一周新发基金投资价值点评(7.25-7.29)

　　德圣基金研究中心 

　　【德圣新基金投资建议说明】

　　【说明】一周新发基金点评汇总了当周处于发行期的所有新基金点评。

　　海富通稳进增利分级：债券市场环境转好+封闭期可上市交易

　　【认购建议】推荐认购

　　【德圣点评】

　　受央行政策紧缩和连续加息影响，上半年债券基金整体表现不佳，一部分债券基金甚至出现了亏损。随着央行加息接近尾声，政策紧缩步伐在一定程度上也会放缓，纵观下半年，一方面利率水平将会处于一种较高的水平，这会增加债券的利息回报，另一方面市场短期资金面紧张局面会逐步改善，这在一定程度上会增加债券的需求，从而债券的交易性投资机会增多，因此，从这两个逻辑上来看，下半年债券市场的整体环境会转好。在这样的市场环境中，债券基金的相对收益会提高。基于以上分析，在目前的市场环境中，海富通基金管理公司向投资者推出海富通稳进增利分级基金，该基金是一只债券型基金，我们向投资者推荐认购。

　　【产品特征】

　　海富通稳进增利分级债券型证券投资基金，该基金在封闭期内投资于债券等固定收益类资产的比例不低于基金资产的80%，同时基金也参与一级市场新股申购以及在二级市场上投资股票、权证等权益类证券，投资于股票等权益类证券的比例不超过基金资产的20%，且权证投资不超过基金资产净值的3%。该基金在封闭期结束转换为上市开放式基金(LOF)后，本基金投资于债券等固定收益类资产的比例不低于基金资产的80%，投资于股票等权益类证券的比例不超过基金资产的20%、权证投资不超过基金资产净值的3%，且现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。

　　在基金份额分级方面：基金通过基金资产及收益的不同分配安排，将基金份额分成预期收益与风险不同的两个类别，即增利A份额和增利B份额；增利A份额即海富通稳进增利分级债券型证券投资基金之A份额，指获取稳健收益的基金份额；增利B份额即海富通稳进增利分级债券型证券投资基金之B份额，指获取进取收益的基金份额。

　　从基金投资策略分析来看，在资产配置方面，基金对债券类资产的投资比例不低于基金资产的80%，基金通过对宏观经济趋势、金融货币政策和利率趋势的判断，对固定收益类资产、权益类资产和货币资产等的预期收益进行动态跟踪，决定具体时期的配置比例。

　　在债券投资组合方面，基金综合运用久期调整、收益率曲线策略、类属配置、套利策略等组合管理手段进行日常管理。在信用类债券投资方面，基金通过定性与定量相结合的信用评级体系，评估企业及企业所属行业的发展前景、企业现金流状况及偿债能力、企业在不同经济周期收益率及违约率变化情况等，对信用债券进行信用评级，以决定不同行业或企业信用类债券的投资比例。

　　从管理团队来看，该基金拟任基金经理张丽洁女士，经济学硕士学位，2002年7月至2004年7月就职于南京银行股份有限公司，从事债券交易工作，2004年8月加入海富通基金管理有限公司，任助理固定收益分析师、组合经理，2008年2月起任海富通货币基金基金经理。

　　金元比联保本：保本期投资保本+长期投资收益可期

　　【认购建议】推荐认购

　　【德圣点评】

　　2季度市场出现了较大幅度的下挫，偏股方向基金损失惨重，同时对于那些低风险的债券基金很多也出现了亏损。投资者有苦说不出，于是纷纷用脚投票，在这种情况下，偏股方向基金和债券基金在2季度遭受了较大幅度的赎回。与偏股方向基金和债券基金在2季度遭受较大幅度赎回不同，保本基金由于其特殊的产品设计，受到了投资者的追捧，在2季度整体基金规模稳步增加。市场经过2季度的大幅下挫，目前处于低位区间震荡格局，下半年整体上涨概率较大。保本基金一方面在保本期可以投资保本，另一方面该基金又可以参与到下半年的市场行情中。投资者如果认购该基金，一方面风险有保证，另一方面又有可能获取下半年市场反弹带来的收益。基于以上分析，我们向投资者推荐认购该基金。

　　【产品特征】

　　金元比联保本混合证券投资基金，基金的投资目标为：在适用本基金保本条款的基金份额提供保本保证的基础上，力争在本基金保本周期结束时，为投资者带来稳定的当期收益与长期的资本增值。基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法上市的股票、债券、货币市场工具、权证以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具，但需符合中国证监会的相关规定。基金投资组合配置为：基金投资组合中股票、权证的投资比例为基金资产的0%-40%；债券、货币市场工具等占基金资产的60%-100%，其中，基金保留的现金或投资于到期日在一年以内的政府债券的比例不低于基金资产净值的5%。

　　从投资策略来看，基金按照“优化恒定比例组合保险策略”对股票、债券和现金的投资比例进行动态调整，从而达到防御下跌、参与增值的目的。基金股票投资采取行业配置指导下的个股精选方法，即：首先进行行业投资价值评估，确定拟投资的优势行业；其次进行行业内个股的精选，从质地和估值两个维度精选优质股票构建股票组合。基金的债券投资组合以相对低估的债券作为主要投资对象，并通过对债券的信用、久期和凸性等的灵活配置，进行相对积极主动的操作，力争获取良好收益。

　　从风险收益来看，该基金作为保本混合型基金，属证券投资基金中的较低风险收益品种。投资人投资于本基金并不等于将资金作为存款存放在银行或存款类金融机构，在极端情况下仍然存在本金损失的风险。具体而言，基金主要具有以下风险：1、市场风险；2、管理风险；3、流动性风险；4、投资组合保险机制的风险等。

　　该基金拟任基金经理李飞先生，CFA，加拿大西蒙弗雷泽大学经济学硕士，曾任国盛证券债券分析员。2006年6月加入金元比联基金管理有限公司，历任宏观经济及债券研究员，高级宏观经济及债券研究员，金元比联丰利债券型证券投资基金的基金经理助理，现任金元比联丰利债券型证券投资基金的基金经理。8年证券、基金等金融行业从业经历，具有基金从业资格。

　　汇添富黄金及贵金属：黄金等贵金属概念强势

　　【认购建议】推荐认购

　　【德圣点评】

　　该基金作为第一只贵金属主题QDII基金，其投资价值主要有：一、该基金最终投资的标的(贵金属)，尤其是黄金具有长期走牛的基础，同时也是长期抗通胀的有力工具。二、采取FOF的投资方式，即可以避免国外市场相对陌生的尴尬，又可以集中精力研究基金组合，提高投资效率。三、在目前这种黄金点位高企，风险蕴含加大的情况下，通过投资新发的汇添富黄金及贵金属可以有效的利用其建仓期规避或有风险。

　　【产品特征】

　　汇添富黄金及贵金属基金从产品的设计来看，投资目标围绕着最大程度投资贵金属，其中对黄金类ETF的投资不少于70%，对白银、铂金、钯金等贵金属的投资不多于30%。正如汇添富公司自己宣传的那样，该基金是一只“加强版”的黄金主题基金。其投资目标是通过主动投资于有实物黄金或其他实物贵金属支持的交易所交易基金(ETF)，在严格控制风险的前提下，力争基金收益率超越同期黄金价格走势。比较黄金的人民币价格和通胀的水平，我们发现黄金是抗通胀的有力工具。当然与其密切相关的各类黄金主题基金也是抗通胀的有效投资工具。

　　而且从投资最终标的来看，除了主要投资黄金外，还部分投资于银、铂、钯等。上述几种贵金属在业绩表现上相关性不高，把不同的贵金属组合。一来可以降低投资的风险，通过更进一步资产配置和投资多元化、分散化；第二可以更加有效的捕捉到不同的投资机会。

　　除了投资标的，该基金最大的的特点在于采用FOF投资方式，基金契约规定选择规模合理、透明度较高、费率低廉、挂牌时间较长、组织架构合理的有实物黄金或其他实物贵金属支持的交易所交易基金(ETF)，构建备选基金库。

　　这种FOF投资策略一方面回避了对全球贵金属市场投资经验相对不足的现实，通过在全球范围精选业绩优秀的共同基金构筑组合，在分享全球贵金属增值的同时，降低了投资运作风险。另一方面降低了对黄金等贵金属研究和调整的成本，基金经理可以专注于对市场趋势的判断，有利于提高投资的效率。

　　华泰柏瑞信用增利：债券市场环境转好  基金投资收益机会增多

　　【认购建议】推荐认购

　　【德圣点评】

　　上半年债券市场走弱，受此影响，很多债基出现了亏损，投资债基的低风险投资者苦不堪言。随着政策紧缩步伐放缓，资金短期紧张局面会缓解，在利率水平相对高位的情况下，下半年债券基金存在两条明显的投资机会：一是利率水平将维持高位，债券的票面回报可观；二是在资金紧张局面改善的情况下，债券的交易性投资机会增多。华泰柏瑞基金公司在这个时候推出华泰柏瑞信用增利债券型证券投资基金，一方面债券市场环境正逐步转好，另一方面新发基金具有一定建仓优势，因此，未来该基金的投资机会增多，基于以上分析，我们向投资者推荐认购该基金。

　　【产品特征】

　　华泰柏瑞信用增利债券型证券投资基金的投资目标是：基金通过系统的信用分析，优化投资组合，在合理控制风险的基础上，追求基金资产的长期稳健增值。基金投资理念是：深入研究宏微观经济以及货币政策的发展趋势，综合评价发债主体的资信水平和经营情况，积极主动地发掘具有合理风险溢价水平的投资品种，在获取较高利息收入的同时兼顾资本利得。

　　从投资范围来看，该基金的投资对象是具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的债券、A股股票、权证及法律、法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。基金投资的固定收益类金融工具主要包括：企业债券、公司债券、短期融资券、地方政府债券、商业银行金融债券、商业银行次级债、可转换公司债券、资产支持证券、债券回购、国债、中央银行票据、政策性金融债券、银行存款，以及法律法规或监管部门允许基金投资的其他固定收益类金融工具。该基金也投资于股票、权证以及法律法规或监管部门允许基金投资的其他权益类金融工具，但是基金只参与一级市场股票首次公开发行或新股增发，不参与二级市场交易。

　　从投资组合资产配置比例来看，基金固定收益类金融工具的资产占基金资产的比例不低于80%，其中投资于信用债券的资产占基金固定收益类资产的比例合计不低于80%；投资于权益类金融工具的资产占基金资产的比例不超过20%；基金转入开放期后现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。

　　从投资策略来看，大类资产配置方面，基金将深入研究宏观经济趋势以及货币政策导向，重点关注GDP增长率、通货膨胀率、利率水平以及货币供应量等宏观经济指标，综合考虑各证券市场的资金供求状况、流动性水平以及走势的相关性，在基金合同约定比例的范围内，动态调整基金大类资产的配置比例，从而优化资产组合的风险收益水平。在债券投资方面，基金将主要投资于固定收益类金融工具，其中信用债是固定收益类金融工具中的重点配置标的。

　　该基金在基金合同生效后三年内为封闭期，封闭期间投资者不能申购、赎回和转换本基金份额，但可在本基金上市交易后通过证券交易所转让基金份额。在封闭期届满时，如果基金份额持有人大会依据有关法律法规和本基金合同的相关规定成功召开并决定继续封闭，经中国证监会核准，则本基金继续封闭；如果基金份额持有人大会未能依据有关法律法规和本基金合同的相关规定召开或在基金份额持有人大会上本基金继续封闭的决议未获得通过，则本基金在上个封闭期届满后的次日起转为上市开放式基金(LOF)，投资者可进行基金份额的申购、赎回。

　　最后从管理团队来看，该基金拟任基金经理沈涛先生，经济学博士。2005年9月至2007年11月任易方达基金管理有限公司月月收益中短期债券投资基金基金经理。2007年11月加入本公司，2008年3月起任华泰柏瑞金字塔稳本增利债券型基金基金经理，2009年5月起兼任华泰柏瑞货币市场基金基金经理。沈涛先生在掌管华泰柏瑞金字塔稳本增利债券型基金时，在2008年3月到2010年10月取得了较好投资收益，但是2010年10月以来，由于债券市场整体表现不佳，基金业绩出现了较大下滑。

　　华宝兴业上证180成长ETF：市场低位震荡+跟踪成长指数  未来收益可期

　　【认购建议】一般推荐

　　【德圣点评】

　　华宝兴业上证180成长ETF以上证180成长指数成份股、备选成份股为主要投资对象，通过购买一部分或全部的某指数所包含的股票，来构建指数基金的投资组合，使该基金投资组合的变动趋势与该指数相一致，以取得与指数大致相同的收益率。在目前市场处于低位震荡的环境下，一方面，新发基金具有一定的建仓优势，另一方面，该基金紧密跟踪上证180标的指数，基金收益变动趋势与上证180成长指数相一致，这样在未来市场反弹的行情下，就可以获取较好的投资收益。另外，作为股票型指数基金，基金具有较高风险、较高预期收益的特征，其风险和预期收益均高于货币市场基金、债券型基金和混合基金，因此，投资者在认购基金时要考虑到自己风险承受程度，基于以上分析，我们向投资者一般推荐该基金。

　　【产品特征】

　　该基金的标的指数为上证风格指数系列中的上证180成长指数，上证180风格指数是由中证指数公司编制并发布，它以上证180指数为样本空间，共包含4只指数，包括上证180成长指数、上证180价值指数、上证180相对成长指数和上证180相对价值指数。其中，上证180成长指数是从上证180指数样本股中，挑选最具代表性的60只成长股票形成指数。该指数从风格特征的角度进一步刻画了上证180指数，也为投资者提供了新的业绩基准和资产配置工具。基金紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。

　　从投资范围来看，该基金以上证180成长指数成份股、备选成份股为主要投资对象，采取指数化投资策略，即投资于指数成份股、备选成份股的资产比例不低于基金资产净值的95%。同时为更好地实现投资目标，基金也可少量投资于新股、债券、权证及中国证监会允许基金投资的其他金融工具，但需符合中国证监会的相关规定，该部分资产比例不高于基金资产净值的5%。

　　该基金股票资产投资原则上采用完全复制标的指数的方法跟踪标的指数。通常情况下，基金根据标的指数成份股票在指数中的权重确定成份股票的买卖数量，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。在因特殊情况导致无法获得足够数量的股票时，基金会根据市场情况，结合经验判断，综合考虑相关性、估值、流动性等因素挑选标的指数中其他成份股或备选成份股进行替代，以期在规定的风险承受限度之内，尽量缩小跟踪误差。

　　该基金拟任基金经理余海燕女士，复旦大学数量经济学硕士，证券从业经历5年。曾在汇丰银行从事信用分析工作，2006 年12月加入华宝兴业基金管理有限公司，先后任金融工程分析师，华宝兴业宝康债券投资基金基金经理助理，华宝兴业上证180价值交易型开放式指数证券投资基金、华宝兴业上证180价值交易型开放式指数证券投资基金联接基金基金经理助理，2010 年12 月至今任华宝兴业中证100指数型证券投资基金基金经理。

　　富国低碳环保基金：绿色投资概念 关注低碳环保主题

　　【认购建议】一般推荐

　　【德圣点评】

　　就该基金的投资价值而言，一方面来自于基金公司和基金经理因素，富国扎实的选股以及相对稳健的风格较为适应震荡市场，而基金经理较强的均衡能力有助于基金取得较佳业绩。另一方面，绿色投资概念契合经济发展主线，有望获取成长型超额收益。因此，在当前市场下可以适当选择此类基金。

　　【产品特征】

　　富国基金系整体较佳的业绩一定程度行为其新基金的发行助力，在今年以来发行的几只基金中都取得较佳的募集效果。但值得关注的是，富国新发产品在主题新颖度和预期投资潜力上都很好的契合了市场热点，这是使其新基金的投资价值更为突出。即将发行的富国低碳环保也是这么一只基金。

　　富国低碳环保股票型基金为一只绿色主题投资型基金，其主要投资于具有环保、节能等概念的上市公司，这部分上市公司投资占比股票资产的80%以上。而在投资策略上，基金主要采取个股精选和风险控制，这是富国基金的强项。从该产品设计来看，该基金主要将以成长型风格为主，尤其是环保类新兴产业重点投资以获取长期超额收益，契合市场热点。

　　从投资团队来看，该基金继续采取富国的集体决策制。而基金经理李晓铭同时管理富国天源，在选股以及风险均衡能力上较为突出。因此，继续看到其在后期震荡市场下的投资能力。

　　工银瑞信添颐：生命周期主题债券基金

　　【认购建议】一般推荐

　　【德圣点评】

　　就该基金的投资价值而言，一方面在于来自公司和基金经理的较强基础，一方面来自于下半年债券市场投资价值。但就后者而言，显然，随着加息渐趋尾声，债券市场有望迎来较好的投资时机，而股票市场的预期看好也有利于提高此类增强型投资基金的收益。因此，对该基金而言，稳健投资者可以适当参与，作为组合配置所用。

　　【产品特征】

　　工银添颐债券基金为一只针对稳健投资者推出的一只养老型债券基金。由工银固定收益类投资总监杜海涛担任基金经理，从产品设计和投资策略上都与以前几只债券基金有所区别。

　　就产品风险收益特征来看，工银添颐投资于权益类资产比例20%，由于基金不限于权益类资产种类，因而为一只增强型二级债券基金。就投资策略而言，也是基金较为特别之处，即固定的按照5年为一个周期降低股票资产比例，从而达到调整基金组合风险的效果。而在管理团队上，工银添颐债券基金继续由管理多只固定收益类产品的基金经理杜海涛来掌管。

　　作为工银的强势品种，旗下债券基金还是有较好的投资价值。但就这只基金而言，有两点值得关注，其一生命周期理念相对国内市场接受度不高，而主观设定5年周期采取风险均衡操作的实际效果有待验证。其二，基金经理管理多只固定收益类基金，虽然整体投资业绩尚可，但是一人管理3只以上债券基金，在投资精力上有所分散，而投资效果也有可能受到影响。因此，投资者需要充分意识到。

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