证券时报记者 余子君

　　6月20日以来，A股市场迎来了久违的反弹，截至上周五收盘，上证指数上涨4.84%，但是，向来被称为反弹急先锋的杠杆基金，在此轮反弹中，并非全部春风得意，有的杠杆基金将杠杆发挥得淋漓尽致，上涨幅度超过17%，但是有的杠杆基金甚至大幅跑输上证指数涨幅。

　　天相投顾统计数据显示，目前市场上股票方向的分级基金(主动投资)共计有4只，分别为瑞福分级、长盛同庆、国泰估值优势分级和兴全合润分级。截至上周五，6月20日以来，这4只基金高杠杆部分瑞福进取、同庆B、国泰进取和合润B二级市场上的涨幅分别为0.98%、4.67%、15.34%和17.37%。涨幅最低的瑞福进取和涨幅最高的合润B相差逾16个百分点。

　　基金业内人士表示，瑞福进取和同庆B之所以上涨乏力，主要和上述两只产品设计有非常大的关系。首先，以瑞福进取为例，目前该基金单位净值在0.62元左右，瑞福进取份额欠瑞福优先份额很多收益，目前的净值增长收益必须先偿还之前所欠的，因此，投资者在二级市场购买情绪不强，从而影响了瑞福进取二级市场的走势。

　　其次，瑞福进取和同庆B均不具备配对转换机制，而配对转换机制可以给投资者带来套利机会，相比拥有套利机制的合润B，投资者在二级市场给瑞福进取以及同庆B的溢价自然较小。

　　第三，瑞福分级和长盛同庆发行之时，市场上没有其他分级基金，而现在分级基金已经大幅扩容，不具备稀缺性。

　　第四，瑞福分级和长盛同庆明年将到期，随着清算日的临近，投资者担忧情绪上升也是导致上述基金二级市场表现不佳的原因之一。

　　深圳一家券商的基金研究员表示，与普通基金相比，分级基金在产品设计上相对复杂，在选择时，不能只看分级基金的杠杆系数，还要仔细对比其他条款，如收益分配机制、配对转换机制、封闭时间、规模大小等等。这些因素都会影响到分级基金的表现。