非分级基金周报

　　海通证券基金分析师 倪韵婷

　　海通证券基金高级分析师 单开佳

　　中期向上格局不改，继续参与ETF。短期市场将震荡但中期向上趋势不变。对于短期市场，在通胀、出口数据均不太佳的背景下，短期市场震荡调整压力较大。6月CPI同比上涨6.4%，创3年新高，高于市场预期，虽然投资者较普遍的观点是下半年通胀会回落，但6月CPI超预期再次表明本轮通胀的复杂性，因此投资者对未来CPI回落的速度存在一定的担忧。海关统计显示，6月出口1619.8亿美元，增长17.9%，同样低于市场预期。 但是从中期来看，不改向上格局。基于我们对于市场中期向上趋势不变的判断，我们建议投资者短期继续参与ETF，具体品种上可关注估值相对合理、行业配置较为均匀的深100ETF。

　　传统封基：净值集体上涨，二级市场折价继续扩大。上周市场上涨，对应传统封基净值全面上涨，从净值表现来看，涨幅最高的为基金银丰，单周净值涨幅高达3.65%，而基金景福单周净值涨幅也超过了3%，相比之下基金通乾表现最弱，仅为0.34%。从二级市场表现来看，除了基金汉兴上周下跌，其他所有传统封基二级市场价格均上涨，但涨幅明显落后于净值表现，对应传统封闭式基金折价继续扩大。经过上周变动，当前市场上折价最高的为基金银丰，折价 13.64%，折价最低的依然为基金兴华，当前折价为3.54%。

　　债券封基折价扩大。股市与债市往往起着资金分流的作用，在股市有力反弹的情况下，债券市场明显偏弱。本周大部分债券型封基净值均下跌，其中招商信用跌幅最深，跌幅达-0.69%，富国天丰、信诚增收是上周仅有的两只净值上涨的基金，涨幅均为0.10%。本周债券型创新封基二级市场表现明显落后于净值表现，所有基金二级市场价格均下跌。经过上周变动，目前市场上所有债券封基仍全部折价，且由于二级市场表现逊于净值表现，折价均有所扩大，其中折价最低的为历史业绩优异的富国天丰，为-1.97%，折价最高的为信诚增收，折价幅度7.62%。对于稳健投资者而言，历史业绩优异且当前折价较高的富国天丰依然具有长期投资价值。

　　ETF普涨，中小盘股相对较强。本周市场延续震荡上涨行情，对应所有指数上涨，涨幅榜居前的板块主要有农林牧渔、电子、有色金属、信息服务等，相对以中小盘为主的指数表现会更强。从具体ETF来看，上证民企50领涨，单周上涨3.83%，而上证消费80以及华夏中小板紧随其后，涨幅也分别达到3.40%和3.37%。。

　　本周处于认购期的基金：嘉实深证基本面120ETF、华宝兴业上证180成长ETF和广发聚利债券投资基金。

　　1.市场表现回顾

　　周一，受前周欧美股市表现良好以及周末未加息的影响，沪深两市高开高走，指数逐级攀升，两市呈现普涨格局，量能也出现明显放大。周二，两市未能延续前日强劲走势，全天围绕前日收盘价窄幅震荡，投资者做多热情不足，量能出现萎缩，市场整体表现较为平淡但个股出现分化。周三，由于受淡马锡抛售中国银行和建设银行股权的冲击，A股市场银行股承压较重，直接拖累大盘低开低走，前期市场反弹中累积的获利盘有所释放。午后市场虽逐步探底回升，但权重股的表现依旧不佳。周四，隔夜央行宣布加息，投资者多将此理解为“靴子落地”，对市场的影响较为正面。两市早盘小幅高开，之后权重股走势依旧疲软，指数难以走出震荡格局，成交量较之前有所放大。周五，受隔夜外盘走势强劲的刺激，两市早盘小幅高开。但由于六月CPI数据即将在周六公布，投资者相对仍较为谨慎，两市继续震荡盘整，盘面略显沉闷。

　　板块表现方面，上周多数板块录得上涨。但受加息影响，地产表现不佳。而受境外投资者抛售的冲击，A股市场中银行股承压较重，涨幅相对有限。另外家电、采掘、建筑建材等板块也表现较弱。上周涨幅较大的板块有农林牧渔、电子、有色金属、信息服务等。

　　2. 本周策略

　　短期市场将震荡但中期向上趋势不变。对于短期市场，在通胀、出口数据均不太佳的背景下，短期市场震荡调整压力较大。6月CPI同比上涨6.4%，创3年新高，高于市场预期，虽然投资者较普遍的观点是下半年通胀会回落，但6月CPI超预期再次表明本轮通胀的复杂性，因此投资者对未来CPI回落的速度存在一定的担忧。海关统计显示，6月出口1619.8亿美元，增长17.9%，同样低于市场预期。 但是从中期来看，不改向上格局。6月CPI超预期后，市场对CPI同比回落的趋势继续放缓的预期可能会加强，同时近期领导人公开的观点显示决策层开始加强通胀预期管理，并且从水利大会高规格召开、加快推进保障房建设、高度重视地方债问题和关注中小企业融资问题来看，预期经济政策的重点略转向稳增长。

　　基于我们对于市场中期向上趋势不变的判断，我们建议投资者短期继续参与ETF，具体品种上可关注估值相对合理、行业配置较为均匀的深100ETF。

　　截至2011年7月8日，传统封闭式基金、创新封闭式基金以及ETF业绩如下：

　　3. 封闭式基金

　　3.1 传统封基：净值集体上涨 二级市场折价再度扩大 

　　上周市场上涨，对应传统封基净值全面上涨，从具体净值表现来看，涨幅最高的为基金银丰，单周净值涨幅高达3.65%，而基金景福单周净值涨幅也超过了3%，相比之下基金通乾表现最弱，仅为0.34%。从二级市场表现来看，除了基金汉兴上周下跌，其他所有传统封基二级市场价格均上涨，但涨幅明显落后于净值表现，对应传统封闭式基金折价继续扩大。经过上周变动，当前市场上折价最高的为基金银丰，折价 13.64%，折价最低的依然为基金兴华，当前折价为3.54%。在所有传统封基折溢价变化中，基金丰和由于上周二级市场大涨6.06%，使得其折溢价率大幅波动，折价迅速从上周的12.87%缩小到目前的9.60%，对应年化折价回归收益从2.44%增至3.31%。另外，海通基金评级上周调低了基金兴华的风险等级，从高风险等级调至中高风险等级，同时调高了基金汉兴的风险等级，从中高风险等级调至高风险等级。

　　3.2 创新封闭式基金

　　3.2.1 创新封基业绩居前

　　创新封闭式基金上周业绩表现好于传统封基的平均水平，大成优选单周净值增长率为2.48%，而建信优势单周净值也增长了2.41%，二者业绩均位于所有传统封闭式基金上游。从二级市场变动来看，净值表现较好的大成优选二级市场表现逊于一级市场，因而折价率略有扩大，而建信优势由于二级市场涨幅领先于一级市场，折价有所缩小。经过上周变动，大成优选的折价率为5.32%，基本与到期日相近的传统封基相当，而建信优势折价较大，为7.49%。

　　3.2.2 债券封基折价扩大

　　股市与债市往往起着资金分流的作用，在股市有力反弹的情况下，债券市场明显偏弱。本周大部分债券型封基净值均下跌，其中招商信用跌幅最深，跌幅达-0.69%，富国天丰、信诚增收是上周仅有的两只净值上涨的基金，涨幅均为0.10%。本周债券型创新封基二级市场表现明显落后于净值表现，所有基金二级市场价格均下跌，其中交银信用添利二级市场表现最差，单周下跌1.74%，历史业绩优秀的富国天丰二级市场相对抗跌，微跌了-0.30%。经过上周变动，目前市场上所有债券封基仍全部折价，且由于二级市场表现逊于净值表现，折价均有所扩大，其中折价最低的为历史业绩优异的富国天丰，为-1.97%，折价最高的为信诚增收，折价幅度7.62%。对于稳健投资者而言，历史业绩优异且当前折价较高的富国天丰依然具有长期投资价值。

　　4. ETF普涨 中小盘股相对较强

　　本周市场延续震荡上涨行情，对应所有指数上涨，涨幅榜居前的板块主要有农林牧渔、电子、有色金属、信息服务等，相对以中小盘为主的指数表现会更强。从具体ETF来看，上证民企50领涨，单周上涨3.83%，而上证消费80以及华夏中小板紧随其后，涨幅也分别达到3.40%和3.37%。

　　在发交易型基金提示

　　本周处于可认购的非分级交易型基金为嘉实深证基本面120ETF、华宝兴业上证180成长ETF和广发聚利债券投资基金。

　　嘉实深证基本面120ETF的标的指数为深证基本面120指数，作为标的指数为基本面加权的产品，该基金的推出再次丰富了ETF产品。嘉实深证基本面120ETF起始认购期为2011年7月1日，2011年7月26日结束认购期。

　　华宝兴业上证180成长ETF的标的指数为上证180成长指数，是继华宝兴业上证180价值后华宝兴业发行的又一只上证180风格系列指数为标的指数的ETF产品。华宝兴业上证180成长ETF起始认购期为2011年7月4日，2011年7月29日结束认购期。

　　广发聚利债券投资基金是一只纯债基金，该基金可以参与新股申购赎回，但不能在二级市场上主动购买权益类资产，广发聚利债券投资基金起始认购期为2011年7月4日，2011年7月29日结束认购期。

　　【海通证券基金研究中心声明】

　　本报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，但不保证该等信息的准确性或完整性。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

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