一周基金业绩点评(7.22—7.28)

　　德圣基金研究中心 

　　动车撞伤市场神经  内外环境促使A股破位下跌

　　在连续震荡两周后，市场已显明显疲态，而上周末甬温动车追尾灾难事件则直接刺激A股掉头向下，以机械、制造升级为主题的行业板块出现大幅抛盘，引发市场恐慌性下跌，大盘指数再下2700点。交易量上，两市呈现缩量震荡，较上周交易资金减量明显。行业上，制造机械领跌，金融、地产等相关大市值行业跌幅明显，资源行业则表现一枝独秀，而消费、医药、信息等行业则震荡之后走势强于大盘。风格上，本周中小盘风格跌幅相对小于大中盘风格(表1) 。

　　对于此次动车事件，引发对产业升级和新型制造的质量担忧，尤其是近期高铁、铁路事件频发，甬温事件不禁使得焦灼的机械制造再度火烧燃眉。这是周一大跌的直接导火索，加之外围欧债危机以及美国债危机更是让市场紧张的神经大幅挫伤，且前期紧缩放缓的预期并未得以实现的可能，间接的都加大了市场短期风险。

　　就本周市场运行而言，特殊事件是导火索，而内外市场环境的恶化则是近期市场持续不振的主要原因。预期短期内，如果宏观数据继续不给力，投资者仍会焦灼等待，市场短期难以走出震荡盘整的行情。而一旦超预期数据或者市场环境恶化，A股可能面临较大风险。

　　表1、一周市场、行业指数概览(7.22—7.28)

　　大跌致基金业绩跌幅加大 消费类成长风格基金相对抗跌

　　周一市场继续破位下跌随后横盘震荡运行，受此影响，基金本周整体收益类跌幅加大，尤其是股票方向的基金以及指数基金。其中中大盘风格基金跌幅居前，如金融地产等行业主题指数表现明显。而相对抗跌的基金主要仍以消费类持股为主的成长风格基金，如新兴产业主题的华宝新兴产业，广发核心、广发聚瑞等基金(表3)。

　　本周债券市场继续冰火两重天，其中国债市场再创新高；而受累城投债带来信用债风险的延续，企债市场震荡走低，拖累债券基金收益。尤其是今年以来债券基金整体配置偏于企债，这也导致近期债券基金业绩持续表现不佳。

　　表2、徳圣基金指数一周概览(7.22—7.28)

　　数据来源：徳圣基金研究中心

　　消费成长主题活跃 中小盘风格基金相对抗跌

　　本周在指数破位下跌，但风格分化延续，且中小盘风格相对抗跌，而动车追尾事件影响的大市值周期股表现较弱，尤其机械金融地产跌幅较大。受此影响相关基金表现分化，成长股尤其是消费、医药以及新兴产业重仓基金涨幅居前，而基本面指数基金涨幅不大。

　　策略提示：本周市场震荡下跌，受突发事件影响，市场存在一定恐慌性下跌成分。而消费、医药类行业相对远离事件，带动成长股投资为主，中小盘风格基金表现抗跌。后期组合基金宜保持风格均衡，适度增加选股型基金，降低风格因素对组合的负面影响。

　　城投债带来信用风险余波未散 短期债基业绩波动加大

　　近期企债市场受累信用风险震荡加剧，连续下跌导致企债投资比例较重的基金出现较大的下跌。而增强型债基，尤其是成长股投资为重点的基金，表现相对优于一般增强债基。而受益股市反弹，增强债基的业绩反弹也较为明显，只是在本周股市震荡下跌中，债基业绩也出现明显的下跌。

　　策略提示：从未来一年市场来看，震荡仍是市场主要特征，而随着加息接近尾声，债券市场会出现结构性的投资机会。只是短期城投债带来的潜在风险难以消散，市场投资心理趋于谨慎，因而，债券基金近期业绩难免波动。不过，投资者不需恐慌。其一，作为配置型的基金本身持仓比例不高，而就这一事件带来的风险也会随着时间的消化逐步降低。其二，基金经理本身也会及时调整组合风险。

　　表3、一周基金收益表现(7.22—7.28)

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