上周市场再陷震荡，医药、食品、消费等行业基金相对抗跌；而周期性行业配置较重的基金则大幅下跌。而受累城投债带来信用债风险的延续，债券基金收益降低，并且短期波动加大。

　　医药消费等行业基金抗跌

　　德圣基金研究中心统计数据显示，上周市场震荡下跌，开放式股票基金整体业绩受此影响微幅下跌。而从风格上看，由于医药、食品、消费等行业相对抗跌，相关基金仍有正收益，典型的如长城消费、汇添富医药等。而低风险均衡型基金，消费行业配置较多基金也相对较佳，如富国天源。跌幅较大的多在周期行业配置较重，尤其是金融、地产类行业，对基金业绩拖累较大。

　　德圣认为，上周市场下跌的原因根本还是来自于紧缩放缓预期的节奏被打乱，尤其是近期对地产行业加大政策压制，而银行信贷资金趋紧以及城投债带来债券信用风险的担忧，直接导致市场谨慎心理加强，也对金融、地产板块造成直接利空。但是，从上周市场表现来看，市场大幅杀跌的动能仍不是很强，从主流机构投资逻辑看，三季度市场信心要明显好于二季度，而对后市整体看法也趋于乐观。相应的，支持上涨动力也较为缺乏。这也决定了短期市场会围绕通胀形成胶着状态，结构性震荡将会成为市场的主要特点。

　　对于近期股票型基金投资策略，德圣表示，市场震荡下跌，紧缩政策可能加码，打破前期放松的预期，政策的不确定性导致市场震荡下滑。直接受政策利空的周期类金融、地产表现低迷，而消费、医药类行业表现突出，带动成长股投资为主，中小盘风格基金表现抗跌。

　　近期投资宜谨慎且不悲观

　　上周基金二季报公布完毕。在基金对三季度市场的策略展望中，虽存分歧，但分歧并不大，大摩、大成、国投、国泰、广发、汇添富等基金相对谨慎，华夏、嘉实、长信等则相对乐观一些，但也多指三季度所存在长期投资的布局机会。整体来看，在经济面，多数基金认为虽然受持续的政策紧缩的影响，国内经济增速会出现阶段性回落，但出现硬着陆可能性较低。而通胀仍是关注的焦点，考虑到翘尾因素的影响和政策调控的效用的发挥，CPI数据在三季度将会见顶回落，但是CPI数据在维持较高位置仍将对市场形成持续压制。

　　在政策面，国内经济增速的回落使得决策层在推出新的紧缩政策时，不得不考虑其负面影响，但另一方面，高企的通胀使得政策面在三季度难有大的放松。在企业盈利上，长时间紧缩带来的企业盈利下调还没有完全反映在企业经营业绩上，虽然企业中报业绩好于预期，但预计三季度企业盈利仍将面临下调压力。在估值上，目前上证指数2700多点对应的估值水平，较市盈率历史低位13倍差别不大，市场下行风险有限。

　　综合以上因素，多数基金认为虽然三季度下行空间有限，但在经济未见明显好转，政策看不到明显放松迹象的前提下，市场仍难言乐观，仍处于震荡筑底过程。

　　德圣指出，从基金策略来看，虽然基金整体对后市较前半年要相对积极，但是在投资方向以及市场反弹的程度上都有较大的分歧。而从近期基金的操作来看，基金似乎也出现判断与操作上的背离，对短期风险控制积极、倾向于波段式操作特点仍较为明显。因此，对于目前市场的投资，投资者不必因下跌而恐慌，但也仍需保持谨慎。 本报记者 宋双