经济观察网 记者赵娟 7月20日北京一家阳光私募于主动清盘了旗下一只结构化产品，这是继今年5月成都阳光私募鼎弘义投资主动终止旗下唯一信托产品之后第二次出现主动清盘事件。

　　山东信托发布的一则公告透露了这一信息，公告称，盈融达投资 (北京)有限公司出于自身实际需要及对未来投资的安排，申请提前终止旗下信托产品“山东信托·盈融达”，山东信托决定于2011年7月20日正式终止该信托计划。

　　Wind数据统计，今年上半年，该产品收益为0.76%，在201只产品中名列跌37名，截止7月15日，其最新净值为1.4907元。

　　私募排排网整理的信息为，“山东信托·盈融达”为盈融达投资管理的一只结构化产品，该产品成立于2009年8月26日，截至2011年7月15日，净值为1.4907，基金经理为公司总经理曹湘军。盈融达投资成立于2006年，目前公司旗下仍管理4只结构产品和3只非结构化产品。

　　山东信托的清盘公告显示，该产品总规模为7500万元，优先受益人份额和一般受益人份额比约为2：1，即投资者和管理人出资比为2：1，而该产品最终清算分配给优先受益人的信托收益率为5.0%/年。

　　盈融达投资相关人士表示，主动终止“山东信托·盈融达”信托计划并非看空后市，而是因为公司调整旗下信托产品结构，准备将结构化产品逐步清盘，专心非结构化产品的管理。

　　私募排排网研究员认为，尽管盈融达表示看好未来市场走势，但这与公司实际操作并不相符。公开数据显示，截至2011年6月30日，盈融达旗下另一只非结构化产品“盈融达3号”，托权益类资产比例为 0%，现金类资产比例为 100%。

　　“山东信托·盈融达”并非近期唯一要求主动清盘的结构化阳光私募。山东信托7月25日公告，依照委托人代表——深圳众禄投资顾问有限公司书面提交的《关于提前终止“山东信托·梦想二号证券投资集合资金信托计划”的申请》，山东信托决定于2011年8月18日正式终止该信托计划。

　　“山东信托·梦想二号”是众禄投资管理的一只结构化阳光私募，截至2011年7月8日，净值为1.089。上述这两只产品均是在未出现亏损的情况下管理人主动清盘。

　　私募研究机构融智评级研究员彭晓武表示，阳光私募结构化产品一般应用1:1或者1:2融资比例投资，一旦出现亏损，损失也会成倍增加，目前来看，市场不确定性仍然很大，所以管理人面临的压力比非结构化产品管理人更大。

　　结构化阳光私募产品通常分为优先、一般两层结构，其中优先投资者享受产品到期后的预期固定收益，一般投资者享受预期固定收益之上的投资收益；如果出现亏损，由一般投资者的资金来保证优先投资者的本金和预期固定收益。一般受益人多数情况下为私募基金公司或者基金经理本人。简单理解，赔光私募管理人的钱，结构化产品即将清盘。

　　目前结构化私募产品优先受益人与一般受益人即管理人和投资者的出资比例通常为1:1或1:2，后者居多。但实际上，许多私募管理人并不会容忍自己的本金完全亏损，因此，通常会在发行产品时约定平仓或清盘的止损线。

　　记者了解到，按1:1出资的一些结构化私募产品止损线设在0.8元，1:2出资比例的产品止损线通常在0.85元。

　　今年上半年，已有十余只结构化产品因亏损而被动清盘。Wind数据统计，目前仍在存续期的结构化阳光私募已有413只，今年成立的共有137只。