但相比前周净值跌幅略有缩小。从个基净值涨跌幅来看，交银信用添利垫底，成为上周跌幅最深的债券创新封基，跌幅为0.90%，相对抗跌的为招商信用，单周净值下跌0.10%。与净值表现不同，债券型创新封基二级市场价格有涨有跌，净值表现最差的交银信用添利二级市场表现最弱，单周下跌2.72%，二级市场表现最好的为易基岁丰，逆市上涨了0.87%，使得该基金折价略有收窄。经过上周变动，目前市场上所有债券封基仍全部折价，短期业绩较弱的富国天丰折价扩大显著，当前折价已经高达4.29%，目前市场上折价最低的为中欧增强，折价幅度为2.68%，折价最高的依然为信诚增收，折价幅度达到10.36%。

　　ETF普跌，上证周期最为抗跌。股市下跌使得所有ETF均下跌，相比之下周期股占比较高的指数相对抗跌，因而上证周期成为上周最为抗跌的ETF，单周下跌1.77%，相比之下上证新兴产业跌幅最深，由于受到高铁事件牵连，重仓股中国南车、中国北车等跌幅较深，连累该指数上周单周跌幅高达4.13%。

　　本周处于认购期的基金：华泰柏瑞信增债券投资基金和鹏华深证民营ETF。

　　1.市场表现回顾

　　上周A股市场受动车追尾事故及美国债务上限问题的影响大幅下跌。上证指数收于2701.73，全周下跌2.49%，深证成指收于11990.43，全周下跌2.93%。中证100全周下跌2.93%，中证500全周下跌3.60%。

　　周一，受周末动车追尾事故的影响，高铁概念股领跌，市场呈现普跌格局，沪指最终失守2700点整数关口，大盘以大阴线报收，当日超过90%的个股下跌。周二，市场在大跌后跳空低开，整体维持低位震荡，量能严重萎缩，观望气氛浓厚。高铁概念股继续大跌，航空板块带动大盘有所反弹，短线恐慌情绪有所减缓。周三，高铁概念股在两天暴跌后有所反弹，当日A股低开高走，中小盘个股反弹活跃，带动市场人气恢复，沪指重回2700点。周四，A股市场出现了震荡企稳的格局。市场的压力主要来源于水泥等基建板块的回落压力。此外，“炒新热”显现退烧迹象，当日上市的三只中小板新股首日涨幅均未超过30%。周五，沪深两市早盘震荡下行，午后在银行股的带动下快速拉升，但是冲高无力，至收盘时均下跌。

　　板块表现方面，上周所有板块全部下跌。食品饮料板块由于良好的中报业绩及未来稳定增长的预期跌幅最小。跌幅较小的还有黑色金属、有色金属板块。另外，餐饮旅游和采掘板块也强于大盘。受高铁事故的影响，建筑建材板块、交运设备、机械设备、公用事业和综合板块跌幅较深。

　　2. 本周策略

　　本周市场处于敏感期，短期继续维持震荡整理走势，建议投资者静待趋势明朗。近期，市场面临较多敏感事件：PMI数据继续回落，但是在预期内，经济硬着陆的风险不大；CPI数据即将公布，但是预计7月CPI数据可能仍然处于高位，短期货币政策仍有可能偏紧；美债危机初步达成协议，短期风险释放；近期市场扩容压力较大，资金面继续趋紧。整体来看，较紧的资金面可能不利于市场的上涨，但是很多不确定因素在逐一兑现，有利于风险释放，因此如果没有超预期的突发事件，短期内市场可能维持震荡走势。

　　基于上述策略，我们建议本周投资者继续持币观望，等待市场明朗之后再介入，对于债券封闭式基金，由于城投债供需问题以及信用问题的担忧仍在，因而短期债市同样机会不大，建议投资者规避。

　　截至2011年7月29日，传统封闭式基金、创新封闭式基金以及ETF业绩如下：

　　3.封闭式基金

　　3.1 传统封基：净值集体下挫 折价略有扩大

　　本周市场表现欠佳，传统封基净值延续上周的下跌趋势，本周所有传统封闭式基金净值均下跌，平均跌幅为2 %。从各基净值跌幅大小来看，表现最好的是基金泰和和基金鸿阳，净值下跌了0.68%，净值表现最差的为基金开元，单周净值下跌了3.80%。从二级市场表现来看，在净值集体下挫的情况下，二级市场同样未能幸免于难，所有封闭式基金二级市场也均有不同程度的下跌，其中跌幅最大的为基金汉兴，下跌4.70%，相对较为抗跌的为基金裕阳，微跌0.22%。经过上周变动，传统封闭式基金的平均折价较前周略有扩大，当前市场上折价最高的为基金银丰，折价 15.16%，折价最低的为基金开元，折价4.19%。从年化折价回归收益看，目前年化折价收益最高的是基金金鑫，年化折价回归收益达到4.30%。

　　表 1传统封闭式基金二级市场表现(截至2011-7-29)

基金名称	基金代码	到期日	海通评级	风险等级	最近一周涨跌幅(%)	最近一周净值增长率(%)	最近一周换手率(%)	折溢价率(%)	年化折价回归收益(%)
基金开元	184688	2013-3-27	★★	中高	-3.23	-3.80	1.77	-4.19	2.61
基金普惠	184689	2014-1-6	★★	中高	-2.11	-1.73	0.39	-8.71	3.81
基金同益	184690	2014-4-8	★★	中高	-1.69	-2.48	0.55	-9.29	3.69
基金景宏	184691	2014-5-5	★★★	高	-2.06	-1.44	0.22	-7.87	3.01
基金裕隆	184692	2014-6-14	★★★★	中高	-1.16	-2.68	0.79	-8.03	2.95
基金普丰	184693	2014-7-14	★	高	-2.11	-2.48	0.64	-11.33	4.15
基金天元	184698	2014-8-25	★	中高	-1.02	-1.74	0.83	-11.33	3.99
基金同盛	184699	2014-11-5	★★★★★	中高	-2.49	-2.11	2.06	-11.29	3.74
基金景福	184701	2014-12-30	★★★★★	高	-3.54	-1.38	0.81	-10.91	3.44
基金丰和	184721	2017-3-22	★★★★	中高	-2.58	-1.60	1.08	-12.72	2.44
基金久嘉	184722	2017-7-5	★★	中高	-2.46	-2.54	0.69	-12.31	2.24
基金鸿阳	184728	2016-12-9	★	中高	-0.84	-0.68	1.89	-14.80	3.03
基金金泰	500001	2013-3-27	★★★★	中高	-2.59	-1.94	0.33	-5.47	3.45
基金泰和	500002	2014-4-7	★★★★	中高	-2.67	-0.68	1.17	-6.98	2.73
基金安信	500003	2013-6-22	★	中高	-1.91	-2.40	0.41	-6.27	3.47
基金汉盛	500005	2014-5-9	★★★	中高	-0.80	-1.83	0.52	-5.77	2.16
基金裕阳	500006	2013-7-25	★★★★	高	-0.22	-1.71	0.71	-6.28	3.31
基金兴华	500008	2013-4-28	★★★★★	中高	-2.06	-1.62	0.41	-4.87	2.90
基金安顺	500009	2014-6-14	★★★★★	中高	-1.73	-1.95	0.41	-5.18	1.87
基金金鑫	500011	2014-10-20	★★★	中高	-3.02	-1.80	1.56	-12.70	4.30
基金汉兴	500015	2014-12-30	★	高	-4.70	-2.24	0.82	-13.12	4.20
基金兴和	500018	2014-7-13	★★	高	-1.70	-1.83	0.40	-10.45	3.81
基金通乾	500038	2016-8-28	★★★★	中高	-2.71	-3.50	0.78	-6.17	1.26
基金科瑞	500056	2017-3-12	★★★	中高	-1.60	-2.06	1.75	-11.77	2.25
基金银丰	500058	2017-8-14	★★★	中高	-2.86	-1.81	2.13	-15.16	2.76

　　资料来源：海通证券研究所基金评价系统

　　当前传统封基平均年化折价回归收益以及折价率处于历史中等偏低位置，当前平均折价率为9.21%，年化折价回归收益为3.36%。

　　3.2 创新封闭式基金

　　3.2.1 创新封基净值相对抗跌

　　相比大盘上周近3%的跌幅，创新封闭式基金上周净值表现相对抗跌，建信优势及大成优选单周净值跌幅均不到2% ，在所有传统封闭式基金净值增长率中排名较前，尤其是建信优势，继续延续近期强势的业绩，1.27%的单周净值跌幅位于所有传统封闭式基金单周净值涨幅前三。从二级市场变动来看，大成优选二级市场价格下跌了1.77%，二级市场跌幅小于净值跌幅因而折价略有缩小。建信优势二级市场跌幅为1.74%，折价率稍有扩大。经过上周变动，大成优选的折价率为6.73%，基本与到期日相近的传统封基相当，而建信优势折价较高，为8.92%。

　　表 2股票型创新封基二级市场表现(截至2011-7-29)

基金名称	基金代码	到期日	风险等级	基金净值涨跌幅(%)			二级市场涨跌幅(%)			周换手率(%)	基金经理	折/溢价(%)
				本周	一个月	三个月	本周	一个月	三个月
大成优选	150002	2012-7-31	高	-1.85	1.30	-4.36	-1.77	-0.63	-5.89	0.99	刘明	-6.73
建信优势	150003	2013-3-18	高	-1.27	3.44	-1.90	-1.74	2.17	-2.53	0.50	万志勇，姜锋	-8.92

　　资料来源：海通证券研究所基金评价系统

　　3.2.2 债券封基净值持续下跌 但幅度略有减缓

　　上周债市仍未走出短期阴影，全部债券封基净值下跌，但相比前周净值跌幅略有缩小。从个基净值涨跌幅来看，交银信用添利垫底，成为上周跌幅最深的债券创新封基，跌幅为0.90%，相对抗跌的为招商信用，单周净值下跌0.10%。与净值表现不同，债券型创新封基二级市场价格有涨有跌，净值表现最差的交银信用添利二级市场表现最弱，单周下跌2.72%，二级市场表现最好的为易基岁丰，逆市上涨了0.87%，使得该基金折价略有收窄。由于上周大部分债券型创新封基二级市场表现落后于净值，因此大部分折价有所扩大。经过上周变动，目前市场上所有债券封基仍全部折价，短期业绩较弱的富国天丰折价扩大显著，当前折价已经高达4.29%，目前市场上折价最低的为中欧增强，折价幅度为2.68%，折价最高的依然为信诚增收，折价幅度达到10.36%。

　　表 3 债券型创新封基二级市场表现(截至2011-7-29)

基金名称	基金代码	基金单位净值(元)	周换手率(%)	基金净值涨跌幅(%)			二级市场涨跌幅(%)			基金经理	基金经理变更否	折/溢价(%)
				本周	一个月	三个月	本周	一个月	三个月
富国天丰	161010	1.002	2.69	-0.30	-0.40	0.59	-1.24	-2.94	-4.10	饶刚，钟智伦	否	-4.29
华富强债	164105	0.977	0.45	-0.71	-0.30	-2.01	-0.78	-3.66	-5.59	曾刚，张钫	是	-8.39
招商信用	161713	0.998	0.24	-0.10	-0.50	-0.80	-0.22	-7.12	-7.21	张国强	否	-8.52
银华信用	161813	1.007	0.44	-0.20	-0.88	-1.66	-0.86	-4.95	-6.11	孙健	否	-8.44
信诚增收	165509	0.985	0.38	-0.51	-0.40	-1.99	-1.34	-4.33	-5.96	王旭巍	否	-10.36
易基岁丰	161115	0.993	2.99	-0.20	-0.60	-1.59	0.87	-3.05	-4.85	钟鸣远	否	-7.05
鹏华丰润	160617	0.995	0.35	-0.20	-0.89	-0.90	-0.11	-4.00	-4.91	阳先伟	否	-8.34
中欧增强	166008	0.991	1.14	-0.29	-0.72	-1.11	0.52	-1.82	-2.51	赖海英，聂曙光	是	-2.68
工银四季收益	164808	0.989	0.25	-0.30	-1.68	-1.59	-0.66	-6.69	-6.88	江明波	是	-9.00
交银信用添利	164902	0.990	0.15	-0.90	-2.15	-3.23	-2.72	-8.49	-8.02	林洪钧	否	-9.60
国投瑞银双债增利A	161216	0.993	1.01	-0.30	-0.70	0.00	-1.10	-5.97	-7.90	韩海平	否	-9.57

　　4.ETF普跌 上证周期最为抗跌

　　股市下跌使得所有ETF均下跌，相比之下周期股占比较高的指数相对抗跌，因而上证周期成为上周最为抗跌的ETF，单周下跌1.77%，相比之下上证新兴产业跌幅最深，由于受到高铁事件牵连，重仓股中国南车、中国北车等跌幅较深，连累该指数上周单周跌幅高达4.13%。

　　表 4 ETF基金基本信息及市场表现(截至2011-7-29)

基金名称 基金代码 标的指数 标的指数涨幅(%) ETF涨跌幅(%) 本周换手率(%) 本周成交额 亿元) 指数市盈率(倍) 本周 一个月 三个月 本周 一个月 三个月 易方达深100 159901 深证100 -3.22 0.92 -4.29 -3.26 0.78 -4.46 9.99 19.14 23.39 华夏中小板 159902 中小板 -3.36 2.77 -3.95 -3.32 2.32 -4.17 8.35 4.12 32.13 南方深成指 159903 深证成指 -2.93 0.65 -3.49 -2.63 0.99 -2.63 2.58 0.87 22.60 工银深证红利 159905 深证红利 -3.19 0.07 -4.80 -2.26 0.21 -4.43 0.89 0.12 19.85 大成深证成长40 159906 成长40 -3.00 1.69 -1.87 -2.98 1.22 -1.19 0.58 0.12 25.43 博时深证基本面200 159908 深证基本面200 -3.23 -0.32 -6.91 -3.00 - - 5.97 0.19 25.02 交银180治理 510010 180治理 -3.35 -3.05 -10.70 -3.75 -3.10 -9.57 0.25 0.09 12.27 博时超大盘 510020 超大盘 -1.80 -0.57 -7.26 -1.94 -0.49 -5.61 1.10 0.17 12.16 华宝兴业上证180价值 510030 180价值 -2.80 -3.25 -11.91 -2.79 -3.29 -10.79 1.38 0.19 10.87 华夏50 510050 上证50 -2.88 -2.68 -9.75 -2.58 -1.99 -8.42 9.60 18.81 12.07 工银上证央企50 510060 上证央企 -2.95 -3.62 -10.22 -2.48 -3.31 -8.71 3.18 0.27 11.28 上证民企50 510070 上证民企 -3.07 2.95 -5.43 -2.08 2.94 -4.67 0.58 0.02 22.53 上证责任 510090 责任指数 -3.04 -1.85 -8.69 -4.01 -2.36 -8.83 0.23 0.01 14.42 上证周期50 510110 上证周期 -2.51 -2.09 -9.77 -1.77 -1.77 -7.86 7.47 0.39 11.36 海富通上证非周期 510120 上证非周期 -4.27 -1.04 -6.87 -3.97 -0.63 - 1.31 0.08 24.05 易方达上证中盘 510130 上证中盘 -3.52 -0.22 -7.10 -3.35 -0.71 -6.76 0.96 0.15 16.27 招商上证消费80 510150 消费80 -2.80 4.70 -1.46 -2.47 5.18 -1.78 0.19 0.04 28.44 南方小康 510160 小康指数 -3.67 -2.45 -10.85 -4.06 -3.37 -10.67 0.88 0.03 15.38 国联安上证商品 510170 上证商品 -1.82 2.58 -2.85 -1.96 2.62 -2.36 31.36 4.00 16.48 华安180 510180 上证180 -3.12 -1.79 -8.79 -3.26 -1.89 -7.84 14.17 10.02 12.91 华安上证龙头 510190 上证龙头 -3.45 -3.16 -10.59 -3.25 -3.25 -9.51 0.09 0.01 12.75 富国上证综指 510210 上证综指 -2.49 -0.98 -7.86 -2.76 -0.91 -7.31 0.49 0.02 15.11 华泰上证中小盘 510220 上证中小 -3.61 1.07 -6.40 -3.44 1.04 -6.10 2.36 0.04 20.64 国泰上证180金融 510230 180金融 -2.81 -3.65 -12.87 -2.74 -3.75 - 3.92 0.36 9.82 诺安上证新兴产业 510260 上证新兴 -4.48 0.28 -5.93 -4.13 0.11 - 17.82 0.54 28.08 华泰上证红利 510880 红利指数 -2.72 -2.50 -10.72 -2.71 -2.75 -9.06 2.51 0.49 10.52

　　资料来源：海通证券研究所基金评价系统

　　5.在发交易型基金提示

　　本周处于可认购的非分级交易型基金为华泰柏瑞信增债券投资基金和鹏华深证民营ETF。

　　华泰柏瑞信增债券投资基金是一只纯债基金，该基金可以参与新股申购赎回，但不能在二级市场上主动购买权益类资产，华泰柏瑞信增债券投资基金起始认购期为2011年7月25日，2011年8月19日结束认购期。

　　鹏华深证民营ETF的标的指数为深证民营价格指数，该基金属于股票型基金，其预期的风险与收益高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金，为证券投资基金中较高预期风险、较高预期收益的品种。鹏华深证民营ETF起始认购期为2011年7月27日，2011年8月26日结束认购期。

　　表5 在发基金

名称	基金管理人	起始认购日	结束认购日	基金类型
华泰柏瑞信增债券	华泰柏瑞	2011-7-25	2011-8-19	封闭型债基
鹏华深证民营ETF	鹏华	2011-7-27	2011-8-26	ETF

　　资料来源：海通证券研究所基金评价系统

　　【海通证券基金研究中心声明】

　　本报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，但不保证该等信息的准确性或完整性。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

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