早报记者 柯智华

　 王炯：硕士学历，九年证券行业研究和投资经历。曾在大鹏证券研究所和投资部担任研究员、首席分析师助理等职务，2004年加入东吴基金，担任东吴嘉禾基金经理助理，现任东吴基金管理有限公司投资总监兼任投资管理部总经理、东吴双动力基金经理。新浪财经注

　　东方早报：你一直比较看好新兴产业和消费，今年下跌了不少，现在怎么看？

　　王炯：我是看好新兴产业这个方向，但是我没有挑出业绩符合的公司，也没有怎么买。在新兴产业投资方面，我认为一方面要关注符合国家政策鼓励和经济发展趋势的(产业)，另外就是新产业新技术所带来的新的投资机会。但是现在经济转型路径还比较模糊，适合自下而上地选，具体看好哪个行业还看不清楚。

　　至于消费和医药股，它跌的是估值，以前成长股大家给40倍估值，今年跌到20倍、30倍，所以这是一个估值调整，而上市公司的业绩还能够按照自己预先的判断来增长，这样的股票还会有上涨空间，在调仓时这样的股票一般不会去做调整。

　　东方早报：今年上半年有段时间周期股比较好，市场有一个情绪化的东西，这时你怎么做？

　　王炯：很多机构也问我这样的问题，说消费股很贵，我也觉得很贵，但是关键是我的仓位已经是70%多了，我把它卖出去，那我买什么呢？当时有两种做法，第一个做法是卖掉换低估值的周期股，第二种做法就是稍微卖掉一点，在更低的时候再把它买回来。我选了第二种做法，没有做太大的调整，因为周期股我不擅长。

　　在适合的市场做到更好

　　东方早报：从这两年来看，市场风格变化比较快，基金也有一个排名的压力，对此你怎么看？

　　王炯：今年的市场你不适合，那你只能在你适合(的市场)做到更好，而不能为了迎合市场风险的偏好去不断改变自己的风格，时间长了就成了一个交易员。人生确实很短暂，俗话说，一个人，一辈子，一件事，这三个能做好就不错了。

　　我觉得一个基金经理不可能把所有行业都研究得很清楚，擅长的可能也就五六个行业，对行业轮动的投资机会可以靠整个团队来实现。最后基金经理可以根据自己的偏好来决定配置。

　　东方早报：在市场的压力下，你有跟着市场走的时候吗？

　　王炯：有，这个也很纠结。其实2008年仓位降得那么坚决和2007年的教训有关，2007年出地产调控的时候，我就感觉不对劲了，但那个时候大家都很看好。如果是自己钱的话，我肯定会哗哗的卖掉(地产，降低仓位)，但那个时候基金有排名压力，也怕自己看错了。所以2008年年初，就坚决把仓位降到60%。

　　东方早报：很多基金经理都有这种纠结，就是在市场和自己的判断中作选择，你怎么去平衡？

　　王炯：挺难平衡的，因为基金有排名的压力，因此去做很多事情，被动做一些配置，比如大家都觉得银行估值低，看好银行股，但从去年到现在我们没有赚到银行的钱。我还是希望有60%的判断是由自己独立思考而做出的选择。

　　“买错了之后要止损”

　　东方早报：给我讲一个你比较成功的投资案例吧？

　　王炯：其实做这个行业成功谈不上，每天都在犯错误。我喜欢反思，检讨自己的投资，最后往往发现全是错误。赚钱比较多的是某家酒类公司，我去调研后发现，它刚好在推一个新的产品系列，经过各个方面的比较，我对该产品较为看好，3快钱就开始推，20块钱也在推，最终赚了20多倍。

　　东方早报：成长股的风险你怎么规避？

　　王炯：风险主要有两个，一是流动性风险；另一个是假成长风险。我觉得假成长风险完全可以通过自己对行业和公司独立的调研和持续的跟踪来甄别。比如，我之前重仓的某酒类股票，在20多元时让公司发生变化的董事长辞职了，股票卖不卖取决于他辞职对公司未来的发展会不会产生逆转，于是赶快打电话去问。在跟踪的过程中，你慢慢发现不好的变化越来越多，和你以前的判断相背的时候，就要卖出，不可能每笔投资都是正确的。而流动性风险也是必须考虑的，因为基金可能会有巨额赎回，但最主要的还是假成长风险。

　　东方早报：你会有一个止损线这类的措施吗？

　　王炯：我觉得止损线不是技术上的，而是公司是否往坏的趋势发展，如果有就会主动卖出。

　　东方早报：你比较谨慎，但是我看你的换手率比较高。比如2007年、2008年，股票卖出数额是基金资产的四五倍。

　　王炯：反映两条，一是可能有些股票买了之后并不是像自己预期得那么好，买错了之后要把它止损。另外可能就是反映自己也比较纠结的一种心结。比如说有些股票或者说仓位并不是自己想要的，但是市场风格在变化，你要和市场保持关联。

　　东方早报：在投资过程中，对你影响比较大的是什么？

　　王炯：我觉得其实最主要的还是要自己不断去学习去领悟一个东西。比如说我刚开始入行的时候，摩根士丹利推荐的50本投资经典书籍，我都买来看了，看懂看不懂不说，书都是刚开始看的时候没有印象，但是有了实战(经验)后，再一看才看明白。

　　东方早报：给我们推荐几本书吧？

　　王炯：我最近向研究员推荐的书就是杰克·特劳特的《定位》，一个企业一个国家一个人都必须有定位，所有的目标，都是围绕定位来进行的。这本书里面的案例非常多，分析很多企业的成败辛酸。我希望在复杂的商业社会中去找到隐藏在背后的商业规律，是哪些规律在起作用，哪些东西是不自然的，哪些公司可能在违反这些规律，未来可能就会走向衰败，我比较喜欢看。

新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。