挂牌价总计81.6亿元，提高6亿元

　　本报记者 陈无诤 发自广州

　　中信证券(600030.SH)转让华夏基金股权终于渐行渐近。7月4日，中信证券所持华夏基金51%股权在北京金融资产交易所(下称“北金所”)挂牌。过去一年，中信证券一直设法将华夏持股比例降低至49%，以满足监管部门要求，并为赴港上市铺路。

　　公告显示，上述股权切割为五份，一份为11%，其余四分均为10%。挂牌价总计81.6亿元，高于此前预计的75.63亿元挂牌价，提高了6亿元。其中，11%的股权作价17.6亿元，10%的股权每份作价16亿元。

　　挂牌显示，11%和10%股权两份资产的受让方应为国有独资或国有控股企业，另外10%和10%股权的受让方应为在中国境内(不含港澳台)合法设立并有效存续的企业(非金融机构)，余下10%股权受让方仅需满足法律法规规定的基金公司股东的条件。但是所有的受让方均需满足实缴注册资本不低于人民币 10亿元和2010年度经审计的净资产不低于人民币10亿元两项要求。

　　谁来接盘基金业老大的股权，一直是市场猜测的焦点。虽然中信证券一直表示在和潜在受让方接触，但外界普遍认为，接盘方已内定，很快就会公布。中信证券要求受让方一次性支付全部价款。而挂牌信息亦要求，受让方具有良好的财务状况和支付能力。

　　接盘方至今未定

　　北金所国有产权交易流程显示，挂牌公告期为自公告之日起20个工作日，7月29日挂牌期满。消息人士透露，转让方案尚未完全敲定，条件并不算特别严格，在挂牌期内，符合条件的企业仍有机会入局。

　　华夏基金注册资本为2.38亿元。10%股权对应挂牌价为16亿元，11%股权对应挂牌价为17.6亿元。五块股权挂牌总价为81.6亿元，较此前中信证券公告的，根据评估价确定的最低挂牌价75.6亿元溢价8%。

　　据北京中企华资产评估公司的评估，华夏基金资产总额31.9亿元，负债总额6.9亿元，净资产148.3亿元，10%的股权对应评估值14.8亿元。

　　去年伊始，市场上曾流传一个5家公司打包出场的接盘方案。根据这个方案，美国普信集团(T.Rowe Price Group。Inc)将受让11%股权，苏宁电器 (002024.SZ)、重庆信托、中金公司、长江电力(600900.SH)分别受让10%股权。

　　今年5月24日股权转让公告公布后，中信证券一位内部人士曾对媒体透露，中石油方面有意购买华夏基金部分股权，最大的障碍在证监会批准其股东资格。而正式挂牌距最后的股东大会通过也已过近一个月。业内人士指出，此次受让方资格要求公布后，疑似名单上的一些机构可以排除。

　　对比5份股权的受让方资格要求，其中一份对受让方是否国资、注册地及所在行业都没规定的股权，与美国普信集团看起来颇为相合。资料显示，普信集团是美国最大共同基金和401(K)养老金计划管理公司之一，客户遍及全球30多个国家，包括美国加州公务员退休金、中国社保基金及中投公司、中东多国的主权基金。此外，更重要的是，普信集团为华夏基金海外投资顾问。

　　此前，市场猜测普信集团将接手华夏基金11%股权，但从挂牌公告看，普信集团只可能接手10%。其余四份股权均要求接盘方为非金融机构，如此看来重庆信托、中金都被排除。而苏宁电器、长江电力与中石油，则符合挂牌公告相关要求。

　　挂牌价基本合理

　　2011年5月底，中信证券发布公告称，将以不低于75.6亿元的价格挂牌转让华夏基金51%的股权。但目前该项目的挂牌总价已涨至81.6亿元，短短一个多月提价6亿元，溢价率8%。业内人士认为，近期股市见涨对券商和基金公司自是利好，这或是中信证券提价的原因。

　　“考虑到华夏基金的龙头地位，这一价格基本合理，并未有明显的低估或高估。”《股市动态分析》副总编赵迪表示，挂牌价格意味着华夏基金股权价值估值水平为160亿元，对应Price/AUM比率超过7%，略高于当前市场中基金公司股权的交易水平。

　　根据《证券投资基金管理公司管理办法》的规定，内资基金管理公司主要股东最高出资比例不得超过全部出资的49%。而华夏基金大股东中信证券持有其100%的股权，被迫出售其51%的股权。

　　2009年9月，受限于政策规定，招商证券(600999.SH)卖出博时基金24%股权。彼时博时基金股权被4个受让方以挂牌价各买入6%，转让价均为6.57亿元，招商证券获得26.28亿元转让款。

　　此后，中信证券超限持有华夏基金股权备受关注。2010年，证监会曾四次发函督促。5月24日晚间，中信证券发布公告称，拟以不低于75.6亿元的价格转让华夏基金，并称由于华夏基金以内资有限责任公司形式注册成立并有效存续，不属于中外合资基金公司范畴。

　　中信证券年报显示，2010年华夏基金净利润10.06亿元，营业收入34.08亿元，总资产32.43亿元，净资产24.96亿元。管理资产规模2248亿元。

　　分析人士称，以基金公司估值中最常用的指标价格与管理资产规模比率(Price/AUM比率)来看，81.6亿元挂牌价约合每股67.4元，对应华夏基金的Price/AUM比率为7.1%，PE值在15.9倍。与此前的基金公司估值相比，华夏基金处于中高水平。