随着基金二季报的披露落幕，令人触目惊心的是，二季度61家基金公司的整体亏损高达930亿，同时一个显著的矛盾愈加突出，基金的业绩比较基准渐成摆设，多只基金半年的年化收益在业绩标尺之下踌躇徘徊。

　　从牛市到熊市，基金的业绩比较基准也从“支撑线”变成“阻力线”，而二季度基金业绩的全盘亏损也让这一柄柄褪色的业绩标尺沦落为鸡肋。

　　根据天相投顾问的统计显示，二季度可比的主动投资股票方向基金的仓位达到80.40%。其中两极分化明显；好买理财统计当季度基金股票仓位最高的是新华优选成长的95.05%，东吴新经济的股票仓位为94.95%，紧随其后；仓位排名季军的是招商大盘蓝筹，该基金的股票仓位为94.87%。高仓位的基金基本在上一季度也是高仓位，变化幅度不大。

　　但是，高仓位的背后，却是多只基金远远跑输于业绩比较基准，即使二季度多只基金的业绩比较基准当期也为负值，但多只高仓位基金半年年化收益也远在这一业绩标尺下。新金融记者统计发现，华富、天弘、金鹰、银华等数家基金公司旗下都有多只基金跑输业绩比较基准，其中尤以华富和天弘为甚。

　　业绩标尺揭“家丑”

　　无独有偶，根据好买基金研究中心的统计，从基金公司的角度看，股票型基金中，二季报仓位最高的基金公司是天弘，平均股票仓位为94.60%，较上一季度增加了5.37%，而华富的高仓位排在了第三位。

　　市场泥沙俱下时，保持高仓位通常会招致兵败滑铁卢，而跑输业绩比较基准也自然成为常态，但令人惊讶的是，华富成为跑输业绩标尺的最大输家。二季报显示，华富竞争力优选报告期份额净值增长率为-12.19%，同期业绩比较基准收益率为-3.18%，跑输业绩基准9.01%；另一只股票型基金华富成长趋势股票同样境地“悲惨”，报告期基金的份额净值增长率为-11.81%，而同期的业绩比较基准收益率为-4.41%，跑输业绩比较基准7.40%。

　　根据季报的测算，华富策略精选跑输业绩基准为8.41%，华富量子生命力跑输业绩基准约为3.65%，在华富系的偏股型基金中跑输幅度最小的是华富价值增长灵活配置，其跑输业绩基准约为2.56%。综合来看，在华富系旗下的5只偏股型基金中，3只跑输业绩基准都超过了7%。

　　同样身为小基金公司，天弘旗下的三只偏股型基金也均跑输各自的业绩比较基准，三只基金的跑输幅度也均达到了4%一线。根据二季报的统计，其中天弘精选跑输基准为4.84%，也是天弘系跑输基准最高的一家；紧随其后，天弘永定跑输业绩基准4.21%，列居第三的天弘周期跑输业绩基准3.78%。这三只基金中后两只的股票仓位分别高达92.45%和93.39%。

　　身处广州的金鹰基金情况类似，该公司旗下的6只偏股型基金中，只有一只基金金鹰中小盘当季跑赢业绩比较基准，其余5只基金中4只跑输幅度也在4%一线；还有，北京的基金公司银华，其旗下也有多只偏股型基金成为倒在业绩比较基准下的输家。

　　不过，也并非二季度偏股型基金全面败给各自的业绩比较基准，明星基金经理王亚伟就是一个例外。二季报显示，其操盘的两只基金华夏大盘和华夏策略就分别跑赢业绩比较基准，其中前者跑赢2.42%，而后者则跑赢1.13%。

　　北京某基金分析师表示，在市场不好的时候，跑输业绩比较基准也并非完全不能接受的事实，但大幅度跑输业绩比较基准甚至接近10%则有些反常，说明在仓位的控制和建仓品种的选择上都出现了严重的偏差。

　　深层原因剖析

　　那么，在当初基金的契约中设定业绩比较基准时，是否只考虑到市场欣欣向荣的一面而失之偏颇呢？

　　这里以跑输业绩比较基准接近10%一线的华富竞争力优势为例，其设定的业绩比较基准主要是中信标普300指数，且沪深300实际是目前大多数投资大盘蓝筹风格的基金设定的比较基准，而通常投资中小盘股的基金会以中小盘指数作为业绩的比较基准。

　　信达证券基金分析师刘明军指出，业绩比较基准的设定通常只是跟住指数的比例会有所不同，设定沪深300这边占比高些的产品自然业绩的压力会更大；但同时也存在着基金投资风格偏离业绩比较基准问题，例如某著名小盘基金历史上却以扎堆投资大盘股而闻名，这在市场风格切换时会冒较大的风险。

　　显然跑输业绩比较基准的罪魁祸首还在于仓位的控制和投资品种上。华富竞争力优势在季报中指出，该基金在前期减持中小市值股票，但是在尝试用资源类进攻时，受到国际板开放所引发的反弹不成功的影响，高贝塔的配置遭受了较大的损失。

　　同样选错重配行业的还有跑输业绩比较基准达到7.4%的华富成长趋势，其基金经理在季报中总结表示，二季度认为银行业受到坏账和利率市场化的负面影响，估值难以提升；同时认为钢铁业产能过剩、盈利能力低，不值得重点投资，因此对这两个板块配置不高，但这两个板块在上半年市场的博弈中却表现较好。

　　新金融记者还注意到，跑输业绩基准最为接近10%一线的两只华富系基金华富竞争力优选和华富策略精选均在去年下半年更换了基金经理，原公司投资副总监鞠柏辉卸任了这两只基金的基金经理，未料想半年后两只基金齐齐被自己的业绩标尺远远甩下。

　　新金融记者还注意到，最近关于业绩比较基准是灯塔还是鸡肋的争论日渐激烈，而二季报大面积跑输基准的现实导致后者占据优势。一位上海的基金经理表示，对于操盘手而言，我最关心是否能给基民们赚到钱，也关心自己在排名中的位置，不关心能否战胜业绩比较基准，就像熊市来临之时，跑赢基准仍然亏钱意义并不大。

　　如是看来，在二季度哀鸿遍野的背后，未来业绩比较基准似乎更像一道可有可无的摆设……