理财周报记者 熊婷婷/文

　　在2010年11月至1月，以及今年4月至6月间的市场大跌中，指数基金普遍遭遇不可避免的损失，但分级指数基金中的A类以固定收益的特点成为下跌市中的避风港。其中，以国联安双禧中证100、长盛同庆A、信诚中证500A、银华稳进以及申万菱信深成收益为避风港中的桥头堡。

　　指数型分级基金成下跌市中避风港

　　近一年，分级基金大热，交易非常活跃，在市场大涨时不时有分级指数基金冲在前列，而在下跌中，分级指数基金中的A类基金也体现出了良好的抗跌性。

　　在去年11月12日至今年1月25日的市场大跌中，上证指数下跌14.94%，分级基金中，国联安双禧A中证100领涨1.16%，其后长盛同庆A、申万菱信深成收益、银华稳进等也分别以1.10%、1.09%、1.08%的复权单位净值增长率位列份基金涨幅榜前列。

　　今年4月19日至6月20日，上证指数下跌14.26%，指数型分级基金中的优先级基金再度显示出强劲的抗跌能力。信诚中证500A、银华稳进、申万菱信深成收益、国联安双禧A中证100、长盛同庆A的复权单位净值增长率分别为1.08%、0.99%、0.98%、0.95%、0.90%，在分级基金前七席中稳占五席。

　　“分级基金的优势在于三方面：首先，在市场下跌期间，分级基金的优先级如信诚500A可以部分规避市场下跌风险；其次，在市场震荡期间，如果分级基金整体出现溢价，配对转换机制可以帮助投资者获取套利收益；最后，在市场反弹阶段，波段投资者可以透过分级基金的杠杆级份额获取杠杆高收益。”信诚中证500基金经理吴雅楠告诉记者。

　　分级基金良好的流通性也是一大卖点。目前大部分分级基金都是可上市交易的，当日卖出当日账户可查相应款项并可再投资。而一般开放式，非ETF、LOF之类的，大多数款项要4-5个工作日才能到账使用。

　　信诚中证500A、国联安双禧A年基准收益率过6%

　　按照基金契约，分级基金中A类基金(优先级)的收益一般会得到优先保障，具有约定净值收益。所以其净值增长并不受市场涨跌影响，在市场下跌时更加显示出优越性。

　　信诚中证500分级基金将优先保障信诚500A份额的本金及约定收益，约定年基准收益率为1年期银行定期存款年利率加3.2%，且基准收益率每个运作周年重新计价一次。信诚中证500分级基金2011年2月11日设立时，1年期定期存款利率已升至3%，因此，信诚500A的今年约定年基准收益率达6.2%。

　　国联安双禧A，每年的约定净值收益率为一年定存加3.5%。在目前的偏股型分级基金中，信诚中证500A和双禧A的约定净值收益率是相对较高的。

　　长盛同庆A则直接约定收益每年5.6%，在加息周期中略显吃亏。以目前市场情况来看，同庆A三年共16.8%的约定收益基本可实现。

　　“分级基金对一般投资者来说比较复杂。但是指数型分级基金中的优先基金非常适合风险偏好低，希望有稳定收益的投资者，也可以一定程度上抵御通胀。”分析人士指出。

　　“现在分级基金还是机构、私募参与的比较积极。”好买基金分析师曾令华告诉记者，“指数型分级基金来说，由于是指数基金，在购买的时候，首先需要关注市场上行或者下行趋势，其次，由于不同指数分级基金所跟踪的指数，偏重的行业都有区别，比如信诚中证500就是中小盘为投资标的。投资者购买的时候，也应该思考下自己看好哪个行业。”

　　下跌的时候，调基金不如调投资策略，

　　抓住套利机会

　　在股指下跌时，受系统性风险指数型基金很难不受影响。长盛基金相关人士表示，如果仅考虑投资指数基金的话，在这个时候在指数基金中挑选并调整，往往很难逃避风险，反而容易被补跌的指数基金重伤。

　　“所以这个时候调基金不如调整基金投资策略，譬如下跌时批量补入指数基金，平摊投资成本，这样指数回调时，将更快获得收益。当然如果可以考虑其他基金时，建议可转债券型或货币型品种避险。”

　　除了建议投资者在市场疲弱的时候选择双禧A做防守型投资外，国联安相关人士还提醒投资人可以通过套利交易赚取折溢价收益。当场内份额出现整体性溢价，卖出原持有的双禧A、双禧B，并申购双禧100，获取套利收益；当出现整体性折价时，则可赎回原持有的双禧100，并买入双禧A、双禧B，获取套利收益。

　　具体以长盛同庆A为例，据7月13日数据，同庆A场内价格1.10元(场内均价)，以此价格买入，到明年5月12日以1.168元净值来结转，在未来10个月左右时间内将获得约6.18%的收益，高于目前5年期存款利率。

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