一周基金业绩点评(6.23—6.30)

　　德圣基金研究中心 

　　预期紧缩放缓  A股触底放量反弹

　　延续上周反弹，本周市场大幅放量反弹，其中24日量能更是创下近2个月调整以来的新高，且全周量能较之前几乎放大一倍以上，而指数更是稳稳站上2700点。行业来看，周期类的能源地产涨幅居前，银行金融拖累市场上行，而受益所得税税基扩大导致消费类行业整体表现较佳。风格上，中小盘风格本周明显领先大盘风格。

　　本周市场放量反弹很大程度上得益于预期货币紧缩政策可能逐步收尾放松，其中温总理的发言很大程度上显示出政府对于通胀管理的信心和决心。另外，本周来自消息面出现一些好的征兆，1)央行重启3年期央票，预示未来央行将更多的动用价格型工具来调控，但其对资金面影响有限，对市场形成中期向好；2)美元因希腊紧缩财政计划获批而走软，有助制约大盘下跌。3)上市公司中期业绩预告近八成报喜。水利建设金融支持力度有望加大。一季度企业年金最高收益率达10.31%。签单200亿美元中国释放对欧洲经济信心。半年报大幕即将开启。4)个人所得税起征点提高至3500点，刺激消费类行业热情重燃，而对市场也形成短期利好。

　　从本周市场表现来看，在量能支持下，指数反弹较为有力，短期市场有望出现一波结构性行情。值得注意的是，指数涨幅较大，但是个股表现一般，两市强势股并不突出，整体以指数普涨为主，显示出目前反弹主要是情绪上的修复。

　　表1、一周市场、行业指数概览(6.23—6.30)

　　股基领先反弹 次新基金整体落后

　　本周市场强势反弹，带动指数基金以及股票方向基金业绩整体反弹。其中偏股方向基金指数整体涨幅强于大盘，高仓位是这类基金在反弹市场中表现最佳的重要原因。而受市场风格的变化影响，中小盘风格以及内需消费主导的基金涨幅居前，前者如光大中小盘、华夏中小板，后者如今年表现最差的银华内需(表3)。其次，受益资源地产板块上涨，配置比重较高的蓝筹基金表现较佳，如工银蓝筹、南方隆元等。涨幅较小的基金基本全为11年以来成立的次新基金，相对谨慎的建仓是这类基金在快速反弹市场中暂居后列的主要原因。

　　就债券基金而言，本周债券市场走势分化，国债市场再创新高，企债和分离债等表现低迷，相较股票型基金而言，固定收益类基金本周微幅上涨，都取得正收益。(表2)。

　　表2、徳圣基金指数一周概览(6.23—6.30)

　　数据来源：徳圣基金研究中心

　　 中小盘风格基金相对强势 蓝筹风格基金也不示弱

　　本周在指数放量反弹，其中地产、资源等周期行业涨幅较大，带动重配这两个行业的蓝筹风格基金涨幅较大。而中小盘行业本周为反弹先锋，尤其以内需消费类行业表现较佳，尤其在周度末期个人所得税基调整后，这类行业有望有段持续性行情。综合来看，本周市场下，基金风格分化仍不明显，无突出的行业轮动特征，主要还是以普涨为主。

　　策略提示：本周市场超跌反弹，相对而言2600点已是市场相对底部，本周大盘稳站2700点，显示多方态度强硬，在持续放大量能配合下。短期市场仍会延续反弹，但是这一过程更多仍以反复震荡为主。因此，基金宜稳定持有为主。

　　加息影响渐趋尾声 债基有望迎来新的投资契机

　　在股市大跌之后，避险资金增加对债券市场的投资，本周股票市场大涨，债券市场保持稳定上升走势，国债再创新高、信用债等债券指数保持平稳震荡。目前来看，加息渐趋尾声，预期对债券市场影响有限，债券基金有望迎来新的投资契机。从全年看，信用债基金有望取得较好收益。就短期市场而言，股票市场的疲软导致打新收益缩水，而因此投资的债券基金表现不佳，拖累债基整体收益，相对而言，纯债基金的避险功能短期更为引人注目。

　　策略提示：从未来一年市场来看，震荡仍是市场主要特征。在增强型债基外，可以重点关注信用债、可转债投资为主的基金。目前股票市场震荡加剧，一定程度印证了债券基金的投资策略，一般稳健投资者可以增加债券基金投资比例到20%左右。另外，回避短期风险的投资者不妨关注纯债基金。

　　表3、一周基金收益表现(6.23—6.30)

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