众禄基金研究中心 韦恩源/文

　　基金市场

　　股票型基金：

　　在基础市场影响下，本期(2011.07.15～2011.07.21)开放式偏股型基金净值涨少跌多。股票型基金(不包括QDII)平均下跌1.26%，其中主动型基金平均下跌1.14%。长城消费增值、长城久富、泰达宏利稳定位列涨幅榜前列，按照复权单位净值增长率统计，分别上涨2.13%、1.78%、1.35%。长城双动力、融通内需驱动、富国天合稳健优选位列跌幅榜前列，按照复权单位净值增长率统计，分别下跌3.09%、2.98%、2.78%。本期内市场呈现出震荡下行的走势，创出本轮反弹以来的首次四连阴，上证综指期内下跌了1.59%。在此背景下，多数板块出现下跌，仅有食品饮料、生物医药和轻工制造板块出现上涨，而黑色金属、建筑建材、有色金属和交通运输等板块跌幅居前。长城消费增值和长城久富同时重仓了食品饮料、生物医药和批发零售，有效分享了上述板块的上涨收益，分别为位居主动型基金涨幅排名的第一和第二名。而重仓机械设备、金属非金属的长城双动力受两个行业下跌拖累，业绩下滑明显，期内净值跌幅达3.09%，在主动型基金涨幅排名中垫底。

　　本期持续高仓位运作的指数型基金平均下跌1.54%，跌幅大于主动型基金。招商上证消费80ETF、招商上证消费80ETF联接、国投瑞银中证下游位列涨幅榜前端，按照复权单位净值增长率统计，分别上涨0.23%、0.20%、-0.10%。富国沪深300、申万菱信沪深300价值、国联安上证商品ETF跌幅居前，按照复权单位净值增长率统计，分别下跌2.47%、2.44%、2.42%。经过前期的反弹之后，股指上行逐步受到2850点上方的强大套牢盘的压力，在本期内股指走出了震荡下行调整的态势，多个主要指数均出现较大跌幅，其中上证50、沪深300、中小板跌幅分别为2.22、1.82%和1.35%。受此影响，指数型基金平均跌幅较大，均超过了同期统计的其他类型基金，重仓于消费行业的招商上证消费80ETF及其联接基金表现较好，成为了仅有的两只获得正收益的指数型基金。

　　混合型基金：

　　本期混合型基金平均下跌0.95%，其中一般混合型基金平均下跌1.02%。长城安心回报、中邮中小盘灵活配置、天弘精选，按照复权单位净值增长率统计，分别上涨1.92%、1.66%、1.39%。融通行业景气、长城久恒、上投摩根中国优势位列跌幅榜前列，按照复权单位净值增长率统计，分别下跌3.21%、2.88%、2.87%。本期保本型基金平均下跌0.28%。当前市场依然处于震荡行情当中，阶段性和结构性的机会将会近期市场的主要特征，从近期的市场来看，市场普遍认可大消费类的投资价值，大消费类受到市场的关注度要高于其他行业。与长城消费增值、长城久富一样，长城安心回报同样重仓食品饮料、生物医药和批发零售行业，期内取得了不错的配置效果，助其登上混合型基金涨幅排名的榜首。融通行业景气基金主要投资于处于行业景气复苏以及上升阶段的公司，该基金重仓配置了金属非金属、机械设备和银行板块，期内这三大板块均表现较弱，拖累了其业绩表现，最终只能以3.21%的跌幅无奈排在涨幅榜末端。

　　QDII基金：

　　本期QDII基金平均上涨0.19%。国泰纳斯达克100、华安大中华升级、工银瑞信全球配置涨幅居前，按照复权单位净值增长率统计，分别上涨2.36%、1.19%、1.00%。华宝兴业中国成长、国投瑞银新兴市场、海富通海外精选位列跌幅榜前端，按照复权单位净值增长率统计，分别下跌1.67%、0.86%、0.86%。经过前一期的大幅杀跌后，本期内外围市场普遍出现企稳回升态势， 其中道琼斯指数、纳斯达克指数、恒生指数涨幅分别为2.31%、2.60%和0.21%，受益于此，跟踪纳斯达克100指数的国泰纳斯达克100涨幅最大，位居指数型基金涨幅排名首位。

　　债券型基金：

　　本期债券型基金平均下跌0.85%。汇丰晋信平稳增利C、华安稳定收益B、华安稳定收益A位列涨幅榜前端，按照复权单位净值增长率统计，分别上涨2.39%、1.55%、1.52%。博时转债C、博时信用债券A、博时信用债券B位列跌幅榜前列，按照复权单位净值增长率统计，跌幅分别为2.23%、2.23%、2.23%。我们认为在前期紧缩性货币政策频繁推出后，其累积效应正在逐步显现，短期内紧缩性货币政策推出脚步会有所放缓，资金面将保持前紧后松的局面，债券市场收益率有望得到支撑，新债供给温和，债券收益率有望保持先升后降的窄幅波动走势，其中金融债与国债的利差有望得到一定程度的收窄，国债配置需求仍对收益率构成支撑，金融债收益率有望出现小幅的下降，短期内债券收益率出现提升的概率较大，针对目前多变的市场环境，可以适当配置一些债券型基金，以规避市场的反复动荡。

　　投资策略

　　众禄基金研究中心核心观点： 本周股指缩量震荡，符合我们上周周策略中观点：随着反弹幅度的积累以及经济基本面的压力并未明显缓解，股指震荡的概率加大。目前来看，鱼类、蛋类、食用油价格普遍上涨，显示通胀形势仍未缓解，而国内生产要素价格上涨以及海外大宗商品价格走势也为本轮通胀平添了几分不确定性，预期兑现尚需时间；另外汇丰中国制造业PMI指数显示，经济增速有回落的迹象，经济形势的复杂性使市场的反弹没那么坚定。我们仍然持稳健的态度，保持均衡的资产配置，控制好组合风险。

　　一、本周市场总结

　　本周上证指数收于2770点，在周均线下方25点处，较前一周2820下跌50点，跌幅1.75%，本周上证成交额为5208亿，较前一周的5785减少9.97%，形态为缩量震荡。(本周深证成指收于12352点，跌1.23%；中小板指收于6082点，跌1.54%)。本周上证波动区间为2826-2763，幅度为63点，与前一周波动幅度(69点)相比减少8.70%，震级仍然为3级。

　　本周上涨和下跌行业个数比为1：20，酿酒食品涨幅较大，超过3%，农业龙头、商业连锁、旅游酒店也有所上涨，但涨幅不大，均没有超过2%，钢铁、稀土永磁、水利建设跌幅靠前，均超过3%。沪深个股上涨和下跌家数比接近1：3，其中有1.12%个股涨幅超过10%，仅有8只个股跌幅超过10%。个股算术平均15.98元，较前一周下跌0.25%，跌幅小于上证指数，本周A股流通市值为20.29万亿，较前一周下跌1.75%，整体来看，小盘股表现好于大盘股。

　　市场资金流向方面，最近五个交易日，两市净流出资金4129343.76万元，仅食品饮料行业表现为资金净流入，其余均为净流出，化工、建筑建材、机械设备呈现明显的资金净流出。

　　7月15日至7月21日(上周五至本周四)，开放式偏股型基金平均下跌1.19%，同期上证综合指数下跌1.59%。546只开放式偏股型基金收益率分布在2.13%和-3.21%%之间，长城消费增值涨幅最大，融通行业景气跌幅最大。分类来看，股票型中主动型基金平均下跌1.14%，指数型基金平均下跌1.54%；混合型基金平均下跌0.95%，债券型基金平均下跌0.85%。二、下周市场预测

　　本周重要消息包括：(1)本周到期资金550亿元。央行周二发行了50亿元1年期央票和250亿元28天正回购操作，这样本周央行回笼资金360亿元，实现净投放资金190亿元。(2)61家基金公司旗下762只基金二季报，开放式股票型基金平均仓位达到85%的历史较高水平，业绩超预期的食品饮料板块成为基金在二季度重点增持对象，房地产、医药板块也被基金增持，同时基金明显减持了机械设备、金属非金属、电子等板块。(3)36个大中城市鲜猪肉批发价格26.15元/公斤，比此前一周上涨0.2%，涨幅缩小2.1个百分点，涨幅连续四周回落。(4)汇丰中国制造业PMI指数预览版发布，报告显示，7月中国制造业PMI录得48.9(6月为50.1)；中国制造业产出指数录得47.2(6月为49.8)，均创下28个月以来新低。(5)6月份全国70个大中城市新建住宅销售价格环比涨幅继续趋缓，但同比涨幅下降的只有三个，多数城市房价仍在上涨，其中二三线城市涨幅已经超过北京、上海等一线城市，成为领涨全国房价的“主力军”。

　　械设备本周股指震荡上行，波动区间为2826-2763，向下溢出众禄指数预测范围，上差49点，下穿22点。根据众禄指数预测系统预测，下周上证指数主波动区间2800-2740，阻力区间2845-2800，支撑区间2740-2720，市场重心下移至2780，较前期2805下跌25点。根据众禄舆情指数跟踪系统的结果，本周末舆情指数为69，低于前一周周末。

　　三、众禄投资策略

　　1、基金投资策略：稳健策略——偏股型基金和债券型基金均衡配置。择基策略：选择资产配置契合度高、选股能力强、灵活度高的基金；择时策略请按照个人情况，参考众禄指数预测系统预测阻力和支撑区间进行操作；

　　2、新基金认购策略：最优新基金选择——国富策略回报(450010)：分享成长估值双收益。

　　3、基金定投策略：“众禄定投红绿灯”——绿灯。

　　组合推荐

　　本期中，经过前期的震荡上行之后，股指已经逐步运行到2850点附近区域，由于该区域附近集中了大量的套牢盘，股指在期内面临较大的套牢盘压力，并在多重利空消息的共振下，股指期内走出震荡下行的走势，并创出自上月底反弹以来的首次四连阴，股指短期内的“小双顶”形态已经确立。从期内的成交量来看，量能持续萎缩，市场交投热情明显减弱，短期内调整难言结束，如未有成交量和利好消息的配合，股指将较难继续展开大幅反弹行情。虽然市场的反弹趋势得以确立，但在猪肉价格高位运行导致CPI“骑虎难下”、经济增速下滑加快预期、房地产调控政策方向不明和欧债危机风波此起彼伏等不确定因素的共同影响下，市场在短期内反弹之路仍显艰辛，市场整体上仍将继续呈现出以震荡为主的特征，故建议投资者继续坚持稳健的投资策略，把握好市场趋势，顺势而为。

　　海富通精选：该基金采取积极主动精选证券和适度主动进行资产配置的投资策略，重点投资于经严格筛选、优质且价格合理的上市公司，并兼顾现状不理想但基本面将发生实质变化且尚未充分反映在股价中的上市公司。作为海富通整个投研团队的领军人物，陈洪“长跑中胜出”的风格在其管理的海富通精选中展现的淋漓尽致。从2003年至今，历经牛熊市，海富通精选的业绩排名基本上处在同类型基金的中游。

　　富国天惠：该基金在行业配置上，持续将批发零售、信息技术、食品饮料配置在相对高位，新兴信息产业被确立为我国的支柱产业，其发展前景广阔，而高通胀形势下，批发零售和食品饮料行业配置价值凸显，该基金的配置契合当前形势，而基金经理多年来在这几个行业的配置经验使得其能够对当前的行情有较好的把握。

　　长盛积极配置：该基金是一只偏债型债基，在股票仓位的配置上随股指形势动态调整，在资产选择上较为灵活，在债券方面则较为稳健，配置上以国债、金融债、央票为主，从其业绩来看，对当前行情把握较好，对风险承受能力一般的投资者来说，通过其适当参与股指收益是较好的选择。

　　华夏现金：货币市场基金具有风险低、流动性好的特点，适合于厌恶风险、对资产流动性和安全性要求较高的投资者进行短期投资或现金管理，但同时要注意，货币市场基金的收益也较低，并不是长期投资的理想工具，将其配置在组合中主要是从组合流动性因素来考虑。由于货币型基金之间差距不大，因此我们主要关注其今后转换的需要，考虑基金公司的投研实力和旗下产品线是否完善的因素，华夏现金是较好的投资品种。

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