黄婷

　　杠杆基金、“守株待兔型”公私募基金以及择时逢低建仓的阳光私募抢在了前头

　　“终于止跌了。”纠结于基金净值不断下跌的基金投资者陈小姐近日终于得以眉头舒展。6月21日大盘止跌回升以来，“看天吃饭”的资产管理行业也终于“多云转晴”，大多数公募基金和私募基金净值都出现了一波反弹。

　　在这波反弹中，谁最为先知先觉？第一财经日报《财商》记者发现，抢过反弹先锋旗帜的产品，一种靠的是守株待兔的策略，风水轮流转，坚定持股终于得到市场认可。另一种则是靠着对市场趋势的灵敏判断，在底部果断加仓，吃进这波反弹的大波段。

　　杠杆基金抢过反弹大旗

　　“每一次市场反弹中，杠杆基金都是反弹的急先锋。”广州一位基金分析师对本报记者说。

　　Wind数据统计显示，在6月21日至7月14日的这波反弹中，杠杆基金的收益率遥遥领先，成为公募基金和私募基金的领涨先锋。

　　其中，申万菱信深成进取区间净值增长率高达25.76%，在全部公募基金和私募基金产品中位居第一。此外，国泰估值进取、信诚中证500B、兴全合润分级B和国投瑞银瑞福进取等杠杆基金均涨幅居前，净值增长率几乎都在同期沪指涨幅的3倍左右。

　　“这类创新型基金设计了相应的杠杆，在单边上涨和下跌的市场中会相应放大涨跌幅。”广州一位基金分析师说，在大盘这波快速反弹的过程中，母基金的上涨就会带动高杠杆的激进份额快速上涨，担当了反弹急先锋的角色。

　　上述分析师指出，高杠杆基金的弹性较好，在市场反弹中可以分享大盘快速上涨的收益，在目前的行情中仍然可以关注母基金净值表现较好的品种。

　　“但在调整的时候，这类基金下跌得也更快。”该分析师称，在投资此类基金的时候对时点的把握极为重要。

　　“守得云开见月明”

　　在上半年行情的大变动中，调仓缓慢的公募基金受伤颇深。而随着6月21日这波反弹的来临，不少股票型基金也开始重拾升势，抢反弹的硝烟弥漫。

　　Wind数据统计显示，6月21日至7月14日期间，上证指数上涨了7.22%，其间共有423只基金跑赢了大盘，占比为45%，其中有6只偏股型基金收益率超过大盘涨幅1倍以上，分别是广发聚瑞、泰信优质生活、光大保德信中小盘、中欧新动力、华夏优势增长以及华宝兴业多策略，收益率均超过14%。

　　“这些基金在反弹中表现较好，主要得益于小盘股的快速反弹，以及基金在上半年以来对资产结构的不断调整，基金的主动管理在这波反弹以来的超额收益越来越显著，虽然部分原因是中小盘股表现强劲，但基金不断调仓的努力也不容忽视。”广州一位基金分析师说。

　　从上述在反弹中表现优异的基金看，其持仓风格多倾向于中小盘股，中小盘股在这波反弹中的强劲表现让上述基金获益不少。

　　广发聚瑞在这波反弹中取得了15.42%的收益率，成为偏股型基金中抢反弹表现最好的品种。“对这波反弹，事实上我是有所预期的，主要因为市场估值已经足够低，应该做好市场上涨的准备。”谈起对这轮反弹行情的把握，广发聚瑞的基金经理刘明月对本报表示。

　　不过，他指出，在操作上，自己对于投资组合进行优化的操作并不是为了迎接此次反弹，而是从一季度开始就一直在进行。投资调整方向主要有两个，一是在高通胀背景下，泛消费板块下半年可能存在较大机会，从中寻找估值更合理的子行业进行配置，并逐渐减持一些溢价已经过大，泡沫没有挤干净的子行业；另一个调整方向在受益于本轮经济结构调整的行业中去选择个股。

　　“我个人并不偏好频繁的波段操作，投资偏好寻找具有稳定增长性的个股，并长期持有，用时间换空间。”刘明月说，在具体配置上，市场并没有出现系统性风险，因此二季度并没有对基金的仓位和配置行业进行过大幅度调整。

　　在这波反弹中“以静制动”，采取“守株待兔”的策略制胜除了公募基金经理，还包括一些阳光私募。

　　Wind数据统计显示，6月21日至7月14日期间，在全部阳光私募产品中，共有324只产品跑赢大盘，占比为26.64%。可见，从整体表现上看，私募基金在这波反弹中显然落后于公募基金，但是从高收益的情况看，收益率超过14%的阳光私募产品的数量则较多，达到了21只，其中有11只属于结构化产品。

　　其中，上海聚益投资汤小生管理的聚益4期的收益率达到18.78%，聚益投资抢反弹的绝招也是“守株待兔”。在前期下跌的过程中，聚益4期由于仓位较重，受创颇深，而经过这波反弹，该产品净值重拾升势。“在操作上并没有作出太大的变动。”聚益投资在接受本报记者采访的时候表示，在此前市场下跌过程中，聚益投资的投研团队仍然看好其持仓的股票，并没有进行减仓，并认为6月底市场应该会有一波行情，于是一直维持高仓位操作，在这波反弹，重仓持有的股票的估值回归成为其净值迅速回升的主要原因。

　　加仓凶猛，吃进反弹波段

　　在阳光私募产品中，反弹中表现最好的是结构化产品富盈2号，收益率达到26.73%。其次，青岛以太投资旗下的以太汇鑫1号则以25.89%的收益率位居阳光私募反弹先锋榜第二名。但以太投资的一位负责人对本报记者表示，该产品主要是用于打新股，产品中部分网下配售的品种还没有流通，所以该净值并不是很客观。

　　壹私募网研究中心的研究员康林则指出，反弹中涨幅居前的私募主要呈现出死多头超跌反弹、理想化价值投资和轻装上阵次新股三种类型。

　　其中死多头超跌反弹型的私募大多前期跌幅较大，如中财明利价值，虽然在这波反弹中其净值反弹了15.42%，表现优异，但从今年以来的情况看，其净值仍下跌了近30%，产品净值也只有6毛钱。“对这种类型，我们认为首先要回避那种风险意识薄弱的私募产品，同时积极寻找那些善于择时逢低建仓的私募产品。”康林说。

　　深圳利升锐华旗下的利升1期在上半年表现优异，民间派的投资人黄国海擅长对趋势的把握，在这波反弹中，利升1期同样获得了13.46%的高收益，而他们的制胜秘籍则在于对仓位的灵活把握。

　　“这波反弹中，我们主要得益于对时点的准确把握。”利升锐华的董事长助理、高级研究员赵英华对本报记者说，在大盘下探2610点之前，公司参考了申银万国和中信证券的研究报告，这两家券商都集体唱多，其观点与利升锐华的判断不谋而合。

　　“6月中下旬的时候，我们就判断市场基本到底了。”赵英华说，在4月份之后的大盘下跌中，利升锐华的仓位一度降至五成，随后，在6月一路加速下跌的过程中，又逐步将仓位加至七成。

　　“在底部的时候更是迅速加仓。”赵英华说，在大盘跌到2610点的当天上午，利升锐华就一口气将仓位从七成加至九成，之后大盘迅速反弹，利升锐华也得以吃进反弹的大波段。

　　从具体配置上，利升锐华持有的股票也是反弹中的先锋，包括军工、节能环保、消费等，均在反弹中涨幅居前。

　　“价值投资型的阳光私募，热衷调研，买入并长期持有，手中所持有的股票大多为世人皆知的白马股票。对他们而言，市场涨跌与其仓位水平相关性不强，因此在市场触底时也往往能够夺得先机。”康林说。上述聚益投资的“守株待兔”即是这种类型。

　　次新股型私募，由于成立时间较晚，没有历史包袱，往往能够在底部挖掘一些牛股。因此，这一类私募在反弹中也表现突出。惠普永信1号和恒润2期成立时间分别为今年3月份和4月份，这两只产品在这波反弹中也表现优异，收益率分别达到17.50%和16.67%。