□展恒理财基金研究中心 高文杰

　　随着6月21日以来的这波震荡上扬行情，阳光私募一扫上半年跑输公募基金和大盘的阴霾，应声而涨，表现喜人。公布业绩的阳光私募此区间的平均收益达到5.03%，与同期大盘基本持平。正收益者占比94.71%，最大区间涨幅25.89%。

　　次新私募表现突出

　　这波反弹中涨幅最大的前十名私募，有7只成立于去年，1只成立于今年。而前20名中70%是2010年以来成立的新私募、次新私募。

　　展恒理财认为，这主要是因为次新私募没有历史包袱，若成立之时市场处于低位，对他们而言是天时地利。因此，这类私募在反弹中业绩表现突出。

　　从这波领涨的阳光私募数据中我们可以看到，成立于2011年的私募新军——融金22号、恒润02期分别获得了17.57%、16.67%的收益率，两者皆为中融信托管理的产品。

　　私募老将王者归来

　　榜首不乏老牌私募管理人的身影。如2008年一战成名的中国龙，和已彻底走出2008年阴影、越战越勇的云程泰都有产品进入前20名。而选股意识较强的石波也有4只产品闯入前百名。长跑明星淡水泉占据了前百名中多达10个席位。

　　榜首种子选手多

　　纵观这波反弹中出色的阳光私募产品，大部分是上半年表现较好的种子选手，业绩大逆转的黑马私募并不多。

　　只有融裕1号中财明利价值、中风投一号从上半年落后于私募平均收益的状态，业绩突然加速，冲入排行榜前列。

　　其他私募上半年表现持续性不错，属于对今年的下跌市、震荡市一直长袖善舞的种子选手，抓住反弹在意料之内。其中，利升1期在今年上半年排名中位列前20名。

　　价值型整体表现佳

　　市场大跌不仅考验着私募的风险控制能力，也检验着私募的风格是偏价值投资还是偏趋势投资。

　　对于那些坚定持有被市场低估公司的价值投资型私募，市场涨跌与其仓位水平相关性不强，他们要做的就是坚守、等待黎明。这波反弹对他们而言，就是坚守的馈赠。比如热衷茅台股份的同威李驰、以企业家精神去投资的长金邓晓军，其产品业绩在反弹中基本位列前1/3。

　　结构化私募更给力

　　与以往非结构化私募占优的情况不同，这波反弹中结构化私募的平均收益为5.08%，优于非结构化私募的平均收益5.00%。这可能和结构化私募的净值保护措施有关，在前期大跌中没有彻底空仓，而是为随时而至的反弹保持了部分安全底仓，所以更好地抓住了这波反弹。

　　令人惋惜的滞涨私募

　　在普涨行情下也有一些名牌私募业绩停胀不涨，如今年一直状态不佳的东方远见以及从容，皆有产品出现在43只未跟随大盘翻红的“滞涨”私募队列中。其中，从容产品分化较大，3只从容优势系列私募垫底，但也有2只从容稳健系列私募领涨闯入前百名，可见它们没有走私募常见的复制路线。