基金辩白：什么样的业绩令人满意
如果从舆论压力的角度看，基金正经历着多事之秋。业绩差、老鼠仓、人事动荡、规模缩水……这个行业被市场插上了各种各样的负面标签。
最令基金抬不起头来的无疑是业绩问题。在2006年和2007年A股大牛市期间，基金曾经创造了无比的辉煌，但随后的一轮猛跌也让光环尽数褪去，至今基金依然未能给自己正名。
业内人士也有话要说。南方基金总经理高良玉(微博)说，自己归纳了投资者所反馈来的种种“标准”，但这些标准基本上不可能在同一只基金身上实现。还有人表示，在上轮牛市之后，持有人对于基金的预期过于高了，而实际上多数时间内基金都跑赢了自己的业绩基准。
公允来谈，基金的业绩的确远不如当年大牛市时期那么出色，但相比于券商集合理财产品和阳光私募这样的同类产品，基金的表现也谈不上特别地差劲，长期来看还是可以跑赢自己的业绩基准，为投资者提供基本与大市同步的回报。
问题在于，大牛市和当初的辉煌早已大大地提高了投资者对于基金的回报预期，对于基金来说，与此时此刻再造那样的业绩，基本上是根本不可能完成的任务。
如果没有那轮牛市的话，那基金还是现在的基金吗？朝三暮四与朝四暮三之间的差别肯定不止在数量上。在一个非常罕见的时期给了客户异常高的期望，让他们得到的却是通常情况应该出现的结果，这或许才是基金行业最大的“罪过”。
辩白业绩
上半年的风格转换的确让不少基金措手不及，其业绩为公众指责，甚至被认为连业绩基准都跑不过。
“现在常听有些人对基金业绩不满，我困惑的是，大家心目中满意的基金业绩标准是什么样的呢？”在微博里，南方总经理高良玉提出了这样一个命题。
“这些标准难以在同一只基金上实现，但我们可以通过不同类型的产品来实现不同投资者的要求：①保本基金②分级基金、债券基金或专户产品③股票基金、指数增强基金④货币基金⑤无此类产品。”看起来，高良玉很“委屈”。
交银施罗德基金总经理战龙也对媒体表示，过去那么多年，中国基金行业的整体业绩是战胜了基准的，这在国外也算不错的业绩。
战龙表示：“资本市场的低潮期往往就是基金行业发展的低潮期，国际国内的历史规律都是如此，A股市场从6100点下跌至今跌幅近半，这样的背景下，偏股基金发行规模有所回落非常正常。”
而偏股基金的发行规模基本上与业绩成正比，导致行业停滞不前的根本性原因，还是在于产品的“质量”。一位资深基金公司的市场部人士也坦言，整个基金业现在最大的问题在于业绩，但是这个因素又不是依靠自身努力可以解决的。
“透明”的痛苦
“我认识国内一百位专门负责基金的记者，但基金行业的从业人员加起来还不到一万人。”某基金公司内部人士苦笑着说，“这意味着每100位基金从业人员就有一位记者盯着”。实际上，紧盯着基金的人远不止记者，单从网络的信息上看，对于基金的各种责难声不绝于耳。
“基金行业就像住在玻璃缸里面的金鱼，天天被人盯着。”某中型基金公司高管感叹道：“为什么券商自营却不需要公开详细信息？私募基金、银行理财、保险投资也不需要公开详细信息？”
按照规定，公募基金必须每个交易日都公布最新净值，每季度末的持仓结构、申购赎回情况也要及时公开。而这种后果各种短期排名的大量出现，基金一旦在一周或者一个月内表现不好，就很可能成为众矢之的。持仓结构等的公开，也使其竞争对手容易找到“打击”的方法。虽然管理层叫停了不少基金业绩的短期排名，但业绩压力并没有半点减少。
目前，基金行业可以被称为金融业中最为透明的子行业，其业绩规模一清二楚，做对与做错被尽数暴露在镁光灯下，苛责也容易出现。
或许也正因为如此，在A股市场低迷的阶段，不只是基金近年来的业绩不好，券商集合理财产品、阳光私募基金等同类资产管理产品的业绩也并不亮丽。相比之下，基金的表现谈不上特别差，但大部分的板子都落到了基金的屁股上。
严格的监督又使其成为了从业人员最为谨小慎微的行业。很多基金经理们不敢“独立思考”，以免一时看错又成为众矢之的。他们常常不敢说“真话”，自身个性化的特点也常常被限制。为了维护公司的利益、兼顾监管层的利益，基金经理们几乎从来不敢唱空。
人性“原罪”论
认清公募基金行业、基金公司、基金经理的特点，在决定买不买基金之前非常重要。
基民对基金的质疑有一定道理。我国基金业已经有12年的历史，很多基金净值增长率很高，但大部分基民却并不满意。
摩根士丹利华鑫基金副总经理秦红为找到这个原因，于是转向对投资者的心理研究。她发现，在基金投资进程中，参照点漂移对基金持有人的感情影响尤其大。基民以1元钱面值认购基金A，当A涨到1.47元时，基民会感觉很好。但是，假设A在1个月前的净值曾经达到过1.69元，这样情况下基民就不满意了。
她总结道，只有在A的净值不断创新高时，基民才会开心。赚的钱比以前少了、长期不赚钱和本金的亏损这三种其他的情况都会令基民感到痛苦。而事实上，基金净值不断创新高的情况发生的概率是非常小的，因此基民大部分时间都处于不满意的状态。
基金净值不断创新高的情况也不是没有发生过。在2006年至2007年的大牛市之中，基金总是能够带给持有人“惊喜”，甚至帮助很多人赚到了大钱。但是，A股市场乃至全球市场的历史告诉我们，大牛市并非常态，而是可遇不可求。
“与其说，现在基金行业发展的速度慢了，不如说是，经历了上一轮牛市后，市场和行业的预期都过于高了。”战龙感慨道。
基金之所以广受诟病的另一个重要原因是基民对于投资时机的选择往往不够理性。与股民一样，基民往往喜欢在市场高位的时候忍不住买入基金，即更喜欢追涨杀跌而不是逆市场而动。
虽然说主动管理型基金可以通过调整来适应市场，但一方面制度不允许基金进行短期的波段操作，另外在今年这样的震荡行情中“调头”对基金来说是非常难做的，大资金更容易遭遇流动性陷阱。高良玉说“牛市战胜大盘，熊市不亏钱”的产品并不存在，因为能够做到这一点的基金经理简直可以被称为神。
在战龙看来，证券市场的惨淡表现也给了基金一个调整的时机。“市场表现不如人意的时候，基金更应该夯实基础、完善机制，建设好团队的梯队。”
比如说，2007年基金行业快速扩张时，客服电话都被打爆，基金公司只能匆忙筹建客服团队上阵，服务质量远未达标。目前运营压力不大，正好可以“补课”。在这些事关公司长期发展的方面做持续投入，是基金公司总经理最应该做的“正确的事”之一。
南都记者 谢晓婷
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