自诞生伊始就命途多舛的QDII基金，或许又将迎来一场更为猛烈的金融风暴——美国债务危机，而如同雷曼风波砸中华安国际配置一样，这次倒下的会是谁呢？

　　明天是8月2日，如果参众两院的谈判仍然僵持不下，美国的债务上限不提高的话，美国债务将出现违约，而这必然将对国际资本市场乃至全球经济复苏产生深远的负面影响：美元进一步贬值乃至地位动摇；美国政府债券遭到抛售，市场利率急速上行；信贷市场收缩，美国经济再次探底。同样，手中持有美国国债的QDII基金也将被殃及。

　　不过，鹏华环球发现基金经理裘韬表示，目前国内市场海外债券类QDII产品的占比很小，主要原因是市值占比较高的发达国家基准利率普遍偏低，实际利率很多都是负值，再加上汇率的因素，对中国投资者吸引力不大。从资产负债匹配的角度，国内投资者投资美国国债的必要性不如其他美元持有实体。不过时下已有诸如富国全球债券的债券型QDII产品问世。

　　另外，持有美国国债的风险仅仅是这两年QDII高速发展的风险之一。从最早的4只出海到阵营壮大至如今超过40只，规模急剧膨胀的背后，隐藏的问题也正逐步显现出来。

　　华夏全球精选或被“牵连”

　　资料显示，截至今年5月末，中国持有美国国债达1.16万亿美元。7月28日，美国负责能源与商务事务的助理国务卿琼斯·费尔南德斯称，美国目前无法承诺中国持有美债不会违约。

　　正如每次国际市场的危机风暴一样，此次的美债危机也将内地的QDII席卷其中。WIND资讯显示，二季报显示，在内地披露了二季报的QDII基金中，二季度末时点上持有美国债券的是华夏全球精选。

　　根据季报显示，该基金在二季度末按照公允价值占基金资产净值比例前五位的投资明细中，排在首位的就是债券代码为US912828QZ64的美国国家债券(US TREASURY N/B)，该基金持有占基金资产净值的比例达到0.54%。而根据新金融记者查证，该基金对美国债券的涉猎不仅在国债上，基金的债券组合中排在第二和第四位代码前缀为USG公司所发行的债券，也应该是由美国的一家公司所发行的。值得注意的是，二季度末时持仓排名第一的这部分美国国债在一季度末时并未进入债券投资组合的前五名之列，因此该基金有可能是在二季度新进入的。

　　相关的统计结果也显示，华夏全球精选对债券的偏好在内地的QDII基金中有些“独树一帜”。根据WIND资讯统计的结果显示，二季报中持有债券的QDII基金只有两家，除去华夏全球精选外，另一只QDII基金是博时抗通胀增强回报。

　　对此，一位不愿具名的业内人士表示，如果8月2日仍然达不成协议提高美国国债的上限，华夏全球精选这部分公允价值约为9717万元的美国国债面临着违约乃至到期无法偿还的风险，值得该基金的投资者警惕。

　　不过，基金业内人士却对美国国债是否违约前景表示乐观。诺安基金相关人士向新金融记者表示，实际上美国政府债务违约的概率几乎为零。目前美国白宫与国会之间的分歧在于如何削减政府预算赤字，而不是提高政府债务上限。因此在2011年8月2日最后期限之前，双方会就提高政府债务上限达成一致，避免出现政府债务违约，然后再继续进行如何削减政府预算赤字的谈判。

　　对此，鹏华环球发现基金经理裘韬也表示，从国家资产负债表来看，美国国债高达14万亿，但国民资产高达76万亿，即便算上私人和企业债务，也并未达到资不抵债的境地，所以目前破产的危险是很小的。

　　数量与规模的“悖论”

　　除去经常会在国际资本市场的风云变幻中感受风雨飘零外，如今的QDII基金还面临着一个新的难题：尽管QDII基金的阵营在逐渐庞大，但首发所募集的规模却渐趋迷你，越发袖珍的产品能否经受得住海外的风浪侵袭呢？

　　相关数据显示，比起当年首批出海的四只基金动辄上百亿的规模，如今的QDII基金早已风光不再，以今年发行的QDII基金为例，除去诺安黄金因投资标的的创新而首募出32亿的惊人成绩外，其余产品均难言令人满意。以最近募集完毕的三只为例，泰达宏利全球新格局首募4.42亿份，富国奢侈品基金首募3.73亿份，广发全球农业指数首募4.47亿份，一时间似乎6亿魔咒重现于QDII基金的发行中。

　　另一个明显的问题是，随着QDII基金净值的由冷转暖，随之而来QDII的赎回也日渐放大，刚刚披露结束的二季报显示当季QDII基金整体遭遇净赎回达到73亿份，甚至连今年全市场基金的业绩冠军诺安黄金也在二季度遭遇到大额净赎回达到7.79亿份。

　　某种意义上，老的产品也在加速瘦身，越发迷你化的QDII基金规模是否会束缚业绩呢？根据银河证券基金研究中心的最新统计，截至7月27日，QDII基金今年以来的业绩分化十分明显，汇添富亚澳精选、大成标普500等权重指数、长盛环球行业股票排在后三位，年化收益率亏损均超过了4%；根据稍早前的二季报，大成标普500当季遭到约6.5亿份的净赎回，报告期末的基金份额已经缩水到约1.7亿份；而长盛环球行业股票的情况更为凄惨，从二季报来看，其在报告期初的基金份额约为6608万份，在当季度遭遇净赎回后，季度末份额约为5468万份，清盘警报隐隐响起。同样，汇添富亚澳精选二季度末在经历瘦身后最新的规模也仅为9368万份。

　　相反，目前业绩较为靠前的基金在二季度时遭遇的赎回情况并不明显。例如目前保持3.73%正收益率的华宝兴业海外中国，根据二季报显示，其在当季度只遭遇到0.02亿份的轻微赎回。

　　对此，有基金分析师指出，迷你型产品实际更增加了操作的难度，如果在某一海外市场的配比过高，则投资于其他区域的资金量会十分有限，一旦做错方向，必然会对基金的净值带来巨大的负面影响。

　　一场美债危机，或许改变的不仅是个别QDII的命运，还将颠覆其掌舵人的操作与思维模式。

　　(本报记者李静对本文亦有贡献)

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