场内基金：

　　固收板块受伤较大

　　(一)封闭式基金：上周，老封基的走势相对较强，沪深两市的市价周平均跌幅分别为0.31%和1.18%，净值的周平均损失幅度分别为1.05%和1.46%。这种走势相对于前几周来看，是一个较为明显的小逆转。

　　(二)杠杆板块：基础市场行情下跌，杠杆指基、杠杆股基这两个板块再次有明显的反应，周平均净值损失幅度分别为2.75%和1.48%，周平均市价跌幅分别为3.39%和1.33%。杠杆指基的表现明显强于杠杆股基，且具体表现在：第一，无论是净值还是市价都更强；第二，其自身市价的跌幅大于净值。买卖杠杆指基，要求投资者有良好的择时能力。

　　(三)固收板块：这个板块可以细分为三个小板块，杠杆债基、固收主动、固收约定。上周，前两个小板块出现了较大幅度的下跌，尤其是固收主动小板块里的那些以信用债为主要投资标的的品种，让部分投资者短期遭受了不小的损失。此次固收板块行情的分化，让各个小板块的风险收益特征得到了鲜明的展现，其中固收约定最为稳健；杠杆债基的风险收益特征理论上最大；固收主动在特定时候遇到特定的风险之后，市场反应会比较大，例如此次就大于杠杆债基。

　　此次部分债基的下跌，根源在于城投债话题的持续发酵，市场担心存在信用违约的风险。同时，7月份以来，市场资金面偏紧，以及央行的加息，更加剧了这一现象。当市场出现这样的下跌行情时，往往是泥沙俱下，城投债市场的规模较大，的确有一些信用评级不佳的品种，但也有不少信用良好、绝对收益较高的品种，需要区别看待。

　　场外基金：

　　债基市场风险爆发

　　(一)主做股票的基金

　　1、被动型基金：标准指数型基金上周的平均净值下跌幅度为1.81%，全体基金的净值都在下跌。不同的是，由于各个标的指数所包含的股票集合不同，净值的表现略有差异，上周，重点跟踪消费类指数的相关指基净值跌幅较小，重周期、重价值的指基净值跌幅较大。截至上周末，标准指基及联接基金的数量已经达到了98只，是目前市场中除了标准股基之外的第二大类别。

　　2、主动型基金：基础市场行情不好，但总体跌幅不是很大，且具体板块的表现分化较大，这就为具有主动型投资风格的、主做股票的各类基金提供了展示各自专业资产管理能力的机会。

　　上周，标准股票型、偏股型、灵活配置型这三大类基金的平均净值损失幅度分别为1.34%、1.12%和1.08%，绝大多数基金的净值折损，有18只基金的净值逆市增长。金鹰、长城、广发、金元比联、天弘等公司旗下多只基金取得了较好的收益。

　　(二)主做债券的基金

　　纯债基金、一级债基、二级债基上周的平均净值损失幅度分别为1.06%、0.92%和1.08%，绝大多数基金的净值折损。债基出现这么大的周净值损失，仿佛基础市场方面遭遇到了重大利空。但市场并非如此，因为大家对于城投债风险的担忧，可能有放大的表现。

　　货币基金又是上周唯一一个净值稳步增长的类别，周平均净值增长率为0.0683%，广发货币、大成货币、海富通货币的周绩效领先。这些品种都是综合绩效排名中等偏上的基金，其中广发货币的优势相对更为显著一些。 (数据来源：银河证券基金研究中心)

　　(作者单位：华泰联合证券研究所)