本报记者 付刚 北京报道

　　腾挪之中，“明星基金经理”王亚伟的持仓变化，正在暗示A股市场下一盘棋的走法。

　　7月21日，61家基金公司旗下762只基金二季报全部公布完毕，大部分基金经理仓位依然高企，但持仓结构却发生了大幅调整。《华夏时报》记者注意到，在王亚伟的“带领”下，不少基金经理将去年重仓的金融股陆续抛弃，相应增加了成长股的配置。

　　“这种变化已反映在6月末以来的反弹中。许多具有持续成长性，特别是依托于新商业模式、消费内需的成长股，股价已创出新高。”瑞银证券首席证券策略师陈李向《华夏时报》记者明确指出，“结构性行情已经展开，这一点对投资者来说，远远比猜测反弹点位会到哪里更重要。”

　　仅15家基金半年规模增长

　　亏损894亿元——这是基金二季报全部公布完毕后，投资者最直接感受到的数字冲击。除货币基金盈利14亿元外，其余各类型基金二季度均现亏损。加上一季度360亿元的亏损额，上半年，基金累计亏损1254亿元。

　　天相数据显示，截至2011年6月30日，基金行业规模已从2010年底的2.51万亿，缩水至2.35万亿。仅有15家公司在上半年实现规模净增长。

　　其中，资产管理规模排名前十的基金公司名单没有出现太大变动。华夏、嘉实、易方达、南方、博时、广发、大成、华安、银华和富国依旧占据前十地位。这10家公司的资产规模为11566.40亿元，占据了整个基金行业的半壁江山。

　　但前十家公司中，仅南方和富国两家的规模为上升。富国资产规模由2010年末的621.73亿元升到645.40亿元，以23.68亿元的规模增长，在所有基金公司中位列第三。

　　数据同时显示，截至二季度末，基金整体股票仓位为80.21%，相比上季度末微降1.45%。偏股型基金整体仓位保持稳定，仍处于历史相对高位。

　　为何在市场低迷悲观情绪笼罩的上半年，基金仓位依然高企？工银平衡精选基金经理曲丽向记者透露：“市场恐慌的时候，我选择的是反向操作，加仓到较高仓位。”在她看来，对于通胀的担忧和各种短期预期是阻碍市场上涨的因素，但市场的大幅下跌，更多源于投资者的恐慌心理。

　　金融股遭遇“一哥”抛弃

　　记者注意到，大部分基金经理在仓位上保持积极态势，但在持仓结构上做了大幅调整。业绩超预期的食品饮料板块成为他们二季度重点增持对象，房地产、医药板块也被基金增持。

　　个股方面，两大白酒龙头贵州茅台和五粮液受到基金大举增持，被减持的前三名分别是冀中能源、兴业银行和三一重工。从重仓个股的涨跌幅看，增持排名前十个股基本都上涨，涨幅最大的是贵州茅台，上涨18.23%。

　　二季度末，“明星基金经理”王亚伟管理的华夏大盘及华夏策略的股票仓位分别为87.32%、75.87%，比一季度末的91.04%、76.72%降了些许。

　　这两只基金在二季度对金融股的减持令人关注。2010年末，建设银行、工商银行、交通银行、光大银行进入华夏大盘十大重仓股，合计持股超12亿元，华夏策略持有建设银行、交通银行、光大银行超过3亿元。

　　但短短半年，上述几只银行股遭到王亚伟的“大甩卖”。

　　二季报显示，华夏大盘的金融保险类股票仅占基金资产净值的2.89%，市值约2.2亿元，而一季度末比例在10.46%，去年末为20.31%，2009年末超过27%。华夏策略完全将金融保险类股票清仓，一股不留，而一季度末其金融保险类股票持仓占比为5.61%，去年末为13.78%。

　　王亚伟在二季报中对此表示，已对组合品种进行结构性调整，减持了防御性股票，增加成长性股票的配置，债券投资方面，仍保持了对可转债的高比例配置。

　　在陈李看来，金融股等传统周期股的估值重心，正在经历不断下探的过程。

　　不惧高估值

　　近期这一波的反弹表现，似乎又一次印证了王亚伟的先见之明。

　　从6月20日沪深两市见到年内新低至7月21日，深证综指涨幅8.97%、中小板和创业板的涨幅各为13.04%、15.61%，而以金融和地产股为主的沪指反弹最慢，仅为5.93%。

　　易方达指数投资研发中心分析认为，从6月下旬反弹行情的行业结构来看，医药生物、信息服务、化工及机械设备板块走强，是推动创业板指数及中证500指数涨幅居前的主要原因。按照已发布的最近四个季度季报的累积净利润数据计算，创业板指数的净利润同比增幅较高。

　　兴全保本基金经理杨云向记者表示，创业板可能是中、小公司中最有代表性而又“比较极端”的板块，而大市值公司是现有经济结构中最具代表性的公司，比如银行。

　　“中国经济未来一到两年内，会保持从相对热到偏热再到过热的状态，很难再冷却下来，整个经济没有太大问题，投资也处于相对景气的状态。”但在他看来，现在是投资最景气的时点，这也意味着，那些对应现有经济结构的大市值公司，在未来的市场中不会有很大的机会。

　　陈李也向记者指出，去年10月以来小盘股不断跑输大盘股，最重要的背景是企业盈利的变化，此外与流动性收缩首先打击高PE(市盈率)公司有关。

　　但他强调，流动性在当下或是未来一段时间内发生了一些变化，这一点，也被公募基金等机构预见到。“此预期的变化，对高PE公司的作用，要远好于低PE。并且在我看来，高PE板块可能在未来两个月都可以跑赢低PE板块。”

　　加大力度布局成长股

　　陈李对后市的观点是，结构性行情已经展开。这一点，记者在采访其他券商分析师和基金经理时，亦被不少人认同。

　　民生证券策略分析师张琢指出，目前全部A股动态市盈率已低于去年6月底，接近2008年11月的历史低点，同时，以中石油为代表的产业资本增持潮的再现，意味着估值底部的来临。“在物价回落未得到数据验证之前，短期市场会进入筑底期；8月以后预期兑现，市场将迎来反转行情。”

　　华夏基金给记者的回复显示，对于A股三季度的表现，他们较为乐观，认为国内经济“软着陆”概率较大，即“增速较高、通胀可控”，A股存在因前期市场下跌较大的反弹机会。

　　华夏基金认为，从微观来看，如果企业毛利率总体保持稳定，盈利增速没有大幅下调，股市下行风险有限。“目前A股估值较低的背景下，可能会出现整体性机会。从行业看，具有一定投资机会的是具有主题投资机会的个股，如新经济行业中的新材料、信息技术、新能源汽车、节能环保等；以及各领域中的成长股，例如高端消费、机器替代人工、安防、园林装饰等。”

　　信诚新机遇基金经理刘浩则向记者表示，下半年市场将好于上半年，但从目前来看，出现系统性机会的概率依然不大，更可能的是出现结构性机会。他透露，高新技术、战略新兴产业、消费领域及医疗服务等行业的潜力增长公司，将迎来长期投资的建仓良机。“我们预计结构性机会将可能由低估值周期股逐步转向估值适中的成长股，因此，我们计划积极调整配置结构，加大力度布局下半年成长股行情。”