信托公司固有业务不得参与期指交易，集合信托业务可参与套期保值和套利

　　早报记者 曾福斌 葛佳

　　昨日，中国信托业协会在其网站上公布了《信托公司参与股指期货业务交易指引》(下称《指引》)。这也意味着包括阳光私募在内的数万亿元信托资产，获政策放闸参与股指期货。不过，中国银监会网站还未见相关信息。

　　根据《指引》，信托公司固有业务不得参与股指期货交易，而集合信托业务可以套期保值和套利为目的参与股指期货交易，单一信托业务则可以套期保值、套利和投机为目的开展股指期货交易，且银信合作业务视同为集合信托计划管理。

　　所谓信托公司固有业务，是指信托公司用自有资金操作的业务，与信托业务相区别。

　　市场人士昨日分析称，由于缺乏细则，信托公司近期仍难参与股指期货交易业务。

　　结构化产品不能参与

　　之前，基金、券商、QFII(合格的境外投资者)等机构投资者都已放开参与股指期货套期保值，信托资产却一直在等相关政策。

　　昨天公布的《指引》称，信托公司直接或间接参与股指期货交易，应当经过中国银监会的批准，并取得股指期货交易业务资格。

　　根据银监会非银部副主任闵路浩上月披露的数据显示，截至今年5月底，信托资金规模达3.6万亿元。

　　不过，昨天公布的《指引》同时明确规定，“结构化集合信托计划”不得参与股指期货的交易。

　　所谓结构化信托，是指信托公司根据投资者不同的风险偏好对信托受益权进行分层配置，使具有不同风险承担能力和意愿的投资者通过投资不同层级的受益权来获取不同的收益，并承担相应风险的集合资金信托业务。

　　对信托公司参与门槛，《指引》要求，申请股指期货交易业务资格的信托公司最近年度监管评级达到3C级(含)以上，申请以投机为目的开展股指期货交易，则最近年度监管评级应当达到2C级(含)以上，且已开展套期保值或套利业务一年以上。

　　此外，《指引》还对信托公司IT系统、资金托管行、选择合作的期货公司、投资顾问等方面均有从严规定。投资顾问(阳光私募)须满足，没有重大违法违规记录；实收资本金不低于1000万元；有合格的股指期货投资管理和研究团队。《指引》禁止信托公司开展股指期货交易信托业务时以任何方式承诺信托资金不受损失，或者以任何方式承诺其最低收益，也不得为股指期货信托产品设定预期收益率等。

　　信托资产可参与投机？

　　根据《指引》，信托公司集合信托计划参与套期保值交易时，在任何交易日日终持有的卖出股指期货合约价值总额不得超过集合信托计划持有的权益类证券总市值的20%；在任何交易日日终持有的买入股指期货合约价值总额不得超过信托资产净值的10%；信托公司单一信托参与股指期货交易，在任何交易日日终持有股指期货的风险敞口不得超过信托资产净值的80%，并符合交易所相关规则。

　　根据《指引》规定，单一信托业务可以套期保值、套利和投机为目的开展股指期货交易，这一规定明显有别于目前监管部门许可证券、基金、QFII参与股指期货交易的业务仅限于套期保值或再三强调“以套期保值为目的”的相关规定。但信托业人士分析称，交易所(指中国金融期货交易所)不希望投机，信托资产初期要做估计也只能做套保。

　　另外，多位信托业人士向早报记者表示，虽然《指引》已出台，但由于信托公司如何向银监会申请股指期货交易业务资格的相关程序指南尚未公布，信托公司能够在近期内立即参与股指期货交易业务的可能性不大。

　　普益财富分析师陈朋真昨天表示，信托公司参与股指期货交易业务应该不会一次性全部放开，首先让几家符合要求的信托公司试点的可能性比较大，而即便信托公司参与，今年这一块的业务量也不会很大。

　　昨日，包括华宝信托、国元信托、上海信托等在内的多家信托公司在接受早报记者采访时均表示，在积极准备参与股指期货交易业务。消息人士称，华宝信托目前有意争取成为第一家获资格参与期指的信托公司，但是否获批尚需等待监管部门态度。

　　信托证券账户仍未放开

　　事实上，在放闸信托资产参与股指期货交易之后，多数信托公司关心的是，证监会何时放开信托公司证券账户？在目前未放开账户前提下，老产品需要修改信托契约，新产品受制于交易账户而有限。

　　“这就跟QDII业务一样的，QDII业务的资格可以向银监会申请，但是，外汇业务的额度你必须向外管部门申请。”国元信托一高管昨日对早报记者表示。

　　账户不开放是否会导致信托公司还无法真正参与股指期货交易业务？一位业内人士称，“这个蛮复杂的，好像是说可以用到2008年以前的账户之类，具体还不清楚。”

　　西南财经大学信托与理财研究所副所长李勇昨日对早报记者称，“因为信托公司证券账户开户没放开，信托公司参与股指期货交易业务还是有障碍的，信托公司也可以通过之前的账户或者跟一些机构合作就可以解决。只不过交易的成本会增加。”

　　据了解，由于账户不开放，信托公司证券账户已炒至300万元至400万元一个。

　　市场人士透露，为了绕开政策障碍，目前就已有信托公司“曲线”参与股指期货交易，比如以法人或个人身份开户从事股指期货自营与代客理财，这一“地下”私募模式难以监管，存在较大市场隐患。

　　录入编辑：张珺