□张宇

　　今年以来，QDII产品吸引了更多投资者的注意力。一方面，QDII中权益投资类品种相对上半年A股市场基金业绩，获取了一定的比较收益；另一方面，相比去年发行上市的QDII品种显著增多。

　　首先，从基金业绩来看，今年以来，截至2011年6月末，国内A股开放式股票型基金的加权平均净值增长率为-6.87%，混合-积极配置型基金的平均净值增长率为-6.43%，混合-灵活配置型基金为-6.94%，开放式指数型基金为-2.39%。相比之下， QDII基金的加权平均净值增长率为-2.35%，表现明显好于A股基金。其中，逾六成QDII跑赢A股上证指数，6只实现正收益。其次，从新发行QDII的风格来看，上半年新上市的品种较去年已经有了明显变化，一个明显趋势就是投资区域拓展向全球市场。在13只新成立QDII中，投资于发达市场尤其是美国(标普)的品种占到4只，投资于黄金等抗通胀品种的有3只，投资于海外中国公司的有2只，投资于新兴市场的有3只。这反映出目前QDII已经从过去以亚洲地区和“海外中国公司”为主流的市场趋势，转向更广泛的国际市场。

　　QDII品种的创新，丰富了投资者在保值增值目标下的渠道选择。下半年该如何选择适宜未来市场趋势的QDII品种？一方面，相对于上半年成熟市场的较强表现，下半年新兴市场表现或将扭转弱势局面。在实行了持续的紧缩货币政策之后，以“金砖四国 ”为首的新兴经济体通胀水平在近期可能已经见顶，下半年有望回落。加上新兴市场股市在上半年下跌程度已经很大，目前的估值水平已经纷纷降低，投资吸引力增加。而欧美经济体的债务依然比较严重，尤其是欧洲，其市场表现依旧取决于债务问题的推进状况。

　　另外，商品资源类QDII品种仍然被市场看好。鉴于美国较弱的就业数据和沉重的外债负担，其较大可能继续推出类似QE3的政策，延续宽松的货币政策；而新兴市场面临输入型和供需型通胀问题的解决，也不可能一蹴而就。因此，投资者也许对抗通胀主题的商品资源类QDII产品的未来表现，可以持审慎乐观的态度。

　　从另外一个趋势看，投资领域拓展向商品资源类品种，或将成为未来QDII亮点。黄金主题的QDII成为上半年新发行上市基金的看点之一。在市场低迷的情况下，今年1月份发行的诺安黄金基金首募逾32亿，5月成立的易方达黄金主题基金也募得27亿。其成功之处不仅在于募集资金丰厚，而且在随后的基金投资中收益率更是连创新高。诺安黄金自成立以来至六月底，不仅领涨所有 的QDII基金产品，与国内权益类基金中相比也是名列前茅。

　　应对世界性的通胀问题，大宗商品或上游资源类QDII也引人注目。例如，上半年提交申请并处在审核阶段的QDII中，不乏一些首创性的特色产品，比如特定主题、行业类的投资品种。其中，定位于商品、资源、不动产等抗通胀型的品种数量大幅增加，占比逾六成。这也充分反映了投资者对于通胀的担忧，以及积极从中寻求投资机遇的创新。

　　QDII“主题基金”的出现，开始显示QDII基金管理人在投资领域方面的创新能力。其中，富国全球顶级消费品股票基金主要投资于顶级消费品的制造商和销售商、顶级消费服务提供商，以及钻石等贵重原材料供应商等，成为国内第一只“奢侈品”基金。中国投资者有望通过QDII渠道，分享全球奢侈品行业在金融危机后的高增长。

　　除此之外，油气能源基金、房地产基金、大宗商品基金等新型基金纷纷出现。之前，虽已有投资于资源品的QDII，如招商全球资源等，但大多是直接或间接地投资于资源品的公司股票或ETF；现在一些申请成立的QDII基金品种则与实体商品、不动产或者其指数直接挂钩，较前有明显创新之处。随着全球流动性泛滥的局面短时间无法得到改变，我们认为此类抗通胀主题的QDII基金未来仍具较大发展空间 。