王艳伟

　　去年高歌猛进的债券基金，今年的位置却非常尴尬。据Wind资讯统计，今年以来，155只债券基金(A、B级分别计)只有19只获得正收益。而在城投债风险一点即爆的当下，债券基金的投资更必须步步谨慎。相关分析人士指出，2011年已过大半，债券基金到年底获得正收益的概率已经不高。

　　债基大幅亏损

　　数据显示，截至7月底，债券基金整体收益率非常低迷。业绩最好的光大保德信收益A，今年获得2.97%的回报，中银稳健增利、华安稳定收益等，回报也都在2%以上，万家稳健增利C、富国汇利分级等，回报率则都低于1%，而更多的债券基金目前未能实现盈利，亏损最多的东吴优信稳健A和东吴优信稳健C，今年以来已经亏损超过6%。今年新成立的债券基金也不乐观，净值仍在一元面值以上的不到一半。

　　同时，分级债基这一创新品种也受到挑战，在这波债券基金净值整体下跌大潮中，分级债基的杠杆份额，二级市场交易价格跌幅更为凶猛。大成景丰分级B今年以来交易价格已经下跌15%，天弘添利分级B也下跌了5%。

　　显然，债券基金整体收益情况远不如货币市场基金。目前有三分之一的货币市场基金收益率已超过2%，全年收益率更有望跑赢一年定存利率。

　　南方基金固定收益部副总监韩亚庆对《第一财经日报》记者坦言：“今年债券基金的投资非常被动。”他表示，从大环境上看，今年其实是现金为王，但债券基金受契约限制又不能完全不投资，所以收益率整体较低。

　　深圳另一位债券基金经理也对记者表示，债券基金目前最好是按照货币市场基金的做法去投资，把仓位调到最低，尽可能多地保持现金资产，通过逆回购来获取收益。

　　暂停买入城投债

　　在城投债信用事件的冲击下，近期交易所信用债连续下跌。部分去年大比例投资这类债券的基金，今年也因此遇到了较大风险。而在城投类企业债前景不明的情况下，债券基金对这类债券的投资已非常谨慎。

　　韩亚庆认为，城投类企业债券确实有一定风险，甚至不排除出现部分公司还本付息困难的问题。“现在市场比较混乱，我们内部很多产品是暂停了新债的买入，一是担心信用风险，二是担心流动性问题。同时出于组合分散投资的目的，也要买一些其他发行体的债，如公司债和中期票据。”

　　上述债券基金经理表示，在城投债尚未下跌前，他就已经不太看好，因为整个市场对其的追求已经过于狂热，风险已经积压了很多，现在问题暴露也是正常的，而且市场供应那么多，必定是良莠不齐，市场会重新给其定价。

　　而导致城投债下跌的抛压，有基金经理对记者表示，第一轮来自年金，年金直接要求基金必须清仓城投债，第二轮则来自保险，保险赎回持有城投债较多的债券基金，也令这些债券基金被动卖出城投债。“两轮抛售以后，企业债收益率上升了一两百个基点，基本上把票息都吃掉了。”

　　全年难有正收益

　　韩亚庆认为，单就城投债而言，其实债券基金并不是受冲击最大的，银行信贷其实会面临更大的问题。“解决途径还是依赖于政府层面的定位，因为城投债的发行其实是政府积极推动的，现在让市场成员来完全承担这个风险也不太合理，所以政府的政策基调比较关键。”

　　“股市、债市都不好，这种难受的状况已经持续了两个季度，希望再扛一扛，度过三季度以后，四季度情况能有所好转。”上述债券基金经理对于全年收获正收益已经不抱太高期望，只希望尽量让投资者少亏一些。

　　韩亚庆则认为四季度还能有一些机会，适时调整仓位，同时，三季度末起股票市场也将出现较明确的投资机会。“全年应该还是能获得正收益的。”

　　今年以来亏损前十的债券基金