德圣基金研究中心

　　本周市场震荡  成长风格回暖

　　受投资者预期加息影响，本周市场呈现震荡行情，成交量略有下降，随着上半年的结束，企业的半年报普遍预增，特别是中小板企业增幅明显，有利于成长股的未来走势，本周成长股也表现较为突出，增幅较为靠前。而从行业来看，受“暴雨淹城”影响，水利建设成为本周的热点，而电器行业和有色金属行业受益于下半年保障房建设预期也有较好表现。

　　表1：本周A股市场主要指数表现一览

　　数据来源：德圣基金研究中心　数据统计日期：2011年06月25日—2011年07月1日

　　在基金方面，截止本周四基金近一周业绩表现来看，偏股方向基金业绩表现出色，而低风险品种小幅上涨。见表2。

　　表2：德圣基金净值指数本周表现一览

　　数据来源：德圣基金研究中心 数据统计日期：2011年06月24日—2011年06月30日

　　PMI指数继续下滑 政策放松下股市机会或现

　　本周，采购经理人指数(PMI)公布，6月份PMI指数为50.9，相比上月下降幅度有所扩大，预示未来经济或将继续减速；而随着翘尾因素的降低，预计6月份，CPI指数将会出现峰值，下半年再创新高的概率不大，或将带来货币紧缩政策出现松动。我们认为，经济或将继续放缓，在经济增长和政策紧缩的权衡中，紧缩政策将有一定的松动。我们判断，三季度股票市场环境，相对二季度的将会有一定的改善，虽没有趋势性行情，但是结构性机会或将显现。

　　诺安中小盘基金经理周心鹏表示，目前市场正在构筑底部，整个市场是宽幅震荡的过程，目前阶段出现明显熊市的可能性较小，历史上出现大熊市的条件有二：一是流动性的持续萎缩，二是不断恶化的盈利预期，这两点目前还没有明显的特征。流动性方面，虽然目前随着一些紧缩的货币政策陆续出台，流动性也出现一定程度的紧张，但是流动性在三季度或将有一定改善。

　　长盛基金首席策略分析师黄欣欣指出，目前的经济回落是正常小幅调整，不必过于悲观。但在未来一年内很难看到新一轮经济增长明显启动。前期过度刺激的副作用需要更长时间去消化。黄欣欣认为，从最新的数据情况来看，产成品库存大概率上已经开始回落，这是经济进入底部调整比较积极的信号。

　　东吴基金认为，市场对于政策松动的预期可能将显著升温，市场见底反弹的概率较大，随着经济底部的确认和通胀顶部的确认，市场的机会将是结构性的，配置上可向两个方向倾斜：一是高弹性且有基本面支撑的行业，看好水泥和工程机械；二是前期调整充分且下半年存在催化剂的行业，尤其看好中小板创业板中成长性较好的子行业。

　　博时基金经理刘彦春表示，障性住房产业链仍将是偏好的投资方向，水泥、机械、地产、家电是主要受益板块；银行为首的金融板块值得关注，重提地方政府融资平台风险、银监会进一步降低银行杠杆率政策，使得多数银行股跌至明年预期的净资产价格附近，风险已经充分释放；产业升级和科技创新是我们长期关注的领域，装备制造及相关服务行业中已经存在一些初步掌握核心技术、具备国际竞争力的优秀公司，未来这一领域有可能出现一批值得长期持有的成长型企业。

　　政策紧缩接近尾声 审视资产配置结构

　　随着经济增速的进一步下滑，在政策紧缩和经济增长的权衡中，未来经济的稳定增长或更为重要，而6月通胀到顶的预期也预示着政策紧缩或近尾声。在三季度的投资中，我们建议投资者首先进行大类资产的重新审视——低风险的债券基金或存在较好的投资机会，而在偏股方向基金配置上，在二季度较为抗跌的、业绩排名靠前的基金并不一定适合三季度的市场环境，建议关注仓位较为灵活的基金。

　　基于三季度的市场环境，投资者可重点关注以下三类风格的基金：一是对政策和市场变化高度敏感，同时在选时、波段操作上也具有快速反应能力，通过积极的组合调整来应对市场波动；二是低风险投资者可以关注债券基金的投资机会，在债券基金选择上，可以关注银行系基金公司的债基；三是半年报行情预计可以带动选股能力出色基金业绩的提升，积极的投资者可以跟进。

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